徐斌：中美央行联手放水救市是大概率事件

大参考

　　事先说明一下，这个日报，是我周二下午收盘后，第一时间发给客户和公司股东们看的，谁料到晚上中国央行就降准降息？真是人算不如天算。所以大家随便看看其中逻辑和评点就得了，这世界变得太快，╮(╯▽╰)╭

　　旁白：周一的全球市场表现，创下多个世界纪录，简直让人叹为观止：

　　周一全球各市场创下12项纪录

　　下面是截至到周一各市场总共创出的12项纪录。上证综指周一收盘暴跌8.5%，创2007年2月以来最大单日跌幅。至此上证指数全部抹去了2015年的涨幅。德国DAX指数暴跌5%，1月份以来首次跌破10000点。道指周一一度暴跌超过1000点，最低跌至2014年2月份以来新低，收盘下跌3.57%。台湾股市跌至近3年最低水平，TAIEX暴跌4.8%，收于7410.34点，创2012年11月以来新低。美国大豆周一亚盘交易创6年新低，上周五也下跌2%。CBOT主力合约、11月交割的大豆最低跌至每蒲式耳8.71-1/2美元，下月交割的大豆盘中最低跌至8.88-2/8美元，为2009年10月以来新低。 黄金最高飙升至1169.6美元，创7周来最高水平，收盘回落至1154.4美元。韩元对美元汇率跌至1200.31，创4年新低。韩国KOSPI指数收盘下跌2.5%至1829.81，创2012年6月以来最大单日跌幅。布伦特原油和美国WTI他原油均创出6年半新低，分别跌破45美元和40美元的近期支撑，原因是投资者担忧在全球供应过剩的大背景下，中国经济放缓将导致需求下降。周一澳大利亚股指下跌4.1%收于5001.3点，创2013年7月份以来新低。S&P/ASX 200指数也有望出现2008年金融危机以来最大月跌幅，8月份迄今已经下跌12.3%。伦铜跌至2009年以来最低水平。伦敦金属交易所3个月期铜周一最低跌至每吨4855美元，创2009年7月份以来新低。印尼股市周一也暴跌至2013年12月份以来新低。泰国SET指数暴跌约4.7%，跌至2014年2月份以来最低水平。

　　旁白：黑色星期一，全球市场大屠杀啊！直接肇事者，现在大家都说是中国央行搞人民币贬值，是吧？那好，央行说，救市烧钱啊，汇率能不贬值么？既然如此，我们不救市了。既然中国央行不给中证金刷信用卡，A股周二接着崩，证监会也不管了：

　　外媒：中国证监会放弃唯指数论

　　过去七周，中国政府共计花费了约2000亿美元的资金购买股票，支撑股市。周一，上证指数大跌8.5%，而中国政府选择不干预市场。周一的跌幅创下了2007年2月来最大。但是和此前不同的是，“国家队”并没有采取措施救市。“之前市场出现大跌，监管交易所数据的相关处室要加班等领导批示，虽然这次上证综指跌了近9%，但是不用加班。”接近证监会人士8月24日告诉财新。相较于之前股市大跌时的火急火燎，证监会面对当前股市的下跌反而显得极为淡然。“从目前来看，证监会已经放弃了唯指数论，或许也是一种监管成熟的表现。”上述人士称。知情人士向英国《金融时报》透露，自中国央行8月11日贬值其货币，推出新的“以市场为导向”的外汇价格形成机制后，它已经花费了将近2000亿美元的国家外汇储备，以防止人民币过度下跌。上述人士表示，这比中国央行过去两年来用以稳定人民币汇率的资金还要多。一名接近中国央行的知情人士表示：“他们现在的问题是，他们已经花费了4000亿人民币来支持股市和人民币，而目前的情况比开始干预时更加糟糕。我认为他们过于自信，低估了全球市场对人民币贬值的反应。”

　　旁白：你们市场中人不是对国家队救市唧唧歪歪么？老子不干了——这就是当下监管部门的态度，你们爱跌不跌吧。当然，总体上看，央行还要顾及一下汇率，监管部门也要多多少少表态一把。下面是汇率市场：

　　中国央行逆回购1500亿释放流动性

　　央行官网数据显示，本周二人民币兑美元中间价报6.3987；较上日中间价报6.3862下调100逾点，为逾四年新低，不过值得注意的是，周二中间价较上日收盘价6.4044还高出57点。中国央行公开市场周二将进行1500亿元7天期逆回购操作，单日规模创2014年1月以来新高。另外，公开市场周二有1200亿元逆回购到期。中国银行间市场七天期质押式回购利率开盘报2.5221%，较上一交易日下跌近2个基点。

　　旁白：人民币趋势显然是贬值，但必须是可控的。据彭博报道，中国部委内部文件甚至考虑人民币汇率回到“7”时代。真要这样，这也太吓人了。央行迟迟不愿降准，或许根源就在于此，怕贬值开闸后收不住。至于股市，官家即使不出钱，这次无论如何也要出来惺惺作态一把：

　　证券时报：摧毁股市信心危及改革

　　周一沪指暴跌8.49%，刷新股灾以来记录之后，官媒再度发声力挺股市。《证券日报》周二在头版显要位置发表题为《摧毁中国股市信心将危及整体改革》的文章称，我国经济基本面整体向好，没有根本性改变。文章批评我国的“核心投行”没有担当起稳定股市价值中枢的功能，而是把心思放在‘赚国家稳定资金的钱’上。对于畸形市场状况，必须采取措施加以校正，否则将严重危害改革进程。

　　旁白：这帽子扣得很大，其实就将股市暴跌的替罪羊找好了——国家队里面券商操盘手们，说他们搞老鼠仓。其实天晓得怎么回事，你看看下面资讯：

　　养老金结余十年贬值1300亿

　　"中国社会科学院世界社会保障中心主任郑秉文认为，因为统筹层级低、需要层层协调的关系，这笔资金完全进入股市需要几年时间。他预测，第一年能够收上来投资的，可能不到1万亿，也就是入市资金3000亿左右。"2015年8月23日下午5点，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，养老金入市在本周日靴子落地。这份文件发布日期与国务院内部批示日期相差5天，距离征集意见稿首次面向公众56天，但这一方案实际上已经热烈争论了长达近10年。养老基金结余，是指收支相抵后，趴在政府账面上的余额。2014年末，全国的余额达到3.5万亿元。目前它们大部分仍由市县级政府管理，存在银行或是购买国债，其中存银行占绝大部分。1993年以来，全国基本养老金年均收益不到2%，而CPI(居民消费价格指数，反映通货膨胀或紧缩的程度)年均复合增长率高达4.8%。也就是说，养老金增值的速度跑不赢通货膨胀，在大量贬值。据郑秉文测算，自1993年以来，我国养老金结余贬值近1300亿元。

　　旁白：这笔钱是亏不起的，所以筹码都是国家队这次救市买下来的，到时直接给养老金账户就行了。问题就在这里，你看到赌场里面要来几个无论如何不能也不会输钱的家伙，你怎么办？跑吧……。无论如何，反正现在监管部门排查风险的目的也达到了：

　　两融余额两个月时间下降超四成

　　经过前期的巨幅调整，场外配资已经大面积爆仓，部分高杠杆的伞型信托计划也已被平仓，如今创业板成交额萎缩至500亿元上下，并且在大面积跌停中难现买入资金，可见在此前清理配资的过程中，大部分配资资金都已退场。同时，《每日经济新闻》记者注意到，融资余额继续锐减，整个市场资金供给大幅缩水。从融资融券情况来看，上周两融余额1.33万亿元，环比继续下降3.71%。融券余额达到32.76亿元，较前期增长4.53%。此前，据同花顺iFinD统计，截至6月18日，两市融资余额一度达到2.26万亿元，创历史新高。也就是说，两融余额两个月时间下降超四成。

　　旁白：中国监管部门为了防范金融风险排查融资和场外配资情况，结果一手引发全球性崩盘，真是牛逼到爆。说要抓市场恶意做空分子，现在大家都看出来，中国金融监管部门才是恶意做空全球市场啊！当然这是段子手的编排，事实上，中国经济流动性危机不仅体现在资本市场上，实体经济也一样快要出事了，看看下面：

　　雨润集团下属地产公司拿火腿肠抵债

　　8月17日上午，雨润旗下江苏地华实业集团有限公司(下称“江苏地华”)安徽九华山分公司门前，人头攒动。陈志峰告诉时代周报记者，当天，现场集聚了近百人，“江苏地华开了总额约亿元的商票，但现在却无法兑付。我们无奈之下，只能登门讨要说法”。8月13日，当陈志峰拿着江苏地华的商票前往银行承兑时，被银行拒绝付款。银行方面出具的拒绝付款理由书显示，“付款人余额不足”。“更让人无法接受的是，对方竟然强行用火腿肠抵债。”陈志峰表示，对方负责人提出以雨润火腿肠抵债后，引起一片哗然，“我一个做钢材生意的，要那么多火腿肠干什么？这么多火腿肠我卖给谁？”“对方的态度就是要钱没有，要火腿肠管够。实在拒绝火腿肠抵充的，可以选择房产来抵，但又都是些位置差、卖不掉的房子。”陈志峰称。

　　旁白：简单说，经济下行，火腿肠不好卖，房子不好卖，欠债就拿火腿肠抵了。现在一线城市地产固然火，但二三线城市的地产其实已经撑不住，再按老路数搞土地财政，迟早中央财政给拖下水，最后大家全都死翘翘。所以积极财政政策现在看，不是扩大，倒有收紧的迹象：

　　我国依法启动对地方债的限额管理

　　国务院24日向全国人大常委会提交了关于提请审议批准2015年地方政府债务限额的议案，标志着我国依法启动了对地方政府债务的限额管理，也释放出我国进一步严控地方政府债务风险的积极信号。当前我国经济面临的下行压力依然较大，在财政收入增速放缓背景下，地方政府债务问题一直是国际舆论关注的中国经济一大风险隐患和挑战。受国务院委托，财政部部长楼继伟向全国人大就该议案进行说明。他一方面指出，当前应客观评价地方政府债务的积极作用，另一方面也强调要进一步严控地方政府债务风险管理。

　　旁白：基本上地方积极财政扩张的路子给堵死了，今后中央是搞积极财政的主力。但看看拿火腿肠抵债的段子，你就看出市场流动性紧张到什么程度了。因此中国央行降准是迟早的事情。那么美联储呢？不是说九月加息吗？这么说吧，现在看，几乎不可能了，看看下面：

　　美联储分部报告透露美国通胀或被高估

　　美国旧金山联储周一发布的研究报告称，美国一季度实际通胀水平可能比公开数据要低，但是被高估的通胀数据不会对美联储产生误导，从而导致其过早作出加息决定。本月稍早，美联储三号人物、纽约联储主席杜德利（William Dudley）称，在保持就业可持续发展以及2%左右的通胀率目标上，美国正取得进展，“所以，有希望在很近的未来，我们将可以开始加息，具体是什么时候，要取决于数据。”旧金山联储报告称：今年初经济增长数据相当疲弱，可能是因为针对季节性因素的调整不到位，实际经济增长速度可能比公开数据显示的要快。上述研究员发现，美联储喜欢参考的通胀指标——美国核心PCE物价指数，在今年一季度和二季度分别被高估0.3和0.2个百分点。

　　旁白：这数据就这么容易被掺水？其实就是形势变化太快太狠，自己不得不给自己找个台阶下，看看下面：

　　“美联储通讯社”:或重新考虑加息时间和速度

　　有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，由于充满不确定性的经济增长和通胀前景，美联储官员们可能会重新考虑加息计划的时间和速度。美国缓慢而稳定地前行，中国则显示出精疲力尽的迹象，世界上其他国家则摇摆不定。如今，市场震荡及中国问题给原本就不起眼的美国经济前景带来威胁，美联储主席耶伦面临是否在今年稍后开始加息的艰难决定。Hilsenrath称，几乎没有经济学家预计美国将出现衰退，但是不均衡的全球经济前景正在给美元带来上行压力，并给其出口带来下行压力，这一因素或许会抑制未来几个月的美国经济和通胀水平。股市跌势若持续下去，将进一步打击消费者信心和消费水平，并使企业投资意愿下降。

　　旁白：美联储啥时候真正考虑过加息啊？每次都是文件纪要泄密说自己考虑加息云云，市场吓得直哆嗦，这次是玩大了，不得不直接改口了。不管现在美国通胀多低，反正通胀预期确实下来了：

　　美国通胀预期跌至6年来新低

　　随着中国经济放缓打击商品市场，引发全球市场波动，美国通胀预期跌至2009年5月来的新低。10年期美国“盈亏平衡”利率——对比传统国债收益率和通胀保值美国国债收益率得出通胀——周二下跌至1.49％，低于去年油价崩盘时的水平。两年期的盈亏平衡利率下跌10个基点，至0.7％，这表明投资者对未来几年的预期通胀几乎为零。全球大宗商品价格下跌是通胀预期下滑的主要原因。由于WTI原油跌破每桶38美元，彭博社的大宗商品指数周二下跌至1999年以来最低。随着实际通胀危险地接近零，投资者下滑的通胀预期可能会促使美联储搁置今年加息的计划。本月早些时候，投资者和经济学家对美联储与9月加息的预计保持平衡，但是近期市场的波动已经引发许多人将他们的预测向后推。

　　旁白：这个情景下，美联储要是加息，那是作死了。中国央行呢？降准是板上钉钉。好了，全球两大央行再次联手放水，市场岂不嗨皮？改革呢？切，能不倒退就算不错了：

　　汇金副董事长：中国现在最大危险是改革往回走

　　中国现在面临的最大危险是不改革，最大的危险是改革往回走。当然，我对中国的改革还是充满信心的。我认为，导致不改革或者改革往回走的威胁主要有两个：一个是民族主义抬头，另一个是民粹主义抬头。民族主义盛行以后，对改革开放是绝对的阻碍。民族主义很可怕，中国历史上好几次重大的历史变动，甚至朝代更替，都跟民族主义有关。另一方面，我想就当前的医疗改革，谈谈民粹主义的危害。中国医疗改革进行了20多年，成绩斐然，意义深远、举世瞩目。但我们却很失望地看到，目前中国的医患关系是改革开放以来，甚至是建国以来或有史以来最恶劣的。其中一个很重要的原因是，用民粹主义思维鼓吹老百姓看病不该付钱天经地义。有一批人试图用民粹主义思维影响中央医疗改革的决策，甚至认为倒退到前苏联大包大揽的公费医疗是最好的制度。但政府财政来自税收，政府包揽的越多，必然税收越高，老百姓要交更多钱。所以，每个人都面临一个现实选择，你是愿意把全部钱交给政府去吃大锅饭呢？还是留一些放在自己口袋里，自己决策更合理呢？当然，医保的特点是共济。但并不是个人就什么钱都不应该花。美国现在医疗费用占GDP的17%—18%，试想如果中国人向美国的医疗水平看齐，是什么概念呢？

　　每日综述：现在市场中没几个人在意改革开放问题，大家都急心火燎的等待反弹好出局。全球市场这么个跌幅，政治家们显然不能视而不见，一定施加压力让央行放水。所以中美央行联手放水，是大概率事件。尽管谁都知道央行QE效果日益衰微，但一旦出事，还是眼巴巴看着央行出手。是的，没准会有一轮暴涨在前面等着投资者，问题是下一次危机来临之后呢？