叶檀：贸易公司如何在股市掀起风浪？

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　　新华社播发简讯称，7月10日上午，公安部副部长孟庆丰率跨部门工作组抵达上海，工作组现已发现个别贸易公司涉嫌操纵证券期货交易等犯罪的线索，正在依法开展调查。

　　一条短讯引发轩然大波，股市上蹿下跳，公安部门出面查找股市资金，点出的却是个别贸易公司。16日《华夏时报》报道，上海公安部门一位不愿透露姓名的人士7月13日晚表示，“我们确实正调查在上海的贸易公司恶意做空A股的犯罪线索，也已经确定了对象，但是我不能告诉你具体是哪家公司，他们做空证券和期货市场的手段和资金来源，我也不能告诉你。”

　　市场的蛛丝马迹也已经显现。一家国内大型期货公司负责人告诉记者，账户早已开好，等待的只是机会，以一家外贸公司为例，其平时参与期指交易量很小，但是在某一段时间内却突然资金量暴增，连续出空单打压期指，就会使现货市场指数承压。

　　贸易数据此前已经受到过质疑。

　　引人关注的是，从2012年开始，进出口数据大幅震荡，月度波幅极大，似乎无规律可循。2012年4月外贸减速，5月份出人意料大反弹，7、8月几近零增长，9、10月出口明显改善，11月出口增速又高位下滑。2013年同样如此，在一季度的高数据被质疑后，国家外汇管理局出台措施打击伪造资金流入的造假出口发票，套利贸易在2013年5月被遏制。当年6月数据出现大幅下滑，1月至6月累计增速从前5个月的两位数降到个位数，6月当月下降2%，7月份恢复正增长。而11月出口数据增速冲破两位数达到12.7%后，再次受到质疑。

　　2013年5月有篇《虚假贸易为何在香港盛行？》的文章，专门点出香港地区与内地的贸易数据不正常，4月内地与香港的贸易同比增长了55%，而对其他国家和地区的增幅则仅为12%；同时，内地对香港贸易顺差为382亿美元，而当月整体顺差规模则仅为182亿美元。这种数据的巨大增幅和强烈反差是不正常的。

　　3月数据更是如此。3月份我国向美国、欧洲等主要贸易伙伴出口增速多呈现负增长，但对香港地区的出口同比增速大幅升至92.9%，占我国出口总额的比重达到26.6%，显著高于2012年15.8%的比重，如果将3月出口数据中对香港出口剔除，那么3月我国对香港以外的国家和地区出口增速为-4.8%。为亚洲金融危机以来单月最高值，极不正常。

　　资金如水，逐利而走，也会钻入各种赢利通道。以往人民币汇率与外贸数据相关性较大。外管局发文严格结汇政策还对疑似套利企业有了一定的惩罚措施，挤压水份后出口应声下跌，人民币汇率同步下跌。从美元兑人民币月K线看，正是从2012年开始，人民币汇率开始大幅震荡。人民币虽然总体趋势上升，但波动率明显增加；从周K线看，2012年下半年兑美元汇率企稳上升，出口上升趋势明显，2013下半年一路荡中上行，到2014年震幅上升；从日K线来看，跳空上升下降成为常态。相应的，进出口数据变化就像猴子一样上蹿下跳。

　　当人民币汇率走入较为疲软的通道，追逐资本货币市场的高收益可能成为另一个指向，曾经的楼市、股市是重要目标，就如民间资金常常追逐高利贷是一个道理。

　　有多少资金进入了市场，有待相关部门的公布，但资金不受控制大笔进出是个严重隐忧。在监管之内，资金量大也不是大问题，如果在监管之外，风险不可预测不可控制，这种不确定性难以承受。资金固然可以推高市场，也可以变脸助跌市场。

　　漏洞过大对诚信的外贸企业不是好事，汇率下行可以扩大出口，汇率转脸上升风险大增，多数外贸制造企业没有锁定风险的手段，加剧外贸困境。而资金对于房地产市场的影响已经比较大，因为外资楼市政策有所变动，现在是股市，到底有多大影响，相信有关部门会给出答案。

　　谈阴谋无济于事，金融重要的是控制风险。监管者需要得到准确信息，可以掌控风险，而不是对数据一片懵懂，市场发生大异动之时常常为时过晚。