余丰慧：“国家队”角色应该尽快淡化

大参考

　　股市的涨跌应该由市场自身来决定，“国家队”在A股中不应起到主导市场运行的作用，其角色应当逐渐淡化（5月10日 《经济参考报》）。

　　新华社旗下的经济参考报发出此声音正当其时。这种声音顺应了中央政治局会议对股市发展的要求。日前召开的中央政治局会议提出：“要保持股市健康发展，充分发挥市场机制调节作用，加强基础制度建设，加强市场监管，保护投资者权益。”此前笔者分析指出，这两目标三措施是今后股市发展的指导思想、努力方向和具体措施。这其中，“充分发挥市场机制调节作用”尤为重要，也最具现实意义。

　　从去年股灾直到今日，中国A股在持续暴涨暴跌的起伏震荡之中。这种局面延续多久谁心里都没有底没有数。一个重要原因就是中国A股市场机制在其中的决定和调节作用远远不够或者说市场机制被扼杀和扭曲。这里面一个重要因素就是国家队插手市场化程度要求极高的股市。在中国A股的投资力量中，出现一个“国家队”在世界各国都是不多见的，这是真正的中国特色。其后果是，将好端端的一个市场化机制应完全作用，完全按照市场规律运行的股市搞成了个“四不像”。市场规律被破坏了，股市成为了迷路蝴蝶，横冲直闯，不知往哪里走。最终结果就是今天这个样子。

　　试想，本来应该由市场自由供需规律决定，由市场看不见、摸不着的力量神奇地让其到达均衡和出清的，结果竟然国家相关机构持有A股1221家公司共计市值1.00万亿的股票，这种人为力量使得规律被彻底破坏，均衡被彻底毁掉，出清遥遥无期。同时，正如经济参考报文章所言，自2015年A股发生异常波动以来，市场始终处于较为脆弱的状态，大面积暴跌时有发生，表现在大多数个股上，往往一周甚至一个月的涨幅很容易在一两个交易日之内跌个干净，投资者情绪高度紧张，一有风吹草动就会集体逃之夭夭，市场始终处于存量博弈的状态。在这种情况下，“国家队”的一举一动，都受到市场参与者的密切关注。对于普通投资者而言，每当指数处于萎靡不振的状态时，就希望有“国家队”托市力量出现，而一旦这种期望落空，就会以更快的速度逃离市场，A 股就会出现大面积暴跌。对于机构投资者而言，“国家队”的“高抛低吸”行为影响了市场的持续性，人为地扭曲了市场风险的释放或上涨的趋势，因而始终对市场处于观望状态。这也是机构投资者不敢久呆在市场，不敢贸然大量投入资金的原因。因为，市场最大的风险来自“不确定性”风险，掌管国家队生杀大权背后权力人的脾气谁也摸不透啊。

　　政府主导的国家队巨量资金竟然旨在把股市买涨，国外没有，中国股市从上个世纪90年代初恢复以来都是没有的。国家队进入这么多公司，买入万亿以上股票，进入问题大，退出给市场带来的风险更大。

　　从中可以看出中央政治局在关键时刻要求“股市要充分发挥市场机制调节作用”决策的英明。此前，权威人士在人民日报发声指出，股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。字字珠玑，振聋发聩。这就决定了“国家队”继续存在下去，甚至长官意志时不时买卖出击，不仅对股市起不到稳定作用，而且或成为搅局者，更主要的是与充分发挥市场机制调节作用要求相背离。

　　因此，股市的涨跌应该由市场自身来决定，投资者都应该买者自负，具有风险意识和亏损自我承担能力。国家队不应该成为股市的长期参与力量，不应起到主导市场运行的作用，其角色应当逐渐淡化。