皮海洲：恒生HOMS，我不杀伯仁，伯仁却因我而死

大参考

　　在本轮股灾中，恒生电子开发的HOMS系统受到不少市场人士的指责。一些分析人士把A股暴跌的责任归咎于恒生HOMS系统。甚至就连证券监管部门也于7月13日突访恒生电子，对该公司进行检查。7月16日，恒生电子更是发布公告称，公司将关闭HOMS系统任何账户开立功能，并通知所有客户不得再对现有账户增资，同时将关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能。市场人士的指责似乎进一步坐实。

　　恒生HOMS系统真的是下跌源头吗？在这个问题上，套用中国的一句古话实在是再合适不过了，那就是我不杀伯仁，伯仁却因我而死。虽然恒生HOMS系统难言本轮股灾的源头所在，毕竟恒生HOMS系统只是一个工具而已，但对于本轮股灾的发生，恒生HOMS系统确实应承担一定的责任。

　　何以此言？在这里，投资者有必要对恒生HOMS系统有一个简单的了解。公开资料显示，HOMS系统始于2012年，当时一些大私募基金希望有更专业的系统去管理资产。为此，恒生电子在公募基金的O3系统基础上，开发出新的管理系统，取名HOMS(恒生订单管理系统)。

　　HOMS系统有两个独特功能很受用户欢迎，一是将私募基金管理的资产分开，交由不同的交易员管理，以便于评价、风控；二是灵活分仓，解决私募交易员不足和分仓的问题。后来地下配资公司发现使用恒生HOMS系统，既可灵活分仓又可以方便地对融资客户实行风控，便开始广泛使用。

　　从实际运用来看，HOMS系统运用到股票市场投资上，其两大独特功能吸引了场外配资公司。一般配资公司在证券公司开立一个账户，但要配资给许多客户，客户也要进行不同操作。如何在一个证券账户里将众多配资客户资金股票操作等信息分仓管理，是个大问题。而HOMS系统能够解决。

　　传统的手工风控止损平仓方式急需升级，HOMS系统堪当大任。通过HOMS系统进行指令管理，要求交易员只能在一定的价格范围内买特定的股票。在恒生的HOMS系统出现之后，平仓等操作可以自动化进行，这大大提高了配资行业的效率，客观上促进了配资行业的发展。

　　也正因如此，一些市场人士把股灾的责任归结到恒生HOMS身上并非完全没有道理。至少恒生HOMS系统存在三宗罪。

　　首先是促成了场外配资公司的快速发展，而场外配资公司又是没有纳入到监管范畴的，这就为股市埋下了巨大的隐患。本轮行情从“杠杆牛”演化成“杠杆熊”， 恒生HOMS系统显然是“功不可没”。

　　其次，恒生HOMS系统的自动化平仓，加剧了股市的恐慌情绪。在本轮暴跌中，配资盘纷纷爆仓。恒生HOMS系统的自动化平仓，让平仓盘快速而集中地杀出，将一只只股票杀在跌停板的位置上。投资者因此而恐慌，暴跌因此而蔓延。

　　此外，恒生HOMS系统虽然解决了灵活分仓问题，但配资客户所使用的账户因为是由配资公司提供的，所以存在开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户等问题，违反了《证券法》、《证券公司监督管理条例》关于证券账户实名制、未经许可从事证券业务的规定，严重扰乱了股票市场秩序。

　　当然，恒生HOMS系统所暴露出来的一些问题，实际上也是新形势下所发生的一些问题。去年下半年以来的这轮牛市，不仅是在配资、融资融券背景下发生的，也是在股指期货推出以来的第一次，这其中发生的一些问题，很多是监管部门事先没有估计到，或出乎监管部门预料之外的。从而导致问题发生后，监管跟不上的问题发生。恒生HOMS系统所暴露出来的问题，同样是监管没有跟上的结果。所以，对于恒生HOMS系统来说，正印证了“我不杀伯仁，伯仁因我而死”的古语。