老怪中国：春风送暖，股市入屠苏！（解读政府工作报告）

大参考

　　近期比较懒，周末基本没撰写什么文章，这主要是因为股市太过低靡，如果写消极了大家本来就没事干就会变得消沉，如果写的稍微积极点大家一旦头脑一热去做多一进去就会挨套。这周两会进行中，政府工作报告出台了一天多，得就一些方面解读一下，仔细看看，发现还真有春风。在此，就大家热心的问题说出一二。

　　一、注册制到底有没有？

　　对股市4次股灾，很容易会纠结到是注册制惹的祸，实际上不完全是的。注册制在政府工作报告中提了2014、2015年两年，但2014－2015还走了一波牛市。当初，注册制还被认为是股市向市场化进军的最好的事物，现在，大家都认为那东西得停，甚至都不能提，提一次就熊一次。周末也有很多文章在大谈2016年的本次工作报告把注册制删了。事实上，我却认为国家对注册制没有停！只不过是因为注册制是一个循序渐进的过程而已。前两年是直接提，有点冒进的味道；而今年没有提，提的是“推进股票、债券市改革和法治化建设”，实际上是认为注册制只不过是改革的组成部份而已，这里面有包括证券法修改、多层次资本市场体系的建设等前提，这些弄好了，用核准制还是注册制，无非只是一个名词，就无关紧要了。所以，从这一点来说，本次的政府工作报告比以往要细很多，动了脑子，直接回避了这个无关紧要的词，王顾左右而言他。当然，这对市场的信心恢复是不言而喻的，市场认为，一年三年甚至五年，注册就会无条件延期了，这是短期的利好，其实，长期来说，市场是要发展的，到时候就自然淡化这个名词了。所以，总体来说，短期市场会为此一块石头落地，便是用不了多久，这个词还会被一些人提，或者被有关读不懂政府工作报告的官员所提出来，他们仍会提到十三五规划中有这个词、人大当初授权了这个词，从而股市仍会受到惊吓。

　　二、经济到底是什么情况？

　　股市在去年6月份起的前二次股灾，我认为最主要的仍是去杠杆引发的对系统性金融风险担忧而引发的，而后二次，则是对世界经济下行以及中国经济硬着陆导致的担忧。而对2016年的股市，世界经济与中国经济的趋势，以及中国应对地缘安全的措施，仍将是最主要的影响股市好坏的因素。本次政府工作报告，确实消除了很多心理担忧，最主要的有几个方面，一是把“保持经济运行在合理区别”放在显目的标题上说。二是在财政政策上把积极的财政政策由去年的“加力增效”改为现在的“加大力度”，并且明确指明要把赤字水平从去年的2.3%拉到3%。（附加一句：安排赤字会造成什么？老怪刚看了个安徽台的电视剧《五鼠闹东京》，包公要让陈州的老百姓恢复生计需要很多钱，找皇帝要，皇帝感叹连年边关征战耗的国库空虚没钱，就让包公自己想办法。其实皇帝就是让包公仍然用老办法，果然，蒋平白玉堂们早就把最有钱的庞国舅劫了，直接弄到了万两黄金，正好可要赈济陈州百姓。现在的赤字？我一看历史剧就知道会干什么）。三是在货币政策上把去年的“松紧适度”改成了现在的“灵活适度”，说明会更灵活，不僵化，你有措施我就有对策。这会从汇率到利率，都会根据国际形势变化来定夺，总之会“守住底线”，但却不是‘强’刺激，只要不出问题就行。四是房地产市场本次并没有提去库存，提的是农业人口市民化、加强城市规划建设管理以及推进城镇保障性安居工程建设。这说明今年是城镇化建设进入深化阶段的一年，不是单纯去推房地产市场以稳经济，而是有一个平稳健康发展的正常的房地产市场就可以了，这给经济的稳定而不冒进起到了关键的作用。从以上数个层次看，经济稳定是有信心的，是可期的。当然，美国经济数据有复苏的迹象，中国也有望在一年多的转型实践中跳出困境。当今时代的经济周期，不需要传统经济学教材中所描述的那么长，只要经济不会更糟糕，那么股市的信心就会提前反映在指数上来。

　　三、股市到底会不会继续沉底？

　　由于上周典型的沪强深弱，大家都供给侧改革带来的一二线蓝筹充满期待。我们知道，一旦蓝筹起来，那就是指数行情。这个行情分三个层次来说，一是如果有指数行情，会不会遇到譬如3000点、比如3373点、比如3600点等关键成本区位的压力。二是蓝筹的介入需要大量的资金推动，会不会有持续不断的资金介入。三是指数行情来到时，创业板中小板会不会持续沉沦，真的会入深渊？我们分析，首先，压力区域肯定会存在，但是只有有足够的资金与信心，肯定会推动行情的深化，乃至于攻关拔寨。比如去年的中国二车，盘子大，照样可以天天涨停；象万科A，这样的盘子也能推得让他一路上涨，以至于现在不敢复牌。所以，这也成了第二个问题的答案，只要市场赚钱效应恢复，三五十万亿的股市不断上行是没什么问题的，更何况那些蓝筹多数都是可以上杠杆的。再说第三个问题，中小创跌的够惨，据说，一个是因为注册制老被说成是狼来了，另一个是新三板分层。注册制并不是洪水，即使来了也不会是可怕的，这就象世上并不存在的GHOST，即使存在也与人是和平共处的，但是硬被人描述成了怪物。新三板分层则更不可怕。政府工作报告中确实说要建立多层次资本市场，但是已把去年的“进一步显著提高直接融资比重”改成了“提高直接融资比重”，都不“显著”了，你还指望着股市、战略新兴板、新三板等等，能够把中小创的资金真的引过去吗？上周五，证监会迫不及待地宣布新三板分层，这是什么信号？天大的利好！过往，人们以为新三板会挤压创业板，会让创业板估值降低，会让资金流向新三板中所谓的“优质”公司。现在仔细想想吧：新三板自己都对自己没信心了，都要分三六九等，为的是怕投资者吃亏乱投资啊！翻开新三板的公司，千倍以上市盈率、百元以上价格、亏损累累的公司多的很啊！现在，又人为地把新三板公司分三层，可以预见，新三板很多公司会继续无人问津、无交易量，随做市商自己拉价格去吧，尤其是那种被列入最低层的公司，去新三板干嘛呢，被列为最低等把声誉都影响坏了。

　　只需从上述三个层面来解读政府工作报告，老怪中国便认为已可以去发现股市真正的动向了。周末我的文章指出《全面反攻时刻或已临近》，是的，当前确实应该要乐观一些了。只不过，因为中国人是中庸的，涨多了是会怕的，所以一定的时候是会调控的，注意“调控”二字的风险就可以了。对股市的引领板块，去年有一带一路，今年会有“供给侧”（或称“去库存”），所以，一定要密切关注一块二线蓝筹，我一个月前就说了有色，但后面会不会被别的反超，需要再观察一下。而创小板也会来行情的。题材方面，政府工作报告中所述及的新兴产业是个大概念，我认为其中所涉及的题材是会反复轮动的。