钮文新：股市必须救

大参考

　　在A股市场盘中再创新低之际，新浪财经关于“拿什么拯救你――中国股市的讨论”越发引人关注。这个问题，大致可以分为两个方面，其一是要不要救的问题，其二是如何救的问题。
　　
　　尽管民间的讨论已经放弃了要不要救的问题、而直接把经历集中于如何去救，但实际上，高层的纠结，尤其是“智囊机构”僵化的学人们恐怕依然在为该不该救的问题纷争不已。不过在我看来，按照中国经济的现实状况，救股市没商量，非救不可。而且，肯定没必要去讨论该不该救的必要。
　　
　　原因我已经再三重申：中国股市的健康上涨，是关系到全体中国企业财务安全的问题，近而关系到整个中国经济安全的问题，关系到中国修复资本定价，关系到中国摆脱国际资本竞争中被动形势。更重要的是：只有股市上涨，中国经济才有机会摆脱经济的恶性循环。
　　
　　从经济现状看，企业借贷谨慎、银行信贷投放谨慎、跨国公司开始在中国裁员、A股融券标的股被做空势力打压等等等等，所有方面看都是一派山雨欲来的气象。如果这样的情形不能立即制止，依然从容宏观经济与股市之间的恶性循环，中国经济垮下去只是时间问题，而且不会太久远。
　　
　　所以我们必须再次重申：中国股市对于中国经济而言，历史上没有比今天更显重要了。这个时候中国股市被摧毁，那对中国经济无疑是致命性灾难。我们必须意识到：任由股市如此下跌，不仅意味着资本定价的严重失败，而且必将使中国资本市场蜕变为国际金融列强手中的玩偶，变成洗劫中国国民财富的工具。
　　
　　为什么如今的中国股市重要性远超以往任何时期？因为，中国正在经历一次重大的经济转型，这个转型时期的经济风险大过以往30年任何时期，只有股权投资者的风险偏好才可以与经济风险匹配。此时此刻，如果我们失去了股市了支撑，而错把银行融资当主力，那中国经济风险将被无限度放大，危机非来不可。
　　
　　我们的政府、我们的学者是否意识到了中国股市在当下经济环境中的重要意义？去看看美国，如此巨大的一场金融危机之下，股市虽也有过大跌，但其恢复的力度和速度举世无双。为什么？因为美国人太知道资本和资本定价的重要性，太知道越是债权市场风险巨大越需要股权资本市场去支撑、去应对巨大的经济风险。
　　
　　但我们哪？明知巨大的经济风险来袭，却一味放大信贷风险，而对股市却采取抑制政策，并试图以此去防范热钱，放弃了金融危机带给中国的、巨大的资本机会和转型动力。这不能不说是一件令我们痛心不已的事情。
　　
　　我们看到的结果是什么？中国股市有可能被彻底摧毁。中国证券投资者保护基金有限责任公司交易结算资金监控中心发布的数据显示：去除B股、融资融券、证券公司自营业务、资产管理业务等业务的交易结算资金，代表了个人证券账户和直接入市的法人证券账户，6月份的交易结算资金余额已从6月初的8103亿元降至6081亿元，净流出1961亿元。
　　
　　更可怕的是：在A股市场大量失血的同时，中国资本定价严重扭曲的同时，一些官员、学者依然无动于衷。不用说别的，就是立即修复中国企业财务报表，降低企业资产负债比率，就严重关系到中国的经济安全。我可以肯定地说：中国企业已经没有进一步增加负债的能力，如果股市依然下跌，依然萎靡不振，中国企业就不可能完成财务安全的构建，中国经济就会面对越来越大地风险。
　　
　　这一点，我们的管理着必须意识到，必须尽快拿出解决问题的有效方法。否则更来不及了。因此我们说：救股市是非做不可的事情。