海宁：每一轮油价暴涨肆虐，都产生股市悲剧，也都产生机会

大参考

　　这一轮2009年初以来经济周期的底部

　　一轮经济周期，一般最后一段路就是原材料价格下跌并见底，最好跌到成本线上下。如果是伴随原油价格大涨的（1974，1979，1990，2008，2011-2012；油价与经济衰退历史在这里：以色列与中东战争，石油价格与经济衰退 2011-03-05），那么原油是最重要的经济指标。原油见底，则该轮经济周期见底，此时买已经跌得稀里哗啦的股票，基本都是赚的。历史上每一轮原油价格暴涨肆虐，基本都催生一次股市熊市，以及熊市见底后的机会。这一轮，应该也不会例外。

　　油价跌到多少才算底部？

　　有人喜欢用2009年初的极端数值，个人认为那是10年一遇的事情。原油价格长期在75美元以下，则沙特和俄罗斯财政困难。去年和今年，俄罗斯和沙特拼命生产原油，个人认为其中很大的考量，还是他们两国不喜欢油价超过110美元太多。因为油价如果再次涨到145美元，导致世界经济衰退后油价大跌（历史上每一轮油价大涨之后，都是大跌），他们也将面临2008年底类似的财政危机。

　　油价何时下跌？

　　在各国竞相使用“宽松的货币政策”，中东紧张局势的情况下，原油何时下跌，实在是个世界难题。目前我们知道的，美国原油需求在下滑，同比下滑近4%，欧洲原油需求下滑更严重，部分欧元区国家处于非常严重的经济衰退，对他们而言，欧元类似于金本位下的黄金，他们无法像冰岛一样，通过货币汇率贬值的方法进行经济调整。

　　现在全球原材料需求，最主要还是看中国需求。中国去年底，今年初进口了大量的原油，铜等原材料。媒体喜欢“做空中国”的话题，因为这样的话题够味。而事实 上，全球大量的，高达万亿美元级别的投资甚至投机资本，还在“做多中国需求”。中国需求大幅下降，则这些投资者将损失惨重。

　　原油何时下跌，我看主要还是看国际金融市场何时认为中国经济降温严重，看到中国进口减速。

　　财经问答

　　问：你很长时间都没有发表房地产走势的看法了，看法有改变吗？

　　答：该说的都说了。回顾2011展望2012系列之二：房地产，量在价先 2011-11-23

　　不再解释如下论述：如果外汇储备3.2万亿美元2，3年内不再有任何增长，则中国楼市按美元计价已经见13年大顶。对于人民币升值预期在2011年10月前后消失，2010年的文章里多次提及。

　　那么，人民币对美元的升值之路，是否已经彻底走完，外汇储备不再增长呢？

　　当然了，目前市场上最廉价的看法，莫过于宏观经济还在下滑，人民币升值之路似乎已经走完。我个人认为人民币升值之路还没有走完。原油，铁矿石，铜等价格跌下去，中国外汇占款增长会恢复，预计在下半年。

　　外汇占款不增长，中国整体房价向下调整过程就没有完成。

　　中国最近5个月外汇占款一共才130亿人民币，而此前每个月平均就有2300多亿。

　　　　月份　　　外汇占款（亿人民币）
　　2011年10月        -248
　　2011年11月        -279
　　2011年12月        -1003
　　2012年1月        1409
　　2012年2月        251
　　合计　　　　　130