占豪答网友：未来人民币和美元一定是逐渐脱钩的2012-10-24

大参考

来信：

　　想请教几个国际金融方面的问题：

　　1、一直不太明白前几年为何人民币出现对外升值，对内却贬值的情况。这两个是同时发生的吗？还是人民币长期处于贬值，只是美国QE使得人民币阶段性升值？亦或是中国外汇管制？按照供求理论，对内贬值则供给过大，对外升值是供小于求。矛盾？另外，人民币贬值因素中哪个影响最大，是输入型通胀还是外汇占款增多大量印钞？

　　2、美国通过3次QE，向市场注入了大量的流动性，却未引发通胀，这是为什么呢？同样的情况，中国为何前几年通胀如此严重？这是个很基础的问题，看过很多人分析，但说法不一，不知道哪个人说的是对的，所以请教下您。

　　3、国务院金融研究所所长最近撰文中的一句话写到“美国QE3推出导致美元贬值，可能带动人民币汇率下行，进而对出口有一定促进”，不太明白的是美元贬值为何人民币也贬值？是不是由于“顶住美元制”？这与前几年美国QE导致人民币升值是否矛盾？

交流：

　　第一个问题在《货币战争背景：中国经济与应对方略》中有详细论述，战友可以到书上找，这里边有其非常现实的逻辑存在，把相关章节看一下，逻辑清楚了一切就会都明白了，不会有这么多疑问。

　　第二个问题。美国也有通胀，就是由于非常担心恶性通胀所以才迟迟不敢推QE3。只是，相比中国的通胀率，由于美国经济增长非常缓慢，所以相对来说没有那么大的投资需求，通胀数字上比中国要小。但相比中国有高经济增长，对美国来说CPI接近2%就是较为严重的通胀了，美国的2%差不多相当于中国的6%。当然，美国发行那么多货币，CPI总体还是较低的原因在于，它发行的货币大部分在金融体系内流通以及向境外输送，并没有到现实经济体内，所以相对来说通胀率也并不算高。中国通胀较为严重，最重要原因在于两方面：一方面在于全世界充足的流动性，中国由于是大宗商品的最大购买者，这些流动性成本最终被转嫁到中国身上；另一方面，中国自己的货币政策也非常宽松，这也给通胀带来了较大压力。中国通胀主要压力就是在于两方面，一方面是成本压力，另一方面是货币流动性压力，其中成本压力是首要压力。

　　第三个问题。这个分析个人认为并不是很准确，事实是迄今为止美元既没有下行人民币也没有下行。对于美元来说，迄今为止美元指数继续维持70到88之间的是更为稳妥的，除非发生重大事件，否则美国不敢向上突破或向下突破这个区间。这个内容说起来会比较复杂，建议比照《货币战争背景：中国经济与应对方略》以及即将出版的新书，还有过去博文内容进行统筹思考。另外，可以预见的是，未来人民币和美元一定是逐渐脱钩的，甚至某个时刻人民币为了应对金融攻击可能单方面进行大幅贬值都有可能。

迪宝化学

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