蔡定创：证监会不控制股市发行是严重的失职

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　　最近，证监会有关部门负责人就市场关注的发行改革热点发表意见，认为发行规模节奏不会人为控制。这位负责人表示，发行是停还是不停、快还是慢，应该是市场自主博弈的结果；发行规模大还是小、市盈率高还是低，其核心在于股票的投资价值，在于发行人能否与投资者就合理的发行价格达成一致。还认为这是坚持市场化方向。
　　
　　世界上有没有自由市场化的市场？资本主义的早期当然有过。但随着十八世纪的英国南海公司股票炒作事件后，随着资本市场所特有的资本募股一方的不透明性，信息的滞后性，以及市场投机炒作的各种市场制度缺陷的暴露，西方各资本主义市场都有针对性的发展起一套适合各自社会诚信环境的严刑峻法来制约造假者与发行后不能为市场提供价值者(包括错误的市场预测)，否则将给股票发行的一方造成重大的损失。所以市场制约是对买卖双方而言的，首先在发行方就因为利益制衡而不敢轻易地选择上市发行，不是像我国所有的公司都争上市。我国股市千军万马齐争上市的现状就表明股市在基本制度设置上有根本性的问题。在这种基本制度存在问题的情况下，发行本身就是违背市场化原则的，不是像证监会所说的，只要股票卖得出去就可以发行的，这就是伪市场化。
　　
　　圴衡的制度设置要点是事后惩罚，对不能为市场提供价值者形成制约，再加上西方国家的基督教信信仰所形成的社会信誉基础，不像我国社会的信誉缺乏，造假成风。不要说我国股市基本制度从一开始就是为方便国企解困上市圈钱而设置的，根本上说没有西方股市的事后制约与严刑峻法，即使有这些法律，但由于社会缺乏诚信基础，仍然会产生问题。中国人的上有政策下有对策的潜规则，就是一种典型的钻空子的行为道德，这种行为道德在我国股市的包装上市中就应用得淋漓尽致。
　　
　　什么叫信息滞后？信息滞后就是上市公司所作的承诺，所披露的信息是需要在一年、二年、甚至是三年后才能证实，或者从公司的业绩上反映出来。在一个缺乏诚信的市场中，直接的造假固然可恶，但更多的是利用信息的滞后性所做的是实而非，叫你抓不住把柄的造假，上有政策下有对策的造假。也就是说，虽然是造假，但由于信息的滞后性，当时是无法判断的。有一些信誓担担的承诺事后也可以归罪于市场的变化。本来，任何一家公司因发行上市而描绘的市场前景对专业人士来说都有判断上的极困难性，让股民们去对上市发行价格进行判断，并且说要由此形成对市场发行价格的制约，这是典型的不知所以的伪市场主义梦呓。
　　
　　在我国现市场条件下，意图用发行价格来对发行上市数量进行制约，除非整个市场崩溃，因为为种市场的价格均衡点一定是在零附近的。
　　
　　不仅如此，更在于我国股市在发行上市中还有一系列的利益后门设置。
　　
　　我国股市还有一种很特别的公募基金制度，公募基金经理的收入与基金的收益无关，而这些公募基金的股东与上市发行的代理券商、投资银行同为一家，由此就造成了任一家发行代理的券商发行任何一只股票都可以由旗下的公募基金来买单，发行代理中所赚的发行费是实实在在的，一个天下奇特而其他国家闻所未闻的是，发行大赚手续费，提成费的基金经理，不为自己所购股票亏损买单，亏损的是基民。由此机制所造成的我国股市，不仅不存在股票发行不出去，而且是高价发行，高到证监会都有些害怕的程度，中国股市历史上经常发生最烂的股市反而可以发行到最高价。历史也证明，二十年来的中国股市从来没有产生过发不出去的股票。任何股票都是可发行出去的，不要说造假使得人们根本不可能分得清良莠，就是分得清良莠又如何？大家都不眼见到公众不看好的股票经常发出天价来么，叫人大跌眼睛的事不是经常都有么？以致证监会还要为基金经理人情报价而专门立法么？在这种市场机制条件下还大谈市场价格均衡，不是伪市场主义者的痴人说梦，就是有意的欺骗。
　　
　　在前不久的股市发行制度改革中，我曾经写过了多篇关于必须建立市场各方权力与义务均衡的制度设计意见，必须对股市基础制度进行改革，消除利益后门的意见(详见《股票发行市场化改革意见书》、《关于新股发行制度改革的几条修改意见》)。证监会的实际改革不仅没有听得进这些意见，不仅不对利益后门有丝毫的触动，反而大谈用发行市场价格去制约发行，只能说是证监会中确有少数人是需要接受约谈教育才行的。
　　
　　不顾条件的市场主义在我国股市中早已被证伪，这在老百姓中看得是十分的清楚，证监会的某些官员不能视而不见顽固不化。股市是不能以崩溃来验证伪市场主义的后果的，这是在对中国人民的犯罪。