余丰慧：美财长与刘鹤通电话释放哪些讯息？

大参考

　　1月18日上午，中国中央财经领导小组办公室主任刘鹤与美国财政部长雅各布·卢进行了电话沟通。

　　在人民币汇率大波动情况下，美国财长与中财办主任沟通很及时。人民币汇率波动加大，一个前提是人民币已经加入SDR，中国对人民币汇率进行调节干预不能不顾及IMF的反应。而美国在IMF又具有一票否决权。与美国沟通人民币汇率走势具有实质性意义。

　　同时，人民币汇率走势一直是美国盯住不放的问题。曾记得，2008年金融危机爆发后，全球特别是G20成员以美国为首的西方发达国家竟然认为金融危机爆发的原因在中国身上，即全球经济严重失衡：美国等发达国家消费透支，而中国储蓄过度。提出一个应对金融危机的对策是—全球经济再平衡，主要是中国应该减少或者说释放高额储蓄，增加国内消费需求，拉动世界经济。同时，通过加大进口、缩小出口，实现贸易平衡。西方发达国家看得非常之准—要求人民币较大幅度升值，认为人民币被严重低估，通过人民币汇率作为实现全球再平衡的手段之一。

　　结果使得人民币直线升值到对美元6:1的最高点。中国出口这驾马车基本停滞下来，对经济贡献率为负，出口企业度日如年、极度困难。

　　近期人民币较大幅度贬值，美国是不愿意看到的。全球经济再平衡论必将再度泛起。不妨听听美财长雅各布·卢在电话中如何说。卢表示，如果中国继续已经开始的改革，中国将成功实现经济转型，美方对此充满信心。这个成功转型是指把经济动力转到国内消费需要上，而不是出口。背后还是再平衡“旧话重提”。卢重申了中国支持家庭收入再平衡对于实现消费驱动的增长的重要性，包括通过适当的财政政策。

　　美财长还是担心中国通过人民币汇率贬值来刺激出口问题。美财长雅各布·卢竟然搬出了中国国家主席习近平在去年9月的一番讲话。卢表示，中国已经做出了继续结构性改革的承诺，习近平主席去年9月也提出会避免竞争性货币贬值、不用人民币贬值刺激出口，美方对此表示欢迎。

　　接着，美财长直入主题，谈及人民币汇率问题。刘鹤和卢讨论了中国在汇率市场化转型过程中向市场明确传达自身政策及行动的重要性。实质是对人民币汇率的担忧，试图施压中国遏制人民币贬值。

　　去年以来，人民币汇率贬值对出口企业带来了大利好。一些困难重重的企业，开始起死回生。证券日报消息，以2015年上半年为例，据同花顺统计数据显示，有近140家上市公司的国外主营业务增长幅度在1倍以上，其中，普利特、华东电脑、扬子新材、高能环境等21家上市公司的国外主营业务同比增长超10倍。

　　当然，人民币汇率贬值确实不利于经济结构调整，也容易带来金融市场包括股市在内的风险。央行适度干预，稳定人民币汇率，既符合美国等西方国家的要求，也符合国内经济结构转型的目标。但一个两难选择是，干预是否违背人民币加入SDR承诺让市场更多决定汇率的精神呢？

　　取得IMF和美国支持后，就可以通过外储等国际通用手段适度影响汇率走势，保持人民币汇率稳定，这对中国、美国乃至全球经济都有好处。美国明确表示支持人民币汇率改革，是人民币汇率最有利的国际环境。当然，美国会乐于看到人民币不贬值、继续升值呢。因为其符合美国的利益。

　　目前，一股市场拉动力驱使人民币贬值，再说人民币被低估似乎说服力不强了。而美国等西方国家以及中国经济转型、金融风险防范等又要求不能过快过猛贬值，怎么办？

　　从出口经济、结构调整、金融风险、全球再平衡等多因素权衡，人民币汇率应该稳中慢贬。一句话，在人民币汇率上，考验中国智慧的时候到了！