扬韬：不是牛市

大参考

　　最近几天，不断有粉丝询问，目前的行情算不算牛市来了呢？应该怎样调整策略才能在牛市中赚到大钱呢？

　　我有点不敢相信，才跌了没多久，就已经有人相信牛市要来了。中国的投资者真的是太好了，股市他千百遍，他却始终痴心不改。股市才刚刚跟他说了分手，他回头就死乞白赖地又要跟股市谈朋友。

　　什么是牛市？我不用别的指标，就用扬韬的持仓调查来说明：

　　2014年5月23日，上证指数跌到1991点的低位，当时市场的持仓53.2%。到2014年8月15日，指数涨到2230点一带，大家的仓位也才62%。其间长达3个月，没有人去主动加仓。

　　更离谱的是，到2014年11月7日，指数冲到2420点以上两周后，大家的仓位才首次到了65%以上。但2014年12月19日，指数涨到3100点之上了，均仓位竟然还只有61.7%。

　　什么是牛市？牛市就是等股市涨幅超过50%了，大家还都没开始加仓，或者对于加仓显得心不在焉。

　　另外的一个数据是中证登公布的投资者持仓账户数量。2012年初，有5700万账户持有股票，股市盘整两年后，牛市启动前的2014年6月，持仓账户数下降到5300万。随后，牛市启动，持仓账户数就急剧减少，到2015年3月，上证指数翻番，达到4000点的时候，持仓账户数已经下降到4000万户了——对散户们来说，套牢多年的股票总算回来了，赶紧跑啊。

　　这就是牛市。

　　牛市之后呢？2015年4月-6月，股市加速赶顶的最后1000个指数点，实际涨幅不过25%，持仓账户数迅猛回到4700万户。然后，股市就暴跌，散户就继续买股票，当指数跌回4000点，持仓账户数就超过了5000万。然后，大家就一起套住了。再然后，从4000点跌到2638点，一直到现在，持仓账户数稳定在5000万户以上。

　　哦，散户不肯斩仓，还在加仓中，这能是牛市来临的标志么？到2016年3月11日，持仓账户回升到5143万户，创下新高。上周股市大涨了一下，持仓账户数下降到5082万户——指数不过上涨5%，就有60万散户逃路了。光凭这一点，反弹就应该持续一段时间。

　　所以，如果真的是牛市来了，另一个标志大约是持仓账户数量的持续下降。最起码，目前还不具备这样的特征。

　　在扬韬的持仓调查数据中，上周大家仓位加到将近60%，有点急吼吼了。《扬韬略》微信公众号做的每日调查，到3月22日早晨，持仓已经达到66.2%。注意，这还没有考虑融资的仓位。如果把融资的统计进去（持仓100-150%的按照125%的仓位计算），则3月18日仓位96.86%，3月21日96.37%，3月22日为94.37%。

　　想一下，有一群人，合计100万资金，结果行情刚刚涨起来，大家就满仓加融资，动用了合计97%的资金买股票，这能是牛市初期的特征吗？这充其量就是一次反弹而已。

　　如果有了这样的观念，投资朋友们在操作的时候，就别想着像牛市一样捂股票不动。涨多了你要出，跌多了要谨慎买。

　　回到今日的市场。今天上证50指数下跌近1%，创业板指数基本平盘，果然是给一点阳光就灿烂。市场在猛炒无人驾驶概念股、虚拟技术概念股、航天军工和北斗导航概念股。沾上一点概念，就可以猛炒一通，市场根本没有改变风格。而大蓝筹的下跌，一方面有主力调控的意思，另一方面则是游资一看没利润就拼命减仓——过去三个交易日，融资余额暴增370亿元，显见得大量资金涌入蓝筹股，以为主力会拉升，不料主力却反其道而行之，不允许股市涨太快。

　　当然，市场在回暖中。这样的市场暂时还不会有太大的跌幅，不过，已经有人在关注3月24日的波幅会不会很大了——某家券商要开策略会，据说逢会必跌。不知道这一次，魔咒会不会再次发挥作用。

　　一个可能的趋势是，市场在3月下旬到4月中下旬进二退一，逐渐摸高到上证指数3200点一带，然后再开始调整。因为涨多了，跌起来才有力。否则，大家都不肯割肉，谁来捡带血的筹码呢？

　　下午，扬韬参加了一个行业的小型座谈会，给人的感觉是，大家都在积极谋求生存，而不是发展。市场参与者整体是迷茫的，对后市看不清楚。未来的市场，考验的也许不是谁发展得快，而是谁活得久。先活下来吧，不管怎么说。至于发展，以后再考虑。

　　扬韬持仓调查模型：目前持有多单，预计止盈上证指数3100点。预计止损2650点。

　　10-45模型：目前持多单，开仓2870点，预计止损2905点。