余丰慧：证监会为何说莫被卖房炒股误导

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　　在上周五下午（12月5日）证监会例行新闻发布会上，新闻发言人邓舸说：希望广大投资者特别是新入市的中小投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作（12月7日 中国证监会网站）。

　　对目前的中国股市用“疯牛”二字来形容不过分。从11月24日至12月5日，仅仅10个交易日，上证综指和深证综指分别上涨18.13%和6.97%。大盘蓝筹股涨幅大于中小市值股票，上证50指数和沪深300指数分别上涨28%和21%。   

　　从交易量来看，更让欧美日发达国家不敢望其项背。在12月3日，两市创出成交9148.61亿元天量，不仅创下了历史新高而且破了世界纪录后，12月5日成交金额超过1万亿元。11月24日至12月5日10个交易日沪深两市日均成交金额7156亿元，也就是说10个交易日沪深累计成交额在71560亿元。

　　之前，这一纪录为美国股市所保持。2007年7月26日，美股创造了995亿美元的单日成交量峰值，按2007年的汇率7.579折算，应为人民币7541亿元。我们知道，2007年7月美国次贷危机开始爆发，接着于2008年全球金融危机爆发于美国。

　　这轮疯牛行情的动因虽众说纷纭，但有两种观点占据主流：一种认为这是市场对经济社会各方面因素的综合反映，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性与合理性。另一种认为，在经济基本面和上市公司业绩无明显改善、投资者加大杠杆操作情况下，股市过快上涨的风险值得警惕。笔者认为，这轮行情是央行放水货币行情，在降息、定向降准、各种形式的再贷款发飙等情况下，各路资金全部流入到了股市，使得投资者加大杠杠疯狂炒作的结果。基本倾向于第二种观点。

　　央行放水的货币信贷资金并没有进入到中小微实体企业而是全部流到了股市里；在卖房买股、借债炒股等忽悠下，房地产里的资金进入到了股市里；降息后百姓从银行取出的存款直接入市了；银行理财理财产品绕道进入到市场；国际资本包括热钱在国际投行大肆看多忽悠下，进入A股抄底捞金。不乏一些投资者挪用贷款或者用房产等抵押贷款，高负债进入到股市里。

　　最强劲的一股力量是融资融券中的融资资金爆炸式炒作市场。11月24日至12月3日8个交易日，日均融资买入额1112亿元，约为同期日均股票成交金额的17%。截至12月3日，投资者融资余额约8500亿元，较今年6月底4034亿元融资余额增长一倍多。某营业部11月份参与两融客户数同比增加80%，环比增加30%；通过两融新增股票保证金比例同比增加90%，环比增加25%。各大证券营业部两融开户排成的长队是一道亮丽风景线。在银行第三方存款系统的开户数中，融资融券开户数呈现30%以上的增长率。融资资金主要流向银行、证券等金融板块个股。

　　这是券商股暴涨的一个主要原因。券商在交易佣金激烈竞争下，经纪业务已经退出主营业务行列，代之而起的是抵押式回购和融资融券的高杠杆业务收入。仅从现在看，券商从融资融券中已经大赚特赚，支撑券商股暴涨。而银行股上涨的原因就不得而知了。

　　融资融券作为高杠杆业务过度膨胀带来的恶果是显而易见的。通过股票抵押，获得高于抵押值2—5倍的资金，然后进入股市。推高股市后，股票存量价值增长，再用增长的存量股票去融得更多资金入市，促使股市继续上涨，股票存量价值继续增加，继续融得更多资金。循环往复下去，高杠杆的融资融券使得市场被严重投机炒作泛起巨大泡沫。这个风险最终由中小投资者和券商承担。

　　融资融券高杠杆融资，卖房、贷款资金进入股市，国际热钱抄底掘金，已经对这轮央行放水、无经济基本面支撑的行情带来巨大风险。笔者认为，泡沫总是要破的，风险总是会最终释放和爆发的。

　　提醒投资者，目前，中国A股这轮央行放水行情，经济基本面和上市公司业绩无明显改善、投资者加大杠杆操作行情，综合推动的股市过快上涨风险值得警惕。千万不要类似融资融券高杠杆过度融资甚至卖房贷款高负债进入市场。这也是证监会提醒“不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导”的原因。

　　证监会已经注意到过度上涨、过度爆炒带来的风险，也正在采取相应措施，比如：将对融资融券进行窗口指导，主要是对券商的额度调控和杠杆率限制等。同时，证监会发言人指出：“我们注意到近期股市坐庄、操纵股价等违法违规活动有所抬头，对此，我会将加强市场监管，坚决予以打击，切实维护市场正常秩序，保护投资者合法权益”。投资者一定要仔细品味，不要成为坐庄、操纵股价、国际热钱猎杀的羔羊和口中的美食。