陈思进：2017年欧元区经济前景

大参考

　　转眼间，一个崭新的2017年就要开始了。回顾2016年的全球投资环境，用惊涛骇浪来形容也并不为过，尤其是英国脱欧的公投，以及特朗普当选为美国总统，都是影响市场上下起伏的重要因素，美联储的货币政策，更是世界经济发生变化的重大要素。

　　如英国脱欧的投票结果，令全球金融市场震惊万分，意味着世界经济出现下行风险，使得宏观经济发生了变化，为下半年的经济前景增加不确定性。这种不确定性，对市场信心和投资造成负面影响，导致金融市场反应强烈。

　　截至10月底，英镑下跌了约15%，之后虽然有所反弹，但是受市场情绪的拖累，致使股价下跌（尤其是欧洲银行股），安全资产收益率也跟着下降。  

　　而特朗普诧异的当选总统后，欧元下跌至近一年的最低水平，那一刻很难破译当时的状况，因为特朗普在许多问题上触发、并发表了一些颇具高度争议的声明，使得很难将他追求的政策与选举宣言分开。由此可见，政治是相当令人困惑和复杂的。

　　展望2017年，欧元区注定有一个繁忙的选举年，不确定的气氛可能会持续弥漫整个欧洲，法国、德国和荷兰都面临大选，逐日上升的反政府势头和不安情绪，将威胁着主流领导人。除了这些选举，英国退出脱欧的谈判将继续主导政治话语，所有这些事件将考验欧元区的复苏动力。

　　据IMF的统计数字显示，欧元区2016年经济增长为1.6%，鉴于对未来的不确定性、消费者和商业信心，以及银行压力等潜在的因素，尤其是银行部门遗留的问题尚未解决，预期2017年的经济增长速度，相比2016年将下降0.2%。

　　随着国内需求减少、通货膨胀上升，再加上政治不稳定的气氛，可能将限制经济增长的速度。一些专家分析认为，2017年欧元区GDP增长可能只有1.4%。

　　此外，由于特朗普当选、以及英国易变的脱欧谈判，不稳定因素引起的下行风险依然很高。在发达经济体中，英国经历了预测增长中最大的下调，2016年增长率下调约0.2个百分点，2017年可能接近1个百分点。

　　反观欧元区的经济强国德国，第三季度的GDP增长仅为0.2%，低于第二季度的0.4%，比市场分析师的预期要低，减速是因为贸易净负值，这可能是全球不确定性加剧的结果。预计明年GDP增长将放缓，在劳动力市场紧张和工资不断上升的背景下，预计今年GDP增长1.8%，2017年的为增长1.4%。   

　　法国经济正努力摆脱适度增长的周期，但还是令人失望，迫使政府终于承认今年1.5%的增长目标难以实现。由于国外的波动加剧，以及明年总统选举结果的不确定性，对经济增长有下行风险。2016年法国经济增长为1.3%，预计2017年的增长为1.2%。

　　而欧元区第三经济强国意大利，第三季度由于扩大内需的背景，GDP增长速度超过市场预期，然而10月，消费者信心连续第三个月下降，产量和新订单增长放缓，采购经理人指数回落，第四季度总体来说增长仍然疲软。

　　2017年，意大利的经济增长应该是稳定的，这大致反映了今年的疲软表现，内部或外部冲击导致的利率和金融不稳定性激增，以及欧盟经济放缓，是经济增长的主要下行风险，预计2017年意大利的GDP为0.8%。

　　最后，再来看一看西班牙的经济情况。西班牙国内需求因继续得到欧洲央行的宽松货币政策的支持，以及缺乏严厉的紧缩措施，第三季度失业率降至6年来的最低水平，GDP增长保持了强劲势头。

　　虽然西班牙政府在2017年之前，面临必须大幅度减少财政赤字的任务，但是11月16日欧盟作出决定，撤销暂停向西班牙出资12亿欧元的欧盟资金（因为过去曾违反欧盟预算规则），这将给政府更有财政操纵的空间。  

　　2016年，西班牙的经济活动在有利的融资条件下，控制通胀和增加就业方面表现突出，经济增长约为3.1%。但随着2016年的优势逐渐消散，遭遇工资上涨停滞，及政府重申其对财政限制的承诺，经济势头将在明年趋于温和。2017年，预计西班牙的GDP增长将放缓至2.2%。

　　最后再谈回英国，12月23日，英国统计局宣布将三季度英国GDP增长率由0.5%上修至0.6%。数据显示，在7月份至9月份这段在退欧公投后的一个季度内，强劲的企业服务和金融公司的增长令英国经济扩张了0.6%。看来，英国脱欧这只黑天鹅渐渐变白，6月份的退欧公投似乎对经济影响甚微，并且今年最后一个季度的经济前景乐观。不过，英国统计局公布的数据同时也显示，英国经常帐赤字在三季度重新逼近历史高位附近，显示退欧公投后英镑下跌对出口的促进有限。

　　笔者认为，总的来说，英国折射的是整个欧洲的经济状况——既不那么好，也不那么差，做为最先进入经济发达的这个洲，显示了当经济发展到一定程度的时候，会时常不断地自我调节，渐渐地进入了到一种动态平衡的高级社会发展状态。