刘晓博：刚刚，央行突然出手！美元被降权，人民币汇率保卫战打响

大参考

　　刚刚，央行出手了！

　　在昨天深夜，彭博资讯社闹出人民币对美元汇率“破7”的大乌龙之后，今天（12月29日）傍晚中国央行突然宣布：对美元给予降权处理！

　　这意味着，新一轮人民币汇率保卫战已经打响。

　　在将近下午5点的时候，中国外汇交易中心通过其主办的“中国货币网”挂出了“关于发布CFETS人民币汇率指数货币篮子调整规则的公告”公告说：

　　2017年1月1日起，按照CFETS货币篮子选样规则，CFETS货币篮子新增11种2016年挂牌人民币对外汇交易币种，CFETS篮子货币数量由13种变为24种，新增篮子货币包括南非兰特、韩元、阿联酋迪拉姆、沙特里亚尔、匈牙利福林、波兰兹罗提、丹麦克朗、瑞典克朗、挪威克朗、土耳其里拉、墨西哥比索。

　　篮子货币权重采用考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得，本期调整采用2015年度数据。此次新增篮子货币权重累计加总21.09%，基本涵盖我国各主要贸易伙伴币种，进一步提升了货币篮子的代表性。经历史回溯试算，新版和老版CFETS人民币汇率指数运行趋势基本吻合。

　　公告还给出了新的货币篮子构成表格：

　　虽然公告没有挑明，但其中最大的变化是：CFETS货币篮子中，美元权重由0.2640调整为0.2240。另外，欧元、日元、英镑的权重也有所降低。

　　所以，此次调整货币篮子权重不仅是为了美元，还有欧元的因素。我此前在专栏里说过，欧元今年很危险。

　　“CFETS货币篮子”是2015年12月央行公布的新的货币篮子，并据此公布了“CFETS人民币汇率指数”。人民币的汇率从以前的“以钉住美元为主”，变成了“钉住一篮子货币”。

　　当时的舆论普遍认为，这意味着人民币走上了一条逐步跟美元脱钩的道路，为未来的人民币贬值腾出了空间。因为美元正在进入加息周期，而人民币当时还在降息周期里。人民币继续“陪太子读书”，是比较傻的一件事。

　　那么，此次央行在货币篮子里“给美元降权”，到底意味着什么？我的看是：

　　第一，希望进一步减少美元走强对人民币带来的贬值压力。因为美元加息的模式正在从“奥巴马模式”进入“特朗普模式”，2017年加息可能提速。未来，美联储还会讨论缩小资产负债表，会带来新的美元升值压力。降低美元在人民币货币篮子里的权重，有利于增强人民币的灵活性。

　　第二，短期来说，有保汇率的含义。因为美元权重降低了，那么贬值的预期就会降低，市场做空人民币的压力就会减轻。

　　目前是人民币汇率的“艰难时刻”。有人建议一步到位式的贬值，事实上哪里才是“到位”，大家看法完全不同，国际社会也不会允许这种情况发生；如果中国强行贬值，只会引发货币战争，其他国家也这样玩。有人建议加强外汇管制（比如我），但收紧外汇管制本身，就会增加贬值预期。

　　所以，人民币汇率问题已经没有一种“无痛的解决方式”。现在比较现实的，是采用综合疗法，贬值一点、管制收紧一点、算法更新一点。根本解决之道，还是加快改革进程，激活民间活力，真正让中国经济“满血复活”。