冉学东：同洲电子就是险资头上的一把刀

大参考

　　笔者早在去年12月25日，曾撰写《万科还敢复牌吗？》，果然，到了万科的计划复牌之日，万科公告由于各种原因，复牌延后。

　　以万科为代表的房地产板块的飙升，并且带动A股在12月前的飙升，只有一个原因，就是险资突然发现了A股的价值，尤其是蓝筹股的价值，认为他们太低估了，而且现金流充沛，有些业内专业人士甚至讲，中国宏观经济未来前景广阔，而蓝筹股就是这个前景的代表，尤其是政府倡导资金投资蓝筹股，因此回应国家号召，所以买蓝筹股，是为实体经济服务。这样的高调唱唱也就罢了，如果真拿真金白银往里砸，很难与专业投资者这个头衔相称了。

　　12月末到1月初开始的人民币汇率的一波狂飙，把这个美梦彻底击穿，A股再次启动危机模式，大多数股票再次跳水，当然包括此前险资举牌的股票，其中同洲电子就更加有意思了。

　　华夏人寿是在2014年12月23日至2015年1月7日，华夏人寿通过“华夏人寿保险股份有限公司-万能保险产品”增持同洲电子3416万股，占公司总股本比例为5.0018%，共耗资约2.62亿元。

　　2015年1月12日至2015年1月19日，华夏人寿通过“华夏人寿保险股份有限公司-万能保险产品”账户在深交所大宗交易系统增持同洲电子股份共计3414.8万股，增持股份占总股本比例为5%。

　　华夏人寿在同洲电子上耗费了巨资，至于同洲电子这个公司怎么样，笔者了解不多，不想多说。但是就在此次大盘调整后不久，1月11日，公司便公告称：因控股股东、实际控制人袁明质押给国元证券的股票接近警戒线，根据相关规定，经向深交所申请，公司股票于1月12日开市时停牌。

　　袁明合计持有同洲电子1.26亿股，占总股本的16.88%，其中，1.22亿股已用于质押融资，占其持股的96.53%。公告称，质押股份的融资警戒线与平仓线均为8.5元至9.5元，该质押股份已接近警戒线和平仓线，公司控股股东质押股权后未进行配资和高杠杆融资。

　　1月11日，同洲电子股价在连续三个交易日下跌后报收10.03元/股。如果再跌下去，就面临被平仓的风险。

　　市场人士认为，在大股东质押股票临近平仓线时，都会通过各种渠道筹措资金，追加保证金或者抵押物，不会到这种停牌的程度，这说明大股东实在没资金了，或者找不到资金和抵押物，和券商没谈好。

　　此次事件不论细节，只说逻辑，此轮保险资金举牌上市公司不在少数，仅仅华夏人寿就举牌多家，比如国信证券、格林美、中信证券、金地集团、长园集团、迪马股份和新黄浦等。

　　其他市场上著名的比如宝能系、生命人寿、安邦保险等等，其激进的举牌行为让市场莫名惊诧，但是市场却很无情，短短几个月的时间市场行情风云突变。

　　如果仅仅股票下跌，对于险资这种长期资金似乎无虞，但是如果考虑到其资金来源于类似短期理财产品的万能险，和银行理财产品做夹层融资的，考虑逻辑就该换个角度。

　　这次的风险恰恰来源于市场所忽略的股票质押风险，这些大股东把股权质押给金融机构，其实是用股价高位套现，金融机构为了控制风险，必然会采取平仓线止损等措施，风险就会向整个市场释放，就会对股价造成极大杀伤力，让市场流动性骤然收紧，形成连锁效应。去年6月份的股灾的形成逻辑就是如此，只不过那次是配资，这次是股权质押。

　　事实上在目前敏感的市场下，任何对资金面有影响的举措，都会导致整个市场的强烈反应，比如最近发生的38亿农行票据大案，其风险暴露就是因为近期A股的暴跌，但是由此次风险暴露引发的各行业银行对票据融资的收紧，却必然伤害到A股；再比如近期尽管曾将对互联网金融进行转向整治，按照此前的惯例，这种整治很可能是全面的行业收紧，而互联网金融与A股有着千丝万缕的联系，对A股的影响早就已经体现。

　　从2014年以来A股的行情是一次资金市，那么任何影响资金面的事件，都将对A股造成无法避免的伤害，按照目前金融市场的状况，如果大盘还震荡向下，那些当初高调举牌上市公司的险资们，将很可能受到市场的惩罚。