钮文新：人民币还经得起多少升值？

大参考

　　人民币从7月底开始随着美元的贬值而升值，甚至在美元已经停止贬值之时继续升值，这实在令人不解。中国政府不是在拉动出口吗？那为什么允许人民币如此剧烈地升值？外汇占款的净减少（外汇储备缩水）不是说明外汇市场人民币供给不足？在人民币汇率浮动自由度大大提升之后，那为什么人民币还会升值？
　　
　　我不想做出“有人刻意推动人民币升值”的判断，但我们至少可以得出：在世界主要经济体大肆投放货币的时候，我们的中央银行没有准备，人民币货币供给不足。这一点，货币市场的表现已经显现问题。本周二、四两个公开市场操作日，央行被迫投放近2000亿元货币，而此前数周却呈现净回笼状态，这当然是推动人民币升值的重要因素。
　　
　　欧洲已经做好了无限量投放货币的准备，美国也一样。日本稍显逊色，但也公布加大10万亿日元货币投放的计划。同时，巴西、印度顶着两位数涨幅的CPI，同样加大货币政策的宽松力度。如此投放货币的结果是，稳定汇率，拒绝美元贬值的时候，本币大幅升值。因为所有国家都明白，美元贬值危害世界，危害所有非美货币国家的经济。
　　
　　现在我们可以肯定地说，中国两年的过度紧缩，已经导致人民币升值很多。而今天中国疲弱的外贸状况和虚弱的经济现实，均与此密切相关。
　　
　　那为什么我们还要继续？有人会说，人民币汇率双向波动是好事，说明人民币汇率的市场化程度加深。人民币市场化程度加深不假，但这是不是好事，我们不敢苟同。我们必须清醒地意识到，目前的国际市场环境不是一个推进人民币市场化的好时机。因为，大规模地的货币投放本身就是政府干预货币市场，干预汇率变化最最直接的手段。
　　
　　人家在大规模地干预，在强迫本币贬值，而我们还在按部就班地推进市场化改革，试图更多地让市场供求关系决定汇率，这不是太愚昧了吗？这实际是说，世界主要经济体就在无所顾忌地违背市场规律，破坏市场秩序，而我们却越发中规中矩。这就好比，老虎已经破坏的自己的笼子获得了自由自在猎食的机会，而我们却用老虎已经冲破的笼子把鹿关起来，剥夺鹿逃生的机会。那结果是什么？
　　
　　一场金融危机，中国完全有理由获得挥霍全球资本的机会，但我们放弃了。为什么说挥霍资本十分重要？去看看有多少互联网企业破产就明白了。实际上，一轮新兴的产业革命必须通过大量的企业诞生成长，同时大量的失败者出现，最终才能留下行业的王者，正所谓：“剩”者为王。也就是说，它必须是一个大浪淘沙的过程，所有被淘汰的公司都意味着一大笔资本被浪费掉了，但这是规律，是根本不可跨越的规律。
　　
　　从这一点出发，我们再看我们的做法，是不是太计划经济了？反过来，我们不敢在股市上挥霍资本，却在银行市场大量挥霍贷款。逼着银行向战略新兴产业注入借贷资本，这是正确的做法吗？银行贷款有什么能力面对新兴产业的风险？这是不是会大幅提升贷款利率？是不是会给银行贷款大笔的坏账？是不是让新兴产业公司承付了过大的贷款成本？这是有利于新兴产业发展的资本结构吗？
　　
　　我们不能一错再错。更不能一手请求国际“热钱”进入中国，一手继续通过紧缩货币、人民币升值压制中国内需，继续深化中国经济困境。那样的话，你们从国际市场上引进的“热钱”资本一定不是来做多，而是做空了；那样的话，做空中国经济将必然变成现实。
　　
　　不要简单地认为我们是在反对人民币升值，而我们更担心的是：人民币升值背后有一只紧缩货币的手。
　　
　　
　　

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