冉学东：救市军才是真正的价值投资者？

大参考

　　在中国A股市场上，所有价值投资者都死的很惨，比如最近传言自杀的一位期货高手，主要原因就是过于执着于基本面，在60天均线之下强势做多。去年“奔私”的一位号称公募一哥的从炒ST到重组题材，到了私募基金后，开始搞价值投资，比如他的仓位里配置了大量国有银行，至少在前半年他的收益是很可怜的，等到此次股灾国家队救市，才把他就出苦海，他又开始宣扬价值投资了。

　　价值投资是个奢侈品，在中国的A股价值投资很难贯彻。因为首先是公司相对股价价值被高估，一个是监管没有把公司当做价值，而是当作圈钱的工具，二是散户过多，不懂价值，于是A股的上市公司唯一的价值就是赌场的筹码，没有一个人准备买入股票，然后持有，都是希望以更高的价格卖出去，这样就形成了暴涨暴跌的A股奇观。

　　A股建立之初的指导思想是为国企脱困服务，大量圈钱之后，国企倒是脱困了，大量散户被套牢，进入长期的熊市，这个指导思想被市场批判。现在改成“为实体经纪服务”，这个口号仔细思考尽管没有为国企脱困那么露骨，但其实逻辑是一样的，怎么为实体经济服务啊，股市不就是投资和融资的场所吗，那么投资重要还是融资重要呢，当然为实体经济服务，必然是融资重要啊，不论是大小公司，只要融资越多，就是证监会的业绩，是其向社会宣扬的成绩。

　　尤其现在上市的新股，IPO阶段被证监会价格控制，投行根本没有任何价值，人为制造一二级市场差价，给一级市场超额利润，公司上市后，二级市场上已经被严重透支，二级市场上投资者还要爆炒，前半年这些上市的股票连续几十个涨停。最终还是被严重透支的市场，公司以上市，价值就被猛猛挖去了一勺，哪里还有价值可言。

　　不过这次股灾后，国家队救市透露出的名单却似乎又遵循了价值投资的理念。

　　媒体通过对最近一段上市公司的公告发现，国家队救市主力证金公司已经购买了48家上市公司的股权，成为他们的股东，其中37家为沪市主板企业。这个统计可能是不完全的，但是查看其持股，可以发现，证金公司持股仍然以蓝筹大盘股为主，兼顾创业板(4家)和中小板(5家)一些优质中小盘股票。

　　在目前确认证金持股的48家上市公司中仍然以总流通股本10亿股以上的大盘及超级大盘股为主，共有31家；3亿至10亿流通股本的公司共有15家；3亿股流通股本以下的暂时仅披露福瑞股份和广生堂。目前，证金公司持股广生堂64.86万股股份，已成为第二大流通股东。创业板企业包括三聚环保、尔康制药、福瑞股份、广生堂，其中3家为医药生物企业；中小板企业则包括富春环保、四维图新、华兰生物、友阿股份、齐星铁塔。

　　媒体通过披露的信息看，证金公司还更看重新兴产业，比如对信息技术和医药生物、军工等高新技术产业领域的兴趣颇为浓厚。信息技术产业公司包括恒生电子、四维图新、中国卫星、东华软件、鹏博士、同方股份等6家高新技术企业，另外两个较为重视的领域是生物医药和国防军工，共有中新药业、尔康制药、福瑞股份、华兰生物、广生堂、梅花生物等。证金公司入股的房地产企业目前占比最高，共进入了包括北京城建、新湖中宝、金地集团在内的9家房地产企业。

　　而且“国家队”并非只维稳国企股，但国有企业目前仍占大头。目前披露的48家企业中，有24家为中央和地方国资控制的国资企业，其中包括中国石油、中海油服、中国铝业等14家“中字头”的央企，和义乌市国资委[控制的小商品城等。此外还入驻了由教育部控制的同方股份、体育总局控制的中体产业等国家机关为实际控制人的企业。

　　以上证金公司购买的股票中，由于上周连续拉了五个阳线，许多公司已经赚钱。不过周五大盘，跳水证金公司概念股跳的更加厉害。

　　证金公司国家队操盘手一般都是证券公司的交易员，这些交易员此前的交易可不是价值投资者，在今年前半年的牛市中，他们正是用中小盘的股票进行操作，导致整个市场投机风气一波接着一波，而由于中小盘的股票盘子较小，弹性好，不用太大的资金就可以拉起来，不论是私募，公募还是券商对这些股票都是乐此不疲。

　　现在这些交易员一旦变身国家对，操盘理念就全变了，试图用价值投资的理念去改变市场的风格，引导市场走价值投资之路，这条路一旦成功，不仅仅让市场的投机之风改变，有业绩支撑的价值成长股和大盘蓝筹成为市场主流，而且证金公司的手里的筹码，流动性好，一旦要退出，不仅仅方便容易，说不定还能大赚钱，这岂不是很理想。

　　但在笔者看来这无疑又是一次一厢情愿，如果A股市场股价本身就偏高，那么这些所谓的价值股的股价自然也是高点，而且这个散户市场的特点救市跟风，证金公司购买价值股，好，那我也买价值股，但是散户已经不是几年前的散户，他们都成了惊弓之鸟，一旦市场出现风吹草动，他们跑的比兔子还快，最终还是把证金公司留在高岗之上站岗放哨。比如周五的尾盘的跳水，就是一次警示。