冉学东：房地产贷款的走向决定了货币信贷的未来

大参考

　　不良贷款企稳，资金外流压力减缓，中国经济在一季度的表现，出乎很多分析人士的预料。本来从去年年末开始的房地产刹车，按照惯例到今年一季度可能会全面影响经济增长，这个判断显然忽略了经济的滞后反应。

　　今年三月份商业银行财务报告出炉上个月陆续出炉的财报显示，四大国有银行的利润均超出市场预期，不良贷款拨备皆保持稳定。

　　资金外流也出现稳定，2014年以来为了捍卫人民币汇率消耗近1万亿美元的外储以后，外汇储备在今年2月份和3月份接连两个月增加，尽管幅度很小，但总归没有大幅减少，是个好事情。

　　今年一季度截止3月末，商业银行不良贷款余额1.58万亿元，比同期少增504亿元，不良贷款增速放缓；不良贷款率1.74%，同比下降0.01个百分点；贷款损失准备金余额2.8万亿元，拨备覆盖率178.8%。

　　尽管不良贷款少增了，但是关注类贷款、逾期类贷款余额持续上升，3月末银行关注类贷款余额5.4万亿元，占全国贷款5%左右；逾期90天以上贷款与不良贷款之比是109%。今年一季度的经济增长，其主要背景是美国经济稳步复苏，欧洲日本经济复苏势头明显，中国经济加快了基础设施建设，尤其是房地产行业的持续泡沫膨胀，银行信贷投放非常迅猛。一季度gdp增加6.9%，结束七年的下跌趋势。

　　这个经济增长的稳定性到底如何呢？

　　房地产贷款的突飞猛进是此次经济增长的重要前提，相关数据显示，截至2016年末，房地产贷款余额共28.4万亿元，同比增长26.1%。在2016年年末和2017年一季度已经控制了这部分贷款增速，一季度住房按揭贷款增量占比26.2%，比去年全年下降13个百分点。更为让人吃惊的数字是，房地产相关贷款，包括含以房地产作为抵押、担保贷款的占比已经超过了总贷款的三分之一，个别银行的地产相关贷款占比甚至超过了50%，这样的银行，完全可以做房地产银行。目前银行业的总贷款在110万亿元左右，由此可推算房地产相关贷款规模在36万亿元。

　　目前最重要的是，监管层应该明确，房地产价格的膨胀，房地产投资的增长对于一季度较好的经济数据到底起到了多大的作用，如果按照目前严厉的房地产调控政策，今年后半年和明年上半年的经济会出现什么样的情况，比如按照此前银行业压力测试的结果，如果房价在目前的基础上下跌三成，银行的不良资产会大面积爆发，这对货币信贷和经济发展会造成多大影响，目前的房地产调控政策还能不能坚持，是不是又得重新出台支持房地产的政策？

　　按照目前银监会的数据房地产贷款占了总贷款的三分之一，也就是目前增长11%左右的m2中有三成是房地产贡献的，如果按照目前的房地产调控政策，很有可能明年m2的增速降到个位数10一下，这样的货币供给能否支持未来的经济增长？