冉学东：救市的傲慢与偏见

大参考

　　经过这两天的暴跌，国家队的救市显然是告一段落了，迹象很明显，昨天1200股跌停，指数下跌6%以上，要在往常早就安抚市场信心了，但是这次很反常，监管机构没有发声音，暴跌的股票仍然是成长股和国企改革概念股，“两桶油”和“金三胖”仍然被强拉，手法跟上次暴跌时一模一样。

　　救市显然是失败了。

　　显然，市场的判断是正确的，部分股票给汇金，汇金也不当冤大头，它赋有国有资产保值增值的任务，你证金承诺不卖，我可没承诺啊，我可要按照市场情况去操作。

　　更为重要的是，监管机构也认识到市场运行自有其本身的规律，这种说法听起来狠心酸，好像是认识到救市的艰难，而事实上这次救市监管机构也真是纵身跳入苦海，大多数资金来自于商业银行贷款，成本很高，压力很大。

　　央行尽管口头上支持救市，但是没有实质性动作，商业银行的贷款是商业性的，盈亏自己解决。央行在人民币贬值记者吹风会上无异于对救市的斥责，正是因为救市才导致货币发行过多，成为此次贬值的导火索，这对监管机构的救市动作形成莫大压力。

　　而IMF一再催促监管机构退出救市，这也是无法忍受的压力，今年人民币进入货币篮子，五年才一次的评审，是人民币国际化的关键一步，是国家战略。小小股市根本不在高层眼里，监管机构显得非常弱势。搞不好如果破坏人民币国家化的大局，则要承担政治责任。

　　更为重要的是监管机构一直查“恶意做空”，查到了什么，出动了副部级的公安，还查到了境外对冲基金做空A股，一度好像阴谋论已经坐实，但现在看来估计不了了之了。

　　所谓恶意做空，本来就不是一个法律概念，在法律上根本站不住脚，市场买卖，愿赌服输，做空者都有道理，人家也是拿着真金白银进入市场的，人家拿着钱做空一定是恶意，为啥做多就没有恶意？尤其是对贸易公司的清查，这行动说好听点好像是救市，说不好听简直就是阻碍开放大局，中国经济开放，资本市场开放是国策，尽管现在资金要通过QFII才能进入股市，但趋势是肯定要放开的，这是资本市场开放的大方针，也是人民币国际化的重要一步。

　　况且那些所谓贸易公司的资金，来无踪去无影，只不过就是互联网上一个符号，你如何坐实就是热钱，就是外资的？证据很难找，法律上很难处理，也影响未来金融开放的道路，这方面困难重重。

　　再加上一个好端端的市场，被监管机构救市这么一搅和，所有的趋势、理念、市场运行规律和节奏都统统被打乱，专业投资者根本就没法玩了。许多本来就要出来观望的投资者，在国家队救市感召下，投身股市，这两天有赔个精光，这就是救市的成绩。

　　通过这此救市，受损最大的还是政府的权威性。救市开初，监管机构要求上市公司高管、券商和基金不要做空，要做多，要求上市公司回购、高管不能抛售，这个政策本身就与跟市场原则不符，最终执行的寥落。这次又是大跌，不是基金和券商抛售股票，那又是谁在做空股市呢。那些认真执行了政府政策，在巨大的亏损面前如何应对；而那些没有执行政策者则暗自庆幸，那么今后政府如何管理股市？

　　市场自身有其运行规律，这是肺腑之言，也是付出了巨大成本的，中国的股市鱼龙混杂，国家队在市场巨鳄眼里臭乳未干。

　　尽管机构的管理者大多来自银行，银行业根本不同于资本市场，这是一个复杂的博弈场所，不是如银行那般赚个利差了事，需要在大风大浪里拼搏出来的人掌舵，这是此次救市失败的最重要的根源之一。