卧龙：美联储首次加息是买入机会

大参考

　　今年6至9月份股灾期间，创业板综合指数（399102）自4449点暴跌至2020点，跌幅约55%。期间7月24日曾经反弹至3345点，而9月2日创业板指数见底后至今的反弹中，11月26日最高见3375点，超越7月24日的3345点，是所有指数中表现最强的。创业板被市场戏称为神创板，而美国亦有其“神创”——代号是“FANG”。“FANG”是指Facebook、 Amazon、Netflix及Google，四大公司今年上升了86%，但标普500指数仅升2%、纳斯达克指数亦只有5.6%的进账。与中国股市炒小炒新不同，美股炒大为主。《华尔街见闻》署名刘雪莲的文章分析了新旧“新经济”领头羊的走势。文章中提到，美国财经博客Zero Hedge认为投资者追逐大公司而抛弃小公司乃是牛市顶峰的典型症状。令人回想起上世纪90年代互联网热潮兴起时的“CIMQ”——Cisco、Intel、Microsoft及Qualcomm。自1995年开始计算，此四家公司的上升幅度至2000年达到30倍。有人将FANG与CIMQ做对比，目前大致处于1998年中水平，换言之，未来FANG仍然有5倍的上升空间。

　　与新经济股的好日子相比，旧经济股的境况则是惨不忍睹。英美资源集团（Anglo American Plc）宣布重组，计划裁减2/3人手合共8.5万人，重组计划包括出售资产、大幅削减成本及暂停派息等。以市值计，英美资源集团是全球第五大采矿公司。英美资源打算将资产组合削减六成，保留在大宗商品价格周期中都能带来现金流的资产。7月份时英美资源曾打算裁员5.3万人。集团CEO Mark Cutifani在声明中写道：“我们将把六大业务部重组为三个——德比尔斯（De Beers）、工业金属及大宗商品，从而进一步降低我们业务的成本。”

　　英美资源集团为富时100指数成分股，股价今年下跌了七成。尽管有国家队护盘，但中国最大的石油公司中石油A股今年跌幅亦达20%。布伦特原油当前价格正跌至2009年初低位附近，上个月7日拙作《中国股市40个月周期或已见底》中曾经分析过布伦特油价的波浪走势，其时首选数法是2009年初的低点为浪A的底部，反弹至2012年2月的高点为B浪顶，其后进入C浪下跌，但此C浪是整个巨型三角形中的子浪C，因此油价不会跌破2009年A浪的低点。短期而言，走势与预测无异，但估计油价最终将跌破2009年的低点——因为中国发改委暂缓调整汽油价格，这是保护国内落后的石油公司而作出的行动，然而市场却总是会相反的走势——油价将进一步下跌。正如此前中国亦曾调高汽油消费税，以阻止汽油价格下跌，但最终还是要下跌。保护落后的结果是被市场所唾弃——正如目前钢铁工业的过剩产能一样，保护其实是一种伤害。布伦特油价目前首选数法是2009年初的低点为浪A，反弹至2013年8月为浪B。浪B是一个水平三角形，虽然形状较为古怪，尤其是子浪a与其他子浪比例相差很大，但并无违反数浪规则，因此成立。2013年8月至今进入C浪下跌，今年上半年的反弹为C浪4反弹，目前进入C浪5下跌。细分C浪5，正处于5浪iii下跌，近期可能会有反弹，但估计会再跌才能结束5浪iii，此后5浪iv及5浪v仍至少需时几个月。长远而言，油价的10年周期需要等到2018年底2019年初才能结束（此前的底部周期低点分别是1989年底、1999年初及2009年初）。因此，推测未来几年的走势可能是2016年中期见底反弹，大致上一两年的时间反弹至C浪4附近水平（比如65美元），然后再次回落，至2018或2019年探明10年周期的底部。

　　中国当前流行语是供给侧改革，这些本应该于2008年全球金融危机时应该做的，如今才开始，可见中国的步伐总是比别人慢几拍，亦是中国股市总是落后其他大型市场走势的原因之一。产能过剩一直困扰中国经济，PPI持续数年的下跌，但高层一直未认真对待，总是认为需求不足，1998年的通缩教训未能让人记住教训，2008年以来的金融危机最终导致更广泛的产能过剩。谈及产能过剩，中国钢铁业敢认第二，无人敢认第一了。国内铁矿石资源一直处于低位，于是几年前铁矿石价格高昂时国内钢铁厂商终于按耐不住四处收购，如今铁矿石、钢材价格双双破底。《经济参考报》报道，中国最大的101家钢铁企业总亏损达390亿元人民币，而扣除非核心业务后，总亏损达更是高达720亿元。地产行业投资增长速度一直下降，对钢铁行业压力极大，于是重庆市市长黄奇帆提出将建筑物中的钢材使用量提高两倍，以缓解钢铁行业产能过剩。盖房子要提高用钢标准两倍，只可惜国内建筑商只会偷鸡——把应该放铁枝的地方放上竹签。如今提出地产去库存，亦是为解决钢铁行业的产能过剩问题。

　　汇丰银行估计，今年中国已关闭5000万吨炼钢产能，但只占11.4亿吨产能的4%。汇丰指中国明年需要再削减1.2至1.6亿吨产能，方能令行业产能利用率达到80%。河北唐山一家私营钢铁厂销售经理表示，为了生存，不惜低价抛售铁矿石库存。中国钢铁工业协会预计2016年钢铁产量将下跌3%，而2000至2013年则是平均15%的增长率。铁矿石期货指数两年前约900点，但如今只剩下300点。看来明年钢铁行业必然是大规模的兼并重组，否则好大锅。因此，小型钢铁股值得关注。

　　本周美联储落实加息1/4厘，全球股市大幅反弹。经验表明，美联储第一次加息是买入机会。上周分析过国证A股指数走势，指看淡的话正处于（5）浪2的小c浪调整；看好的话是11月30日的低点已经结束（5）浪2，正处于（5）浪3大升前夕。周一指数出现大升，主要是券商股的功劳，市场传闻明年有T+0试点，不管传闻是否属实，但至少表明投资者的态度。当前期指T+0现货市场T+1是极度的不公平，最起码金融期货交易所考虑推出沪深300迷你期指，一点指数对应目前期指的1/10即30元，让广大投资者有对冲余地。但现实是什么对冲手段都没有，但机构就可以期指、期权甚至收益互换等等，凡此种种皆为机构大户服务。三公原则何在？本周国证A股指数周收市价为9月15日以来最高，显示（5）浪3已经展开的可能性极大。宝万之争让市场开始醒觉，原来钱多股票就显得便宜了——好比一台电视机10售价万元似乎很贵，但来了几个中东油王，这10万元的电视机就显得如菜市场的白菜一般便宜了。这便是第5浪所应有的市场现象——钱多导致资产荒，资产荒导致投资者慌，于是不知不觉中指数便创新高。