余丰慧：后市走强动力仍然不足

大参考

　　周五截止收盘，沪指报3097.92点，涨11.86点，涨幅0.38%，深成指报9850.77点，涨110.88点，涨幅1.14%，创业板报1983.30点，涨50.00点，涨幅2.59%。成交量方面，沪市成交2184.4亿，深市成交2541.8亿，两市共成交4726.2亿元。

　　周五大盘始终在低迷不振、活跃性极低、死气沉沉中拉锯般演绎。成交量仍然不大，不时显出国家队护盘的迹象，但空方力量仍然很大，与多方在角力较劲。

　　周五利好是银监会清理信托配资松绑，时间期限破除，清理整顿力度缓解或者说减弱。但个人认为，这种做法是完全错误的。硬让股指下跌也要下决心清理高杠杆配资，这关系到股市的长治久安之大计。不要忘记这轮股灾根本原因就是高杠杆配资这个妖孽。而融资融券、信托与银行勾结的伞型信托是带路党，是始作俑者。然后才有了P2P、民间的场外配资等，最终推高市场风险。必须下决心予以彻底清理，特别金融监管体系内的融资融券和伞型信托。股市去杠杆不能停止，一定要彻底。去年7月以来，监管部门在股市政策上可谓一错再错。

　　这样下去的话，下周以及未来A股将继续震动，风险更大，扭转被动局面将遥遥无期。

　　下周只要没有突发性大利好刺激，没有国家队强势拉盘，走势仍不乐观。投资者亦静不宜动，观察为主，操作谨慎。坚决不能追高，跌幅较大、市盈率过低股票谨慎介入。

　　探讨一个重点问题是美联储暂缓加息的利弊与影响。

　　全球关注的美联储加息与否终于有了结果：按下暂停键，暂不加息。

　　美东时间周四下午2点，美联储9月FOMC会议声明维持利率不变，称经济温和扩张，就业稳固增长，失业率下降。近期全球经济和金融局势可能在一定程度上限制经济活动，或给短期通胀率造成进一步的下行压力（9月18日 华尔街见闻网）。

　　分析美联储暂不加息的理由有二：一是外部经济金融市场不稳定，美联储关注的是新兴市场经济增速低迷，货币贬值，资本外流，全球资产价格下降，全球性通缩来袭。美联储最关注的是中国经济放缓，特别是担忧中国应对突发性经济金融动荡的决策能力。二是国内经济数据。虽然经济增速，失业率，投资消费等经济数据都比较乐观，但与加息决策密切相关的通胀率处于过低水平，不支持加息。美联储确定的通胀率目标为2%，而8月份远远低于这个水平。上次加息是在2006年6月，当时的通胀率是4%。

　　在不加息决策中，美联储对中国经济放缓以及应对能力表现出很大的忧虑。美联储主席耶伦在记者会上说，美联储预计到了由于中国采取经济再平衡导致的经济放缓。但风险是可能会出现比预期中更突然的下滑，这可能是因为中国决策者未能采取好的应对措施。

　　对于美联储按下加息暂停键褒贬不一、喜忧参半。可以说，在加息问题上美联储吊足了全球胃口。不加息消息披露后，“你TM这是在逗我玩？”这是大多数交易员在获悉美联储再次选择按兵不动之后的反应。尽管对于加息与否的判断存在分歧，但是几乎所有人都希望可以终结这无休止的猜测和等待，要知道，上一次美国加息还是2006年6月。从美股收跌看，市场对不加息决定是否定的。

　　如果选择加息，那么这个靴子落地后，利空出尽，是市场的最大利好。股市、债市、黄金、石油、外汇市场都是利好。否则，这把利剑仍然悬在头上，对市场构成压力。需要清醒的是，仅仅是加息暂停而不是不加息，只是加息这把剑暂时不落下，而不是不落下。推迟的时间快则一个月（10月），慢则3个月（12个月）。

　　美联储主席耶伦在周四FOMC之后举行的新闻发布会上表示，仍然预计年底前加息。10月份仍然有行动的可能，美联储必要情况下可以召开特别记者会。只要加息靴子不落地，美元升值预期就不会减弱，新兴市场等全球金融市场就将继续煎熬，风险仍在。从这个意义说，美联储不加息对全球风险来说可能比加息大。美国加息“利空”一定程度上已经被深度消化，而推迟加息使得市场继续猜测、揣摩何时加息，反而构成新的利空。

　　当然，美推迟加息也给全球其他市场特别是新兴市场留出了最少一个月的喘息和应对时间。新兴市场最大应对之策是在货币政策上动脑筋，在外储上保持足够规模以应对冲击。最根本的措施还是保持经济有一个乐观增速，出口尽快复苏，以保持一定的贸易顺差，给外储打下稳定的基础。特别是新兴市场外储规模较小的国度。