肖相文：壳资源的力量会淹没注册制的呼声

大参考

　　本老头没事又来侃股票。

　　问一个问题，我国上市公司股票的壳资源为啥这么宝贵？

　　问这些问题很弱智。本老头再次声明，我只是唠嗑，供没事的朋友们解闷，绝不是学术讲座，有学问的朋友请千万不要较真。您阁下要是跟一个茶馆里闲聊的老头较真，就有失体面。

　　据本老头理解，壳资源是特产，产自我们伟大的中国。就是一个壳，里面的东西坏了，可以换。好比枕头，枕芯坏了，枕套还是好的，漂亮的，就不要一起扔掉，可以买个新枕芯塞进去，妥妥帖帖，节约又实用，非常好。有些上市公司上市的时候红红火火，但这把火没烧多久，就奄奄一息。眼看着要不行了，这时候有公司加入进来，续上一把祡，于是又旺起来了，等于釜底加薪。怎么加入？或者叫加盟，或者叫重组，就是拿钱呗，拿钱买这个公司的控制权。这么一捣鼓，公司的门脸还是这个门脸，但里面的内容变了，控制人变了，可能经营的方向也变了，就好比这个枕头。

　　这是特色么？绝对的特色！本老头孤陋寡闻，认定世界上这样的干法独一无二。

　　按照一般的理解，你这个上市公司不行了，退市就是。有进有出，自然淘汰，股市才有生命力。你这个公司要上市，申报就是，何苦要去捡一个破烂？

　　壳资源是中国股市的一个笑柄，一个怪胎。说怪胎，一点不为过。君不见我国的股市有一个奇特的现象，越是业绩差的公司，ST了，不能再T了，越是火爆，成交量爆棚。啥原因？就是有些独具慧眼的朋友赌重组，赌有人借这个壳上市。实践一再证明，这些朋友赌赢了。那些垃圾公司，一夜之间重组了，股票复牌后就不断涨停，让人叹为观止。

　　要说壳资源的产生，就要说到审批制。这个股市怪胎就是审批制孕育的。

　　大家知道，我国股市实行审批制，股份制公司的股票要上市公开发行，必须经证监会审批。那个审批极端严格，比丈母娘审女婿严格多了。到底有多难，排队上市排了多年的公司老总最清楚。

　　为啥要审批？一个愿卖一个愿买，自由买卖管它干啥呢？这也是国情所致。据说我国有许多狡诈的公司，会大肆欺骗宣传；我国又有许多盲目的百姓，会见什么买什么；这就麻烦，不仅会造成股市问题，还会造成社会问题。于是，审批制应运而生，证监会由对市场的监督变为主要对上市的审批。

　　这个从国情出发的审批制绝对好呀，皆大欢喜。首先证监会的朋友们高兴。你想呀，天天有人跟在屁股后面求爹爹告奶奶那感觉虽然有点烦人，但总体上还是不错的。股民们也高兴。别看有些股民抨击审批制，但真要不审批了，他就要在成千上万的上市公司中睁大眼睛挑选个股，防止踩上地雷，那个风险不是一般般。而审批制下，你只管下单就是，上市公司好不好，有证监会的领导替你把关。即便你的运气不好买到垃圾股，也不必过于担心，公司不会倒闭，股票不会变为废纸。说不定某一天来个重组，你就发了。那些已经上市的公司更高兴，一旦上市成功，鲤鱼就跳了龙门，一辈子不愁吃喝了。即便我吃喝玩乐过度了，公司被玩坏了，也不必担心，自有人给我大大的钞票，买我漂亮的壳。只有等待上市又遥遥无期的公司不满意。据说这样的公司很多很多，在证监会的门口形成了堰塞湖。

　　从这里面大家可以看出，壳资源来源于审批制。只要审批制存在一天，壳资源就不会衰竭。你想呀，审批制下，一个公司要上市不容易，要退市也不容易哟！说起来有进有退，公司经营不好，就要退市，但迄今为止，有几家公司退市了？为啥退市难？有很多原因，其中股民的压力是重要一点。让股民退市，股民不服呀！股民会问，你证监会审批的，审批之后又监督，咋会退市呢？不行，我要去证监会静坐。证监会的朋友想想也理亏呀，于是就默认借壳上市。于是，甲乙双方一拍即合，裁判兼中间人装傻充愣，壳资源就大行其道了。

　　照理改革审批制，壳资源这个怪胎不就消失了么？但审批制是个好东西，许多人拥护，难以改变。据说证监会的新领导正在悄悄滴做着注册制的准备工作。这位领导接受前任的教训，在注册制问题上多做少说，已经走得很远也很稳了。

　　本老头觉得这事没那么简单。注册制打破垄断，是市场配置资源的好制度，但牵涉到巨大的利益调整，难，因为反对的多。你想呀，不要说证监会，也不要说现在已经上市的公司，就是广大的股民，也不愿意呀。我在审批制下买的股票，都是高价，你现在一夜之间搞什么注册制，马上就会有成千上万的新股发行，股价必定一泻千里，我不是成了冤大头了么？

　　从这里可以看出，壳资源虽然是审批制下的一个怪胎，但也有正面的作用，就是稳定股市。股民们不怕买到垃圾股，不必提心吊胆。当然，壳资源的存在，对股市的公平与效率都是极大的伤害。但在稳定面前，公平与效率都不是问题。我们的管理层决策层必定要小心斟酌，而斟酌的结果常常是稳定压倒一切。

　　基于这样的国情，本老头大胆预测，注册制必定缓行。按照市场原则，股市的审批制应当让位于注册制，应当让股民让市场去选择公司，而不是让证监会去选择公司，这个才是正道。但是，理论很丰满，现实很骨感。市场配置资源起决定作用，在许多方面还只是个愿景。我国的股市，是一个关系社会稳定的股市，是一个要讲政治的市场。在这样的特色之下，证监会还敢急着搞注册制么？不敢，可以肯定至少在短期之内不敢。