占豪答网友：汇率自由化就是国家间的弱肉强食2012-11-15

大参考

来信：

　　第二次给你写信了，最近在拜读《货币战争背景：中国经济与应对方略》。碰到几点问题想不太透，特写信向你请教。

　　首先是关于一国国际贸易顺差下造成该国货币升值问题的逻辑思考。豪哥你认为这是强盗逻辑。这个分析的推理过程是说一国国际贸易顺差，带来对该国货币需求量的增加，从而造成了该国货币的升值。那这个推理的逻辑存在什么错误？想听听豪哥的见解。

　　其次是关于次贷危机中雷曼兄弟破产的问题。豪哥你在《货币战争背景：中国经济与应对方略》中有提到在一个由大量CDO组成的CDS市场。雷曼兄弟作为次贷衍生品的发行和承销方，应该也持有较多的CDO才对。并且次贷危机发生最先出问题的不应该是为CDO承保的机构吗？豪哥能够对这方面做个详细的说明？     

　　最后是关于之前豪哥说过的美元给欧元背书的问题。当时在豪哥博客与战友讨论这个问题的时候，还不是很理解这句话的含义。看过《货币战争背景：中国经济与应对方略》后有了一些自己的理解。美国通过货币的量化宽松来稀释债务，但是货币流通的渠道有限。如果欧元区能给美元释放流动性的渠道，意味着美元给欧元背书。这样理解正确吗？那具体的背书的操作是怎么样的？还有，欧盟降低利率来配合美元释放流动性，这一点怎么理解？

交流：

　　一方面是对货币需求量的增加，另一方面又必须用美元结算，需求增加无法发更多货币，那么货币就要升值，而与此同时掌握着货币霸权的国家就可以用大量虚拟货币购买对方的货币，等待升值，之后就像炒股票一样获利，最后再通过卖出这种货币把别人经济发展成果带到自己国家，而别人只能空留经济危机。这就是汇率自由化的强盗逻辑。所谓汇率自由化，就是在缺少中立监管的情况下大国吃小国、大国抢小国，是国家间的弱肉强食，而推广这个的就是强国，想想是不是强盗逻辑。狼和羊在一起的自由结果是什么不是不言自明吗？

　　这个书里的说明已经很详细了，用专业的属于继续解释恐怕就越来越糊涂了。简单点说，就是雷曼兄弟有了过高的杠杆率，试想三十多倍的杠杆率意味着涨跌三四个点就要爆仓，美国当时整个金融机构基本如此。那么为何倒掉的是雷曼？就是因为在《货币战争背景：中国经济与应对方略》中分析的原因，因为这样欧洲国家和世界其他国家投资者将是最大受害者，美国就可顺势将危机导向境外。而其他机构诸如AIG等美国政府和美联储都实施了很积极的救援，当然也就不会倒下。

　　所谓美元为欧元背书，就是让美元拿它的货币参与到欧元的建设当中，这相当于美国将在欧元建设中有巨大话语权，也就意味着在欧洲金融体系中有巨大话语权，欧元就成了美元的一个分支，美联储就能通过控制美元对欧元的支撑力量来调整欧元所扮演的角色。这个如果不能从专业上理解，就从其他简单事务中去理解。举个例子，欧元由于欧债危机的动荡出现摇晃，美国说我用美元给你弄根柱子顶着，美元顶着欧元当然欧元就得很大程度上受美元影响。这也像公司重组引进新资金入股一个道理。所谓背书操作就是把大量美元注入到欧元的央行资产当中。美元和欧元利率差距越大，欧元机构越不会让更多美元进入金融体系，因为那相当于美国拿没有成本的美元去欧洲金融机构中食利。而这个利率越接近，这种之间货币的流动性也就越容易，这就像河流一样，美元那边是向外倾泻的源流，如果欧洲这个地方地势（利率）较低且没有河闸，那么水很容易就流过去；反之，则不容易。

鲸鱼

豪哥，我们的金融学偶像，
强烈支持你！