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自从德国提出新广场协议,本月G20会面,日本也随声附和,似乎中国版新广场协议越来越近了.
但何如呢?
美国当年面临经济危机,强压德国和日本抬升马克日元,从而压低美元,拯救了美国经济.德国比较清醒,仍旧着重于制造业,维持了经济增长,日本却因错误的经济政策,吹大了资产泡沫五年后大宗商品、日本股市、日本地产均开始下跌，其中股市跌13年，反弹数年后，再继续下跌。房地产整整跌了25年，三大城市圈无一幸免。
这就是日本失去的20年，尽管后来许多吹捧文章，说日本并没有失去20年，明眼人一看日本的资产负债表和大量负翁存在的现实，就明白是怎么回事了。
中国今天又面临什么格局呢？
实际上中国已经开始步日本的后尘，在人民币持续升值十年后，2008年难得的调整机会失去，大规模放水造成的后果，在11-12年调整出现恐惧后，13-14年又重新注入了大量流动性和加大投资，直到2015年生产过剩出现无法抑制的后果，整个重工业和相连的大宗商品暴跌成了悬崖，房地产库存仅仅未销售部分就达7亿平米，人民币突然暴跌，股市腰斩，此时的恐惧才开始惊醒庙堂，提出去库存。
大规模的资本流出和人民币的贬值压力，是目前最严重的危机。当你静下心来做各个方向推演时，每一个方向都指向最终的人民币贬值。只有人民币贬值，才能够让制造业复苏，经常项目和资本项目平衡，目前的危机解除。
强行维持汇率，资本管制并不会完全实现，因为中国已经融入全球化贸易，资本流出是不会间断的。名义汇率可以维持，不多久之后就会出现黑市汇率。资产市场会开始下跌，制造业无法从汇率中获得支撑。
这是看得到的结局，如果G20要求中国维持汇率，就是这个结果。牺牲中国这个冤大头，从而拯救全世界。
在不断的干预汇率中，最后外汇储备会断流，持续不了多久。一旦市场看到外储逐渐消耗，心理预期形成，就是崩溃式的格局，各个层面会失控。
最好的办法是一次性贬值人民币，把资产泡沫闷死在国内，资本外流失去意义，不断的降准补充流动性，同时也保住了外汇储备，帮助了出口制造业，形成经常项目顺差，补充外汇。海外资本也会考虑进入中国资产市场抄底--海外的中国资本。在这个过程中流动性和汇率达到平衡。
不好的后果是中国的外债会遭大重大损失，这是必须承受的后果。大量借贷外债的房地产商会破产，为他们的鼠目寸光付出代价。
但全球市场会心存恐惧，一片惊慌。人民币迅速贬值，意味着在外贸制造业打击新兴市场，会尸横遍野；其次会向欧美输出通缩，欧美更加无法达成通胀目标。美联储也无法继续加息周期的历程。
所以，G20一定会压迫中国接受，同时中国政府自己也对人民币贬值形成的预期心存巨大恐惧，一再坚持中国汇率没有问题。
那就是最糟糕的后果，因为中国经济结构已经无法承受坚挺汇率，在干预中中国会迅速失血。制造业会得不到缓冲，资产市场也因为估值过高和收益率下滑，从而带来止盈盘从容离场。
最后，中国经济会被掏空，以自己不想要的结局来迎接未来。
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发表于 2016-2-14 13:38:20
