玉名：全球股市下跌带来避险板块机会

大参考

　　在刚刚过去的一周里，沪指重挫11%，然而大洋彼岸的美股也不平静，美国股市周五以金融危机最黑暗一周以来最惨烈的方式报收，全周道指和标普500指数的跌幅达5.8%，创2011年9月以来之最，而科技股领军的纳指的跌幅更高达6.8%。与此同时，美元汇率下降，人民币贬值齐齐出现，玉名认为这要明确两点：首先，必须要明确的是一次人民币贬值，都会对A股造成压力；而海外经验也表明，新兴市场上每一轮的本币贬值都伴随着资本流出和股市回调。其次，我国是个外向型经济，其中出口在国民生产总值中占到较大比重，而且国家推出一带一路战略，输出国内的资本和过剩的产能，人民币的贬值有利于扩大出口，并且对于工程基建、水泥、钢铁、金属等产能过剩的输出非常有利；而口价格弹性较高的传统出口行业，如纺织服装、五金、玩具、家电、仪器仪表、旅游等均会从中受益。。

　　两个指标考量人民币贬值受益股

　　对于外向型企业来说，人民币贬值带来的利好较为直接，甚至可以很快反映到三季度业绩当中。近期A股市场上不少出口型上市公司受到追捧，也充分印证了这一点。如果具体来看，有两个指标可考量：一是海外业务占比高，二是业务毛利率较低（毛利率越低，则人民币贬值对利润的提升越明显）。如果两个指标同时满足，利润的提升自然也就更为明显。

　　以服装纺织行业为例。受人民币升值、劳动力成本高企影响，纺织行业近几年整体业绩表现不佳，出口市场份额不断下滑。1~6月，我国纺织品服装出口总额为1319亿美元，同比下降2.9%。而此次人民币贬值，能增强我国纺织企业在价格方面的国际竞争力，直接刺激其订单量和业绩的增长。具体而言，人民币贬值主要对纺织企业有以下利好：一是有利于降低海外客户的采购成本，出口企业有望拿到更多订单；二是增加利润率较高、效益稳定的订单数量；三是打消人民币升值不敢接长单、大单的顾虑；四是直接获得汇兑收益。由于行业内企业在销售结汇时大都采用美元结汇，目前纺织服装行业出口型企业平均净利润率5%左右，经测算，人民币贬值1%，行业净利润率上升2%~5%。比如瑞贝卡和大杨创世，这两者的海外业务占比均达到75%以上，毛利率在20%~25%之间。如果考虑其他因素不变，人民币每贬值1%，公司毛利润就有望提升3.7%左右。

　　受益较大的行业还包括家用电器、机械、电力设备与新能源、建筑等。8月13日，在四川长虹涨停带动下，家用电器板块出现全线飘红。外向型小家电是家电板块中受益最大的。此次人民币贬值的一次调整到位，会令包括小家电等出口型企业的净利润出现立竿见影的提高。短期来看，以美元计价的出口订单，在兑换为人民币的时候将直接受益。大家电企业一般在出口业务发生时，就以套期保值的方式锁定汇率，因而其现有出口订单所受影响不大；直接受益的是出口业务比重较高的小家电企业。长期来看，中国家电行业的整体出口销量将得到提振。

　　黄金股的机会值得深入挖掘

　　上述板块也有风险，即随着人民币汇率的调整到位，相关受益板块的持续性还是未知。那么此时不妨换一个思路，汇率往往是与金价关联的，而且中国央行网站周五(8月14日)公布的数据显示，中国截至7月末黄金储备5393万盎司(1677.3吨)，较6月末5331万盎司增加62万盎司(或19.28吨)，增幅1.16%。中国上次公布这一数据是在7月份，之前六年一直未公布其黄金储备数据。截至6月末的黄金储备为5331万盎司(1658吨)，较上次于2009年更新数据时的3389万盎司(1054吨)增长57.3%。届时，中国的黄金储备已超过俄罗斯，在全球排名第五。美国以8133.5吨的储备居全球首位。玉名认为很显然，央行在加大黄金储备，黄金储备一直是世界各国央行的重要储备组成部分，在金本位被废除之后，黄金仍然保持着储备的属性。作为世界第二大经济体，中国黄金储备比例仍然相对世界其他国家小得多，如今金价处于低位，显然存在买入机会。

　　由于过去几年来，黄金价格走弱，所以黄金股纷纷下滑，老牌的黄金股如山东黄金、中金黄金、湖南黄金、紫金矿业等价格都叜低位，尤其是随着山东国有资本改革，相关个股也在升温，所以我建议股民还是可以关注这一板块，短期有调整时，可逢低逐步吸纳，随着央行增加黄金储备，即美元加息后，金价反弹的机会，可以作为中线选股的标的。