秋实的天空：3000点的中国股市未来何去何从

大参考

　　时间来到了2015年8月，上证指数再次来到了3000点附近。上次大盘来到这个位置是2014年12月，当时市场经过了多年的熊市之后开启了新一波牛市，3000点也成为了本波牛市的第一个驿站，而后一波可以媲美07年的大牛市持续了半年多。

　　而回想更早的8年多前的2007年2月，大盘第一次站上3000点的情形，那个时候的投资者的心情和现在完全不一样，3000点在当时代表了一个相当高的高度，2天后就发生了当年的227事件，上证指数单日暴跌8.84%，几乎所有股票都跌停，但短期急跌后后来也是迎来了更为气势磅礴的大牛市。而在08年之后，3000点则多次成为了投资者之痛，09年有挑战成功过，但最终仍然跌下去了。

　　今天我们再次来到了3000点附近，和七八年前以及去年底分别有什么不同呢？现在的3000点的到底处于什么位置？从5178点跌到3000点的中国股市未来又将何去何从？不同的投资者也许都有不同的观点，但每个人都需要了解的都应该是现在的3000点到底是什么状态。一些最核心的基本数据首先让你大致心中有数。

　　1、 市场平均估值方面

　　根据最新统计，截至8月25日，沪深两市全部A股平均静态市盈率20倍左右，其中主板市盈率15倍左右，中小企业板近50倍，创业板75倍左右；上证50指数和沪深300指数成分股平均市盈率分别为10倍和13倍左右。

　　2、 成交方面

　　成交量上，最近一个月，沪深两市日均成交金额8000亿元左右，比较接近去年12月前后3000点附近的水平，为今年6月历史最高水平的约40%左右，但显著超过07-09年3000点时的成交量高点。另外，截止近日，投资者融资余额约13000亿元，比去年底3000点时多50%左右，较去年6月底牛市启动之前的4000亿元融资余额增长二倍多。

　　3、 投资者参与方面

　　从投资者参与情况看，开户数较今年4、5月的高峰期已经严重下滑，而参与交易的A股账户数也出现了一定程度的下滑，由于短期市场跌幅巨大，大量去年底以来新入市的投资悉数被套。

　　4、估值水平横向与纵向比较

　　（1） A股十年平均市盈率21.8倍，目前20倍，离平均水平差10%左右。

　　（2） A股十年峰值市盈率71.4倍，目前20倍，离最高水平还差3倍多。

　　（3） A股十年谷值市盈率12倍，目前20倍，离最低水平相差不到70%。

　　（4）标普500指数当前动态市盈率17倍，比A股略低15%左右。

　　从这些数据我们可以看出，不仅是与美国等成熟市场对比，还是和A股历史的平均水平来比。今日3000点的中国股市虽然短期已经下跌了不少，但仍然算不上很低的水平，但经过近两个月的大幅下跌之后，再也无明显的泡沫了，基本处于一个合理的中间水平。但同时我们也注意到，结构性的分化在现在仍然表现突出，主要表现在创业板甚至是中小板的平均估值水平仍然高出主板好几倍。而创业板的75倍离其历史最低的30倍左右仍有150%的溢价。而成交量下降到去年3000点的同时，融资规模却是当时的1.5倍，显然也继续为后市大家所期待的大反弹行情下了较大隐患。

　　因此，我们可以说，现今3000点的中国股市肯定不是牛市的终点，也不会是熊市的结束，未来向上的空间仍然存在，但同时由于中短期趋势的走坏，向下的空间也不小。在此位置之后市场怎么走更多是可能是趋势和市场信心甚至是外围市场的影响等多重因素决定的。市场未来需要消化的东西仍然很多，比如对经济增速下滑的体现、板块严重分化的结构性矛盾、短期市场信心丧失之后导致的资金大幅流出、融资规模的过大，最重要的是还得消化掉不少投资者一夜暴富的梦想。股市当然需要偶尔的激情澎湃，一潭死水的股市没人喜欢，但经过过去一年多暴涨的激情和暴跌的郁闷过后，秋实也希望我们的股市在全体参与者和管理者多方面的努力，共同营造稳健健康的市场氛围。