冉学东：大家共谋一个A股牛市

大参考

　　A股今天又是大涨，许多投资者还在犹豫。事实上，已经从低点上涨了一成左右，许多个股已经翻番，甚至有很多人认为又是一波牛市行情，对于暴涨暴跌的A股，笔者对这种说法说不持反对意见。

　　这波行情与去年开始的那一波牛市没有任何区别：经济还是很烂，房地产、基建投资都在萎缩，过剩产能依旧，债务还在扩大，杠杆还在提升，银行不良资产还在增加，银行放贷仍然还是迅猛。9月CPI低于预期，PPI更是储户预料的下滑，表明经济极其低迷。

　　出口在水退，但是进口更衰退，这导致进入的资金很多。由于美国非农就业数据差，欧日经济无起色，资金出去没有投资资产，还是国内有赚头，因此人民币汇率又稳定了，资金看来又回来了。

　　但是境内没有高收益资产了，房地产除了一线城市之外，其他全部沦陷，库存太高，没有机会了，央行把货币基金利率压到最低，股灾以来，资金从股市和存款向理财加速搬移，导致银行理财规模激增，目前已超20万亿。但能够满足理财需求的高收益资产日益稀缺，银行理财产品的利率很难弥补负债成本，资金没有地方挣到收益，现在把债市给炒上天了。

　　一般预期，央行还会降准，经济还会往下走，通缩还会继续，资金还会过剩，利率还会下降。资金要给自己制造一个高收益市场，大家集体共谋一下，让资金动起来，那就来搞个牛市吧。

　　这个大家包括政府、监管层、散户们、机构们、公募们、券商们、QFII们、保险们、上市公司们等等。

　　利率是资产价格的最敏感的指标，看利率知道市场走势。此轮A股大涨，仍然是利率下行引发。未来A股风险只有三个：一是美联储加息、二是IPO重启、三是人民币贬值。其实最大的利空救市美联储加息，后面两项都是暂时的。

　　如果不是监管抽风，这次A股很可能启动一个中级行情，穿越11月。

　　行情判断依照理念，具体操作顺势而为，不要拘泥于自己的理念，投资时时提防风险，设好止损。