刘晓博：创业板，地狱之门已经打开！

大参考

　　1月5日，星期二。深沪股市暴跌后的第二天，市场消息纷乱，股民不知所措。中国股市将如何演变？下面9段话，希望能对你有所帮助。

　　1、这轮暴跌的根本原因，不是经济太差、人民币贬值、PMI指数走低，也不怨熔断机制。说到底，是因为大扩容即将到来，而深沪股市估值太高。深沪A股目前市盈率中位数超过70倍（创业板接近120倍），大约是实施了注册制的成熟市场的3到4倍。

　　2、为什么股市必须大扩容？因为中国企业负债率太高，接近全球最高水平。只能通过直接融资，特别是股权融资，给企业“加杠杆”。同时，通过振兴股市，也可以激活“大众创业、万众创新”。所以这是国家战略，无法改变。

　　3、大扩容即将到来，最可怕的还不是新股剧增，因为新股发行在注册制实施的最初年份里，是被管控的。对市场压力最大的，是已经上市的近3000家公司的再融资，以及大股东、董监高们的减持。这些人在注册制实施之前享受了“审批制红利”，意识到注册之后股市估值将不断走低，所以“兑现红利”的欲望强烈。此次暴跌，就是对1月8日禁售期结束的反应。

　　4、管理层会怎样管控减持压力？证监会在1月5日早上开市前紧急喊话，称：“目前证监会正在研究完善规范上市公司大股东、董监高减持股份的规定，对通过集中竞价交易减持股份的，建立减持预披露制度，并在一定时间内对减持股份的比例进行限制，引导其通过大宗交易、协议转让等途径减持”。

　　集合竞价和协议转让其实作用有限，因为大股东们可以把股权卖给“过桥公司”，“过桥公司”再到二级市场上卖给散户。“在一定时间内对减持股份的比例进行限制”，这个作用更大一些。但事实上等于开了倒车，违反了契约精神，在一定程度上造成了新一轮股权分置。

　　5、有人说，熔断机制降低了市场流动性，是大跌的助推因素。这种说法当然不错，因为熔断阀值（5%、7%）的存在，在涨时助涨、跌时助跌，也就是说，这些阀值存在“磁吸效应”，会让部分投资者抢在休市之前交易。在市场被政策高度管控的时候，熔断机制还是有利于散户的，因为这给了管理层出手的时间。

　　6、有媒体称，今天（1月5日）大盘的探底回升是管理层干预的结果，市场主力受命拉抬了钢铁、银行、军工等板块。这个说法基本可信。在股市处于高位的时候拉抬指数，固然可以避免爆发金融风险，但其实质是国家印钱给股市上的利益团体，包括上市公司大股东、庄家和股民中的多头。

　　图片说明：在经历了三年大牛市之后，创业板的地狱之门已经打开。未来两年，这个市场将不断遭遇惨烈的暴跌。

　　7、正是因为政府救市存在“道德困境”（印钱给投机者），更存在“被套风险”（国家在高位接盘，越来越多的资金被套），所以未来救市只能集中在蓝筹股。而中小板、创业板的高价股，本来就是受注册制、大扩容影响最大的板块，市场主力如果再不去拉抬，这些股票将非常危险。事实上，创业板的地狱之门已经开启。未来一到两年决大多数股票的股价，会打2折、1折。

　　8、人民币仍没贬值到位（对美元应该贬值到7:1附近）。救市将带来M2增速偏快（今天央行再次放水），会加剧人民币贬值压力，去年的7月救市就带来了人民币8月的大幅贬值。所以，未来市场仍然存在不稳定因素，千股跌停的局面会再次出现。如果爆发黑天鹅事件，则上证指数考验3000点仍然有可能。

　　9、由于政策成为决定股市走向的重要因素，而政策常常摸着石头过河，走一步看一步，所以消息灵通的投资者将获得更多机会。这个时候，散户千万要小心。