张平：“金融圈打虎”风暴背后说明了啥？

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　　近3个月来，已有多位与股市密切相关的重量级人士被曝接受调查、免职、离任，甚至离奇去世。从10月23日，国信证券总裁陈鸿桥自杀，到近日“救市总指挥”张育军、证监会副主席姚刚纷纷落马，再到最近中信证券董事长王东明退休。这场自8月末开始，被坊间称为“秋后算账”的金融圈反腐行动正在深入展开。

　　就在本月3日，中纪委网站曾发布消息称，中央巡视组已正式进驻一行三会、沪深交易所等31家单位。对此，绝大多数业内人士表示，今年6-7月份的这场股灾暴跌，更加坚定了中央高层下定在金融圈内“打大老虎”的决心，只是目前的具体改革方案尚未公布。更有专家指出，目前一行三会的监管机制将会受到冲击，预计最终将做出较大调整。

　　曾几何时，那些对我国证券市场有着举足轻重影响的人物，如今都因“金融圈打虎”行动，都已黯然退出。国信、中信等证券公司的高管团队在本轮救市中扮演了“国家队”的角色，而张育军还曾是本轮“救市行动”的总指挥。同时，姚刚在落马之前也承担证监会的发审工作，被誉为“发审皇帝”。那么这些潜伏在中国证券业的重量级大老虎们都有哪些腐败猫腻呢？

　　其一，这些金融圈大老虎都擅用朋友圈、夫妻档为自己谋私利。拿最近宣布退休的中信证券董事长王陈明来说，7月初A股断崖式的急跌令救市之声不绝于耳，彼时王东明曾振臂高呼“救市场就是救自己”，他所代表的中信证券拿出百亿资金毅然护盘，而21家与证金公司组成救市急先锋的券商自营团队中，中信证券也名列首位。

　　但此后，还来不及从股市保卫战中扮演“救世主”的神坛走下，中信证券却戏剧性地成了是非之地。8月末，公司共有多达12位高管因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被查，从总经理、核心高管到业务骨干，不到一个月时间多人被有关机构带走，令这个居资产体量之冠的龙头券商元气大伤。

　　“中信系”调查风暴的背后，还牵连出证监会高层，两者共同织就一张一损俱损的关系网。10月中旬，在救市中扮演总指挥角色的证监会主席助理张育军涉嫌严重违纪被免职的消息。圈内人都清楚，张育军与中信总经理程博明同属五道口派系，两人私交甚好、过从甚密。翻看彼此履历可以发现，张育军就读于五道口央行金融研究所期间，和程博明一同师从后来担任中国第一任证监会主席的刘鸿儒，两人是同门师兄弟，如今在一周内双双落马。

　　在张育军的朋友圈中，校友和同事是主要线索，除了程博明外，中信此次被查的执行委员会成员之一徐刚也是其校友，去年被双开的证监会投资保护局局长李量亦和他有过求学经历方面的交集。显然，作为监管部门高层的张育军与券商高层“关系甚密”，早已形成了一张腐败利益关系大网。

　　此外，这次落马的证监会高层姚刚属于夫妻档腐败。姚刚之妻胡蓉晖供职于资本市场声名赫赫的中伦律师事务所律师。而姚刚早在2008年就已履职证监会副主席，中伦所则在2009年以后开始活跃于境内资本市场，其在2009年到2012年间曾参与IPO62单，上市成功率曾排名第一，远远高于平均水平。此外，中伦所内部至少有3名律师进入过发审委。

　　其二，点燃疯牛行情的是张育军，而制造史诗级股灾的也是张育军。之前张育军极力推动“两融（融资融券）”的业务创新，并且默许场外配资形式的存在，使A股市场将杠杆效应发挥到极致，正是由于杠杆效应，今年6月前后A股的日成交量均突破万亿大关。

　　正是因为肆意加杠杆效应，在随后的股灾中充当了加速器的角色。此后张育军又摇身一变，成为了救市总指挥。显然此次股市的大起大落，监管层的张育军必然难脱干系。

　　其三，中信证券利用与张育军的关系，进行内幕交易，被中央彻查。张育军曾多次召集券商、基金等业内高管研究策略，救市的诸多策略都是在一些会议上与这些大佬共同商议得出的，而“指挥部”就设在中信证券大楼。享有绝对信息优势的救市主力在巨大的利益诱惑面前能否坚持道德底线，成为外界诟病之所在。

　　现如今。在中信证券执行委员会的8名委员中，如今已半壁沦陷。据公开信息显示，此番“中信系”高管密集被查的原因是涉嫌运作巨量救市资金时涉及利益输送、从中牟利等行为。

　　事实上，我国的金融监管框架改革在10年前就开始酝酿了，但是一拖再拖，始终没有太大进展。同样，我们发现在本轮股灾之前，反腐行动早已在政界、军界全面展开，而此次股灾的暴发，使中央高层下定了对金融反腐的决心。那么，证券界的重量级的大佬们纷纷落马，给资本市场带来些什么呢？

　　首先，一行三会的监管机制将最终做出调整，有效防范系统性风险放在首位。习近平总书记曾提到了“近来频繁显露的局部风险特别是近期资本市场的剧烈波动”，“现行监管框架存在着不适应我国金融业发展的体制性矛盾，也再次提醒我们必须通过改革保障金融安全，有效防范系统性风险”。

　　笔者认为，监管改革的紧终目标就是要进一步体现市场化，实现公平、公正、公开，在未来完善金融监管方面的改革上还有很大的调整空间。

　　再者，通过金融领域的反腐败，为明年新股IPO实行注册制铺路。一直以来姚刚负责新股发行工作，其妻子则供职于相关的律师事务所，负责新股审核工作。显然在新股名额稀缺的情况下，很容易滋生腐败行为。同时，在实行审核制后，新股IPO在整体质量上，也没有实质性的提升。

　　但随着注册制改革的逐步过渡，新股发行已不需要进行上市资格审核，只需要券商、交易所对上市公司披露的信息的真实性进行审查，并承担责任即可。那么届时新股发行将不再是一个稀缺资源，在新股发审上的腐败问题将会终结。同时，注册制还引入了退出机制，使原来的“壳资源”也不再是人为制造的稀缺物，从而打击了内幕交易和投机炒作的势力。

　　最后，我们发现中国的证券市场由救市逐步向治市转变，并且已提升到治市中的更高级别的打击“金融圈大老虎”，这对于中国的证券市场长期是利好，因为光靠动用国家队去拖住股市不跌，解决不了根本问题，而是从打击内幕交易、遏制腐败滋生、提高股市欺诈者的成本入手来治市，那么股市的交易环境就会焕然一新。当然，股市的上涨更离不开上市公司的业绩支撑。

　　中国金融圈“打虎记”正在进行之中，很多证券业的高管、监管层的高官纷纷落马，这让中小投资者们拍手称赞。而那些所谓的重量级人物都是暗中通过股市进行腐败行为、内幕交易、操控股价等行为的幕后谋私利者。如果这些毒瘤不除，A股市场的散户们永远都是待宰羔羊，股市永远也不会有一个真正的公平、公正、公开环境。显然，金融圈的打虎行为，为资本市场的长期稳定繁荣奠定了基石。