黄祖斌：年内股市很可能大涨50%

大参考

　　2016年前两周，中国股市大幅下跌。上证指数盘中最大跌幅18.99%，中小板指数最大跌幅23.67%，创业板指数最大跌幅高达26.71%。跌得据说上千家私募基金面临清盘，跌得很多股市消费者面如土色，跌得股市段子以十倍于GDP增速的速度增长。虽然新年以来，我管理的账户市值也有14%或更大的缩水，自然也开心不起来，不过并没有准备按一些股市专家们的建议，为2016年的熊市做好过冬的准备。如果所料不错的话，从现在的2900点开始，上证指数年内仍将上涨至4000点，甚至5000点以上。认为点位预测很无聊，或想报警的人，就此就可以打住了，该干什么干什么去。

　　以下是我看好全年剩余11个半月行情的一些依据：

　　首先是资产荒的推动。

　　去年下半年以来的所谓资产荒，并不是金融市场的资金真的没有可投资的标的了，而是接近无风险的高收益资产显著供不应求。

　　在2011年上半年，曾看到一篇文章，讲深圳一个规模较大的私募基金认为A股没有投资的理由。因为当时投资于一些信托产品或其他有足额担保的理财产品、民间借贷，年化收益率就是15%。而当时的A股仍在涸泽而渔所谓市场化IPO制度下月复一月地大规模从股市的存量资金中抽血（华锐风电、汉王科技、海普瑞等高价抽血机就是那一两年上市的），即使冒较大的风险，都未必能取得15%的年化收益率。

　　这个背景是四万亿的强力刺激之后，全国上马了太多的固定资产投资项目，但过度宽松的货币政策推动了通胀。防通胀是中国决策层的底限，这关系到中国的稳定。于是从2011年开始，存款准备金率不断上调，利率也不断上升。关键是一些行业银行根本不能给予新增贷款。于是相当多的融资需求通过信托和其他理财产品的形势得到满足，利率更高，刚性兑付。麦道夫要是在这样的环境之中，就不会是世界最大庞氏骗局的制造人进监狱（他的儿子后来自杀，我不相信他儿子作为那个基金的员工之一居然不知他老爸干了些什么），而是名声不低于巴菲特的投资大师。

　　本周虽然股市下跌，但其实有一个好消息，那就是有报道称，银监会和中央国债登记结算公司近日非正式指导银行降低理财产品收益率。就是同有监管导要求降理财产品收益率，各类理财产品收益率都会不可避免地下降。未来各类“宝”们收益率降到3%，我看也不稀奇。

　　上月中旬，有报道称，财政部长楼继伟表示，2016年及以后年度，省级政府可以在余额限额内发债，借新还旧。置换原则上由省级政府根据偿债需要、市场情况自行确定，中央政府不再硬性下达置换债务额度。但为了避免地方竞相发债对市场产生冲击，财政部会做好地方债券发行与国债发行平稳衔接，对发债的进度做必要的组织协调。目前置换债券市场化定价水平逐渐提高，债务成本由置换前的10%左右下降到3.5%，预计每年为地方节约利息支出2000亿元。此前接受《第一财经日报》采访的地方财政人士也表示，限定的14万多亿地方政府债务被财政部框定在3年之内全部置换完毕。

　　本周，恒大地产发行的债券利率3%都不到。

　　最近看了一个券商的报告，发现10年期国债利率居然比8月股灾第二波之时还要低。

　　形势一片大好，而且会越来越好。

　　资金的逐利性是不会变的，在巨量的存量流动性推动下，债市的收益率肯定还要下降，股市的股息率也会下降（股息基本不变的情况下，就是股价的上涨带来的稀释）。股市存量规模虽然几十万亿，但只需要一两万亿的增量资金就能形成新的牛市第二波行情，赚钱效应会吸引更多的资金。这时候需要证监会出台抑制措施，免得股市赢家们赚得太多太快。

　　其次是最近半年累计跌幅巨大。

　　以下是最近十八九年，A股牛市中历次大跌的跌幅。去年跌到2850点的下跌幅度已经接近于历次熊市的跌幅了，更超过了牛市中历次调整的最大跌幅。有人可能会说，牛市还在吗？明明已经进入熊市了。国际上的标准不是下跌20%就是熊市吗？如果以20%的涨跌作为牛熊市的标准，那中国20多年来，已经经历了四五十次牛熊市了。很多人进入股市后，真的变笨了，或者说不少中国人毕业后就没有了主动学习各类知识的习惯，于是毕业后基本没有进一步地聪明过。

　　有人说中国经济还在探底，有人说中国产能过剩没有明显的好转，有人说人民币在贬值，有人说中国出口不行。其实不论是股市投资，还是打仗，做生意，谈恋爱，是否生二胎，关键是要抓住问题的关键，而不是一些细枝末节。擅长拿着放大境在农民收割后的土地上捡芝麻，捡得又快又多的人，很容易就掉到摸金校尉挖的盗洞中去。

　　第三就是大盘股蓝筹股明显被低估。

　　那个任泽平最近说，2003年创业板大涨80%多，2014年和2015年都是牛市，怎么可能第四年还是牛市？原话记不清了，大意如此。最近姜超的报告中说了实话，他说最近一两年经常蒙对了行情。任泽平也好，姜超也好，我看根本不得值亦步亦趋。他们的判断真的这么准，国泰君安和海通证券的自营盘直接做股指期货嘛，这两年我看赚1000亿没问题吧？从未看到任何一份报告，既准确预测了行情，在逻辑上、原理上也是讲得痛的，并且提供了充分的依据，我真的从未看过这样的报告。

　　任泽平目前认为2016年走得好的话就是振荡市，投资者应当做好主题投资和波段交易，这是核心。这句话就如同有人问算命先生自己兄弟几个，算命先生说，桃园三结义，孤独出一枝一样。4个兄弟，这句话都能解释，都是算对了。如果是熊市，那好了，我早就说过了，走得好是振荡市，这是一种美好的愿望，我的潜台词是熊市，我说对了。如果是涨跌20%以内的，都是振荡市，哪怕是上涨30%，说得也没错啊，至少前2周就跌了19%了，振幅多大啊，我还是说对了。至于说主题投资和波段操作，永远都是对的，至于有没有能力，那是另一回事，你没能力，不能怪我在战略上的指导。

　　其实最近三年，大盘蓝筹股只涨了大概3个月的行情。这很可能就是今年行情的热点。

　　其他的依据已经没有必要讲了。

　　以上的判断我自己也没有确定的把握，股市的不论哪种判断或是投资方法，在确定的时间内盈亏，及盈亏的比例，就是一个概率问题，基本不存在100%确定的结果。目前股市下跌之后，从各种周、月为周期的技术分析来看，都是难看得很，我也无法解释在这种情况下股市如何在今年内再大涨50%。其实以上我说的三点理由，也并不充分。国家队再买5万亿，停止IPO、定增向发和所有解禁，似乎才是比较充分的股市大涨的条件。不过为什么我仍作出这样的判断？是习惯于最近两年的赚钱行情，还是因为已经开始融资买入？实在的惭愧得很，我最近两三年凡是大方向的判断，都是借助于其他人的研究方法甚至是直接照抄别人的研究成果。

　　最后还要再强调几句：一是就是普通人不适合直接买入股票，趁早离开股市；二是不要轻易相信我和任何专家们的话，不管这些专家们看起来人品有多高。索罗斯这个人人品就不错，他非常坦诚地说自己经常判断错误；三是即使对股市的大方向判断准确，也未必就能赚钱或是回避股市的风险；四是不依赖于股市大方向判断的有效的投资或交易策略，远比各类牛市或是熊市的准确判断要重要得多。