玉名：揭秘股期交割异动要素

大参考

　　周五是期指交割日，交割日不等于交割异动，IF最近20个交割日13涨7跌，异动的条件是升贴水空间大或持仓数量大。目前中证500期指与沪深300期指都呈现近高远低的格局，若空方希望由7月移仓至8月期约（买平7月，新空8月），就要承担迁仓损失。空头短期的应对手段，原本可以采取抛掉现货，单留期指空单的做法。但目前中金所限定套保策略下一旦现货抛售，期指空单需同步平仓，玉名认为这会将调整速率降下来，有效抑制下跌。不过，如今三大期指贴水现象突出，其中，中证500期货1507合约周中贴水超过200点，沪深300期指超过110点，上证50期指超过50点。临近交割，依然有如此幅度的贴水，就会带来异动。此外，结合历史上的底部看，无论是998、还是1664都不是V型反转，而是反复筑底的过程。所以指数近期围绕上周多空平衡位3750点进行争夺，也是市场筑底的一部分。　

　　连续大跌后的市场第一次反弹的力度是最大的，即7.8日至7.13日，随后市场每一次反弹的高度间逐步下降，个股也面临分化。短期暴跌后的超跌反弹较为正常，但继续上行的压力凸显，指数二次探底需求逐步加强。随着更多个股的复牌，加之交割日的临近，市场遭遇连续的考验。玉名认为市场筑底是一个时间段而不是时间点，所以需要给市场一些时间。经过这次下跌，年初形成的3049-3406点密集区得到了考验，重心得到了稳定抬高，对后市的发展更有利；经过这次急挫，明显放慢了牛市上涨的速度，更有利于长期慢牛的形成。从目前经济数据来看，基本面转暖还需要时间，股市缺乏了这个要素，慢牛进程也会放缓。

　　很多股民套用历史走势发现，近期行情有些难以解释。实际上，A股的24年历史上，从未经历过加杠杆的牛熊周期，资金杠杆挤出后，居民资产负债表受到伤害将如何影响市场不可测，亦无历史经验可考。这才是令市场困难的，指数能够利用1年不到的时间，从2000点启动到5178点，资金杆杆是最大的功臣，如果没有巨量的资金，行情不要说进入牛市，连阶段性反弹都难以出现。玉名认为随着市场逐步稳定，管理层救市行为已经告一段落了，随着融资杠杆和配资盘清理，市场资金趋于平稳。包括近期7.8-7.13日反弹中，资金杠杆稍有起伏，管理层马上发文监管，还是体现了降杠杆控风险意图，从这个角度来看，短期市场只能维系振荡走势，不可能出现单边上行或下行的行情。

　　近期大家可以发现，市场除了千股涨停就是千股跌停的极端走势之外，毫无没有热点可言。而市场经过此次股灾之后，场内各各路资金都出于敏感状态，生怕再度出现暴跌，稍微出现一点不好的苗头，就会引发恐慌性抛盘，周三就是在这样的情况下再次千股跌停；这种心态的平复需要一段时间来完成，所以市场将逐步进入到振荡模式。玉名认为此时股民盲目乐观或一味悲观都是不利于操作的，从资金方面来看，市场分歧也是很大的，A股虽然整体净流出规模环比扩大，但中小创实现资金流入的股票数量环比增加，这种看似矛盾的数据变化也从一个侧面表明个股分化加剧，部分弱势股遭到资金撤离。包括权重股与指数和大部分个股的背离现象突出，也带来了操作上的难度。策略上，不要过于恋战，短期巨震提供波段机会，多做一些短线操作，指数逐步修复后才能够耐心持股操作。