皮海洲：新股扎堆发行有损中小投资者利益

大参考

　　日前，证监会核准了100家发行计划中的第二批12家新股发行。根据安排，其中的11家公司将安排在本周三（7月23日）、周四（24日）发行，分别发行6家与5家，新股再次呈现出扎堆发行的局面。而这样的安排显然是不合适的，并不是一个好情况，它带给股市的影响是负面的，甚至损害到广大中小投资者的利益。

　　可以说，新股扎堆发行与管理层最近一个时期的新股发行思路是存在偏差的。为了克服A股市场的IPO恐惧症，在当前市场环境下做好新股发行工作、稳定市场预期，今年5月中旬，证监会主席肖钢就明确表示，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。在这种背景下，6月份证监会安排了10家公司发行。7月4日，证监会新闻发言人邓舸再次表示，下半年单月发行新股不会超过20家。为此，证监会又安排了12家新股在7月发行。本来就总体发行数量来说，7月份发行12家新股并不会对市场造成压力。但12只新股中的11只扎堆安排在23日、24日发行，这给市场带来的短期冲击是明显的。这与证监会“做好新股发行工作、稳定市场预期”的监管思路背道而驰。

　　而这种扎堆发行新股的做法带给市场的影响显然是负面的。一个明显的事实是，在12家新股发行的安排出来后，股市在16日、17日两天明显走出回调的走势。股市明显感受到了来自新股扎堆发行的压力。虽然12家IPO公司首发融资不超过40亿元，本来并不会给市场带来压力，但在投资者“全民打新”的背景下，11家公司扎堆发股将会锁定打新资金约8000亿元，这相当于A股市场约4~5天的交易金额。而这笔锁定的资金，就有一部分就是通过投资者“卖掉老股打新股”得来的。而投资者抛售老股的结果，自然就会引发股市的波动，给股市行情的上涨带来压力。因此，新股的扎堆发行给股市带来了不必要的震荡。

　　不仅如此，新股扎堆发行更是对广大中小投资者利益的一种损害。从近期上市新股的表现来看，谁能中签新股谁就拥有了一次获取无风险收益的机会。因此，能够中签新股就成了所有“打新者”的心愿，投资者也会因为新股的巨大赚钱效应而加入到“打新”中来。但新股扎堆发行明显是对中小投资者“打新”机会的一种剥夺。

　　虽然有舆论认为，新股扎堆发行可望提高新股发行的中签率，但这种中签率的提高是以牺牲中小投资者的打新机会为代价的。毕竟与机构投资者相比，中小投资者的资金实力是非常有限的。在“先缴款后配售”的打新方式下，中小投资者能够申购的新股数量本来就十分有限，甚至对一只新股都不能顶格申购。因此，新股扎堆发行，这只能让投资者被迫放弃对更多新股的申购，而把中签机会白白让给机构投资者，毕竟对于机构投资者来说，他们并不缺少打新的资金。所以，进一步说，新股扎堆发行的本质就是牺牲中小投资者的利益，而向机构投资者进行利益输送。

　　因此，从维护市场稳定出发，从保护中小投资者利益出发，新股发行应避免扎堆发行的方式，而采取均衡发行。比如将每周的周一、周四定为新股发行日，每个发行日沪深交易所各安排一只新股发行，而投资者周一打新的资金在周四又可以继续打新。这样的安排既有利于减轻新股发行对市场的冲击，同时也可以更好保护中小投资者利益。

　　当然，从更深一个层面的改革来说，在新股发行的打新环节上，更需要用“市值配售”来代替“市值申购”，投资者“打新”时先配号后缴款。此举更有利于减轻新股发行对市场的冲击，更有利于保护广大中小投资者。希望管理层能对这个问题予以高度的重视。