张平：沪深全线飘绿，A股究竟会往哪儿走？

大参考

　　周四两市双双低开，受经济数据不及预期影响，早盘股指走低，两市约2300股飘绿。收盘时，上证指数报3228.66点，下跌0.76%，成交2114.0亿元；深证成指报10353.55点，下跌0.86%，成交2558.8亿元；创业板指数报1926.77点，下跌0.60%，成交额731.5亿元。

　　值得注意的是，石油、煤炭、钢铁、船舶板块的下跌引发市场恐慌，投资者担心A股新一轮下跌行情会否已经展开？不过，股评们却认为，由于3000点整数关口和5日均线的支撑，封锁了大盘下跌的空间，再跌是逢低加仓的好机会。

　　而笔者认为，两市数千股飘绿，权重股大跌，背后一定蕴藏着诸多利空，应该引起广大投资者的高度重视。那么A股市场究竟存在着哪些利空呢？

　　第一，美联储3月加息时刻已经来临，人民币汇率受压制，使资本市场观望情绪十分浓郁。近日，美联储主席耶伦指出，美联储加息操作，是严格遵从充分就业和维护物价稳定这两个重要目标。而1月美国的失业率保持在4.8%，接近充分就业，通胀水平却明显提高，接近2%的管理目标，所以适度加快加息步伐，是正确的。

　　笔者认为，如果2月非农就业人数大致符合市场预期，那么3月加息将大概率落地。正是由于加息预期的升温，使得美元开始走强，而全球非美货币多数回调，人民币6.9关口同样面临重压。在这种情况下，无论是大宗商品还是资本市场都处于观望状态，A股市场自然难有出色表现。

　　第二，国家“严监管，去杠杆”进入实质性阶段，长远来看，有利于股市规范、健康发展，但短期将给A股市场带来流动性困难。众所周知，自去年以来，A股之所以能够站稳3000点以上，主要是由于大量险资进入A股市场，举牌上市公司，从而带来了充裕的流动性。现在监管层联手打击那些敢于打擦过球的“野蛮人”，各路险资都有所收敛，流入A股市场的资金自然会大幅减少。

　　此外，监管层近期已明确表态要打破过去市场一不好就暂停IPO的潜规则和老做法。证监会高层的表态，一定程度上释放出监管层有意继续高速推行IPO的信息。因此对短期大盘走势产生很大的不利影响。

　　第三，经济数据不佳，让A股市场一片恐慌。2月CPI同比增速0.8%不及预期，但PPI却创下了8年以来的新低。PPI近期一路走高，CPI却持续向下。

　　于是，一些投资者担心PPI上升，以及PPI与CPI剪刀差扩大可能代表制造业利润率承压。试想，物价涨势趋暖，而工业产品的出厂价格上扬，会挤压工业企业的利润率。从而预示着企业利润和产量的增速将很快开始走弱。

　　第四，逆回购集中到期，市场流动性更加趋紧，受制于“降杠杆，控风险”的目标，未来央行货币政策将难以宽松。统计显示，本周中央行公开市场逆回购操作共有4040亿元人民币到期，其中周一到周五分别有700亿元、400亿元、500亿元、300亿元和200亿元逆回购到期。至少从短期来看，股市的流动性很难宽裕。

　　股市出现大幅下跌，尤其是权重股领跌A股，这不能不引起市场的高度关注。从短线来看，由于险资的资金收敛、逆回购到期，使得市场的流动性受到影响。从基本面上看，美联储加息预期、CPI和PPI数据公布等利空都让市场感到茫然。A股究竟会往哪儿走？笔者认为，总体上慢熊的概率很大，A股未来仍有进一步下跌的空间。

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