段皎宇：被美联储拖累的“债券大王”格罗斯

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　　追溯格罗斯40年的债王之路，最重要的因素无疑是：成也联储、败也联储。2008年经济危机之后，美联储的非常规货币政策将格罗斯逼入了尴尬的境地，几次预测均不幸失手。格罗斯能否以70岁高龄再次创造奇迹还不得而知，老债王的精神压力也可想而知。

被美联储拖累的“债券大王”格罗斯。

　　时势造英雄。追溯格罗斯40年的债王之路，无疑是：成也联储、败也联储。20世纪70年代，格罗斯抓住美联储实行低息的机会进入债券市场，赶上了美国债券历史上30年的大牛市；2008年经济危机之后，美联储的非常规货币政策将格罗斯逼入了尴尬的境地，几次预测均不幸失手，最终导致他离开亲手创办的PIMCO。

　　“一个人怎么可以被自己所创立的公司解雇呢？”曾经让乔布斯感到气愤和困惑的事情，如今又重现在70岁的“债券大王”格罗斯的身上。上周五，比尔-格罗斯离开了40年前一手创建起来的太平洋资产管理公司(PIMCO)引起资本市场的震惊。

　　“债券大王”的离开显然非常不愉快，与PIMCO高层之间的不合传闻已在业界流传良久，今年1月他和前首席执行官埃瑞安(Mohamed El-Erian)爆发了一场广为人知的争吵，结果埃瑞安以“照顾孩子”的理由辞职，令PIMCO多年的“黄金搭档制衡管理机制”就此土崩瓦解，这也让人们更多地把目光投向以“专横、苛刻”为名的格罗斯，看看PICMO的下一步会怎样走。

　　如果单纯是脾气坏、管理上苛求员工也不会导致格罗斯最终的全身而退，压倒骆驼的最后一根稻草的仍是PIMCO的投资业绩。

　　本月早些时候，PIMCO报告了39.4亿美元的赎回交易，他们的旗舰基金已经连续十六个月遭受投资流失，损失已经超过600亿美元。而去年则创下近20年来最大亏损，目前已落后于全行业的水平。

　　投资失利的关键点在于，PIMCO的赎回交易是和行业大趋势完全相反的—在最近一个月，竞争对手的基金增加了113亿美元的投资，今年的净投资已经达到925亿美元。

　　这样来看，格罗斯的投资方向显然是错了。同时，最近也有舆论不断就此施压，认为格罗斯创造辉煌的时代已经过去，取而代之的新债王应是双线资本(Doubleline Capital)首席执行官德拉赫(Jeff Gundlach)。

　　时势造英雄。追溯格罗斯40年的债王之路，最重要的因素无疑是：成也联储、败也联储。

　　20世纪70年代，格罗斯抓住美联储实行低息的机会建立PIMCO进入债券市场，赶上了美国债券历史上30年的大牛市。同时，他敏锐地看到这种大趋势不会以同样的方式影响到所有的债券，由于债券市场允许投资人以更高的精度进行个别证券的交易。于是格罗斯以选择企业和主权债券的赢家的方式，并以此获得了长达近40年的成功。

　　然而2008年经济危机之后，美联储的非常规货币政策将格罗斯逼入了尴尬的境地，几次预测均不幸失手。2010年1月，他表示英国债券市场是“在床上休息的硝化甘油”，暗示英国国债的收益率将上升。鉴于当时英国有7%的结构性预算赤字，这看起来似乎是一个合理的说法。但不幸的是，英国央行[微博]开始大量购买债券，导致国债收益率不仅没有升高，反而下跌至历史新低。

　　2013年5月，格罗斯再次公开表示，30年来的债券市场的牛市已经结束，未来这一市场能给投资者带来的回报率很可能仅为2%到3%，并建议投资者买入美国国债。

　　当时他还曾毫不客气地驳斥“股神”巴菲特“看好债市”的言论，在Twitter上发布消息称：“巴菲特应该对债券投资者感到抱歉。太平洋投资管理公司相信，未来债券投资者的回报率将会很低。”

　　结果这一赌局格罗斯输得很惨，正如国际清算银行所言的那样，整个市场都在非常规货币政策“所下的咒语”里，格罗斯的预言再次落空。几次投资失利加剧了他和PIMCO管理层之间的矛盾。

　　据《华尔街日报》报道，就在PIMCO的管理层决定解雇格罗斯的前一天，债券大王先声夺人，宣布加入资产规模相差甚远的骏利资产管理集团(Janus Capital Group Inc)。很显然，这场让债王失去国土的故事里没有赢家。

　　自1971年共同创建公司以来，格罗斯就是PIMCO公司的化身。在绝大多数的时间里，格罗斯执掌的PIMCO呈现辉煌走势，打下了这家公司在债券市场上的基石地位。明星创办人与公司的利益从来都是休戚相关的，而今这种强硬性的“离婚式”结果毫无悬念地只能造成“双输”的局面，也让PIMCO公司失去了在行业中强势的标杆地位。

　　根据摩根士丹利统计，格罗斯宣布退出PIMCO的当天，PIMCO的母公司安联(ALIZF)的股价下挫6%，投行估计PIMCO整体资产损失约达20%。不仅如此，格罗斯直接管理的资产就达到3000亿美元，而其本人的江湖地位则被投行估计约有5000亿美元的影响，这对总资产为2万亿的PIMCO来说，至少有1/4可计算的实力受到折损。

　　格罗斯能否以70岁高龄再次创造奇迹还不得而知，但想到乔布斯当年被迫离开苹果的痛苦经历，老债王的精神压力也可想而知。随着十月的到来，美联储即将结束量化宽松政策，届时在债券市场我们再来看格罗斯能否再次焕发风采。

　　(本文作者介绍：供职于新浪财经旧金山站，负责美国财经新闻报道和机构合作。曾从事多年互联网市场管理工作，就读于斯坦福商学院。)