虹麓闲人：当前建立市场预期有点难

大参考

　　市场上利好主要来自于央行关于股市已经到底和周末宣布的信贷资产质押再贷款政策，这相当于是进一步调整货币政策中流动性供应方式，不能简单地理解为放水，这个政策可能的政策治理方向在我看是债务问题的再平衡，至少短期与流动性增加无关，流动性增长的关键是银行，银行的操作方向才是将政策能否转化为流动性扩张的关键。

　　周末看了吴敬琏、夏斌和刘世锦几位老师的观点，我以为归纳目前中国经济的问题算是比较系统和全面的，值得大家拜读。而在大数据对于普通民众比较缺乏利用渠道和方式的状态下，如松先生的文章有一定的参考意义。大致的概念是目前中国经济系统内部，流动性充裕，而充裕的流动性没有进入到经济体系的发展动力之供应端和制造有效需求是目前的一个主要经济和金融现象，导致这种流动性无法与经济发展动力制造系统相结合或者说效率低下的原因是：系统内政府、机构和个人债务过度；产能过剩；政府内存在公务员堕政，说到底就是经济发展的要素效率低下。改变这种状态的方向是：改革体制、发展创新，前者是政府的事情后者是企业家的事情。

　　我认为目前的资本市场，没有成为促进体系增长动力加强的发动机，反而成为加剧央行货币政策的效率降低的障碍，成为阻断流动性充裕与产业发展对流动性急迫需求之间的障碍。简单说，中国的资本市场这一年来，没有为产业发展创新提供有效率的资本供应方式的转变做出贡献反而成为拖累，无论是资本市场的治理改革还是为创新提供流动性有效配置两个方面都存在严重的效率低下问题。我认为这和长期以来政府对资本市场的基本定位和服务对象服务功能等有着很密切的关系，说到底，就是还没有从计划经济和配置权力红利这样的思维中转变过来，还无法满足我国经济发展增长方式转变这样的战略转型上来，还停留在本世纪初的建设和监管思路上，这个资本市场管理体系本身也存在亟需改革的压力，这些问题不处理不解决，资本市场很难对中国经济动力的增长和增长方式转变做出对称的发展和支持。我个人认为中国在美国等国的外部制约下发展本身就很困难，而内部要突破外界对中国发展的限制，关键的几个部门：财政部、发改委和证监会、银监会和保监会，是带领中国经济对外突围的核心，央行，在我看是最令人鼓舞的另一个核心部门，他们在利率市场化和汇率市场化，货币工具创新和应用方面，其工作成果和速度让人感受到专业和敢于创新的态度。

　　美国的TPP，美联储的加息问题，以及不断出现的大众门和本田门事件、地缘政治危机、火星的生命存在命题的诱惑性公布、霍金的关于人工智能的未来的警告等等，都强化美国在国际经济发展和复苏过程中的负面形象和作用，也给中国的经济发展改革带来很大的外部压力和困难，美元指数的波动、石油价格恶战、大宗商品投机以及我认为的英镑汇率的操纵，国内政府部门的不作为现象的存在等等，都给中国资本市场的投机和投资预期稳定带来很大的困惑，进而几乎导致资本市场的功能丧失，中信证券事件和国内几大家券商在资本配资、高频交易和程序化交易等等方向出现的被惩罚都让人对中国资本市场的基本队伍的市场信心产生怀疑，这些都构成了中国资本市场存在合理性的压力更不要说资本市场创新，作为投资者和旁观者，我屡屡认为市场在目前位置不稳定但应该有前途这样的综合预期，并在这样的预期之下，不断认为市场当下的合理操作为不断诱空这样的操作预期，目前继续坚持这种操作预期，直到管理层面出现改革的征兆而不是具体的政策利好为止。继续坚持看空不做空的思路上。汇市，看涨英镑，倾向于认为年末前美联储不会加息，商品市场期货，起死回生；石油价格战接着打。