张平：上市对于企业来说是天堂or地狱？

大参考

　　华为创始人任正非日前在接受媒体采访时明确表示，华为肯定不会上市。任正非说，“（公众）股东总是很贪婪，他们希望尽可能快地榨干一家公司的每一滴利润，而拥有这家公司的人则不会那么贪婪。我们之所以能超越同业竞争对手，原因之一就是没有上市。”

　　业内专家表示，华为不愿意上市原因有二：其一，华为没有必要通过上市的方式来向社会提供更多的透明度，给竞争对手可乘之机。其二，华为内部的股权结构，任正非自己也只持有1.4%股份，其余都是由公司员工持股。显然这样的股权结构华为自然也不能上市。

　　现在的状况是，一些企业哭着喊着要上市，而IPO的暂停让他们叫苦不迭，仿佛上市才是唯一的“西天取经”得成正果之道，而另一些像华为、老干妈这样的企业，出于种种原因，高调宣布自己不愿意上市。当然更有像阿里巴巴这类互联网企业的想在内地上市，却因股权结构和赢利能力方面等原因，无奈只能改道海外上市，最后还抛下一句话，希望以后有机会在内地上市。我们不禁要问，对于一个企业来说上市真的那么美妙吗？答案显然是否定的。

　　其一，上市的费用真的让企业吃不消。很多拟上市企业在未上市之前，先欠下了一屁股债，公司上市过程中，会有保荐、审计、律师等高昂费用，此外还有不能走账的政府部门、媒体部门的公关费，这几乎要吃垮一家公司。

　　一位曾在创业板上市公司的老总坦言，“我真的后悔上市了，走上这条歧途。”他说，“我给你们算笔账，虽然融资4个多亿，但是前期中介机构费用、还有发行费，这些人力物力就要花去近1亿，募集资金还有1.7亿元现在被冻结在银行没法使用，募投项目建设投入一个多亿，现在募集资金被冻结，募投项目建设正在进行中，加上企业正常生产运作及因企业上市造假银行对企业的信誉产生怀疑，不予贷款，我只好把自己的积蓄投进去了”。

　　其二，地方官员鼓励企业上市，过度包装，最终东窗事发。一些地方官员要么出于政绩的考虑，要么自己参股民企，所以极力鼓励企业上市。万福生科公司控股股东、董事长兼总经理龚永福因涉嫌欺诈发行股票、讳规披露重要信息和伪造金融票证犯罪，于2013年8月21日被刑事拘留。

　　龚永福是一个被地方政府劝“上市”的典型。他自己是一名对上市完全不懂的“农民企业家”。在接受媒体采访时，对于具体的造假问题，龚永福竟然只是轻描淡写地说了句：“当初为了迎合上市的财务指标得造一些，但没想到指导她（覃学军）的人真是（把业绩）做得太多了。”龚永福不是孤例，很多老板因为各种原因选择了上市这条道路，就进入了一个怪圈。中国很多民营企业家不懂资本市场，事情大多交给“专业人士打理”，结果因为“包装”过度，最终东窗事发。

　　其三，上市公司的“业绩强迫症”可能毁了一家公司。企业上市后一切都是为了做业绩，为了讨好股东。但是“被强迫”的公司也没几家真的能被管好的。后悔上市的俞敏洪在被浑水做空后总结说，新东方曾希望通过快速扩张，做大整体销售额，从而扩大市场份额，提升整体的经营利润，取悦资本市场，但不想反而适得其反。

　　俞敏洪说，新东方新近开了200多个教学点，“过去十九年只开了500个教学点都不到，大家想想增加了多少租金的投入以及人员的花费？大家马上可以看到它给新东方带来的后果是什么。从前年的下半年到去年的上半年，新东方一正一反亏损四个亿人民币，当然整体上新东方还是赚钱的，但如果沿着这个方向持续走下去，新东方三年就被折腾完了。”

　　其四，上市公司的信息披露可能成为竞争对手的工具。从各种披露文件中，竞争对手能够知道有关你的定价、利润、收益和财务结构的许多信息，从而可以找到你的弱点并加以利用。如果你的竞争对手是非上市公司，那么这种信息的不对称可能对你而言是个严重的不利因素。

　　比如网易公司创始人丁磊就经常说，由于信息披露的公开化，并且承担更多义务，让他在竞争中没有秘密、一举一动被看得很清楚，市场上反而很被动。

　　其五，上市带来的知名度是把致命的剑。因为上市后不管你是涨停还是跌停，每天都会有电视、广播、报纸、互联网提你的公司名字和股票代码，这确实不假，由此也确实会给你公司的知名度带来不小的提升。但是知名度跟美誉度是两回事情。如果遇上倒霉明明你公司经营情况不错，但庄家要打压你的股价赚钱，或者正赶上熊市，结果到处一直喊你的公司“跌停”，甚至还给你整出一堆不好听的“内幕”，那你就会觉得太冤了，还不如不上市呢！

　　正因为如此，一些公司上市就要有公关部，要支付大量的公关费用，就是这个馘时。任何本来可以算作小事的事情，一旦上市，就会成为大事，很容易需要危机公关。当然，还有可怕的负面报道，当人们还没有开始去验证它的真假，股价就已经开始大跌了。

　　其六，不上市创始人很团结，一旦上市队伍很可能分裂。因上市带来的公司创始人利益分配问题，将许多企业拖入深渊。准上市公司土豆网、赶集网、真功夫掌门人纷纷被自家媳妇告上了法庭。纵然上市不是他们纠纷的根本原因，但上市确实诱发纠纷升级的触点。真功夫蔡达标前妻潘敏峰曾向媒体公布过一份声明，“为了做第一大股东，你丧心病狂、不择手段，带领你全家人疯狂地侵占我和我弟弟的财产。”两方对股权的争斗可见一斑。

　　其七，上市后创始人与大股东出现内斗，可以毁了一家企业。创始人吴长江和投资人阎焱的内斗一度到了鱼死网破的边缘。雷士吴长江承认当初辞职是受到了董事会的逼迫。而雷士股价为此大跌。

　　以阎焱为代表的雷士照明管理层与创始人吴长江内斗期间，雷士照明的业绩大幅下滑。2012年年报显示，期内母公司净利润近841.6万元，同比大降98.46%，毛利同比下降21.87%；2012年，公司营收则达35.46亿元，同比下降6.64%。企业的发展要团结一致，最怕内斗，但是企业一上市，很容易引入战略投资者，如此一来，内斗恐难以避免，这样还不如不上市来得更有利于发展。

　　上市给企业究竟带来的是天堂还是地狱？各个企业家的看法不尽相同，很多人上市唯一的目的就是圈钱，但是他们哪里会想到，上市之后会面临诸多问题，甚至这些问题直接导致企业的发展受到掣肘，正因为如此，在有识的企业家看来，上市未必是天堂，他们往往选择不上市，因为不上市企业照样可以长足发展，上市反而处处受到约束，既然如此那又何苦上市呢？