玉名：美联储加息对A股影响

大参考

　　为什么市场都担心美联储加息？说白了是担心资金流向。如果汇率贬值伴随大量资本外流（外储下降）的汇率贬值，就会引发A股市场的暴跌（年初的大跌就是源于此）。

　　当然这里面投资者可能会困惑了，那就是1月创纪录大跌后，2-3月，以及7月，10-11月都出现过人民币贬值，为何没再出现汇率下跌而导致A股大跌呢？尤其是10月之后，人民币贬值加速，一度跌破6.9关口，但央行依然默认，并未出手，任期贬值，这又是为何呢?玉名认为这里面问题的核心是汇率贬值是否引发了资金的外流，即国内资产（实体经济和金融市场）是否仍然具有吸引力。从这个角度来看，就可以解释为何2015年8.11汇改后汇率大跌、2016年1月受到美联储加息后遭遇空头狙击汇率，2016年7月和10月后人民币持续贬值等带来股市走势却是不同的。

　　因为前两次中国实体经济面临严重下行风险，于是国内资产的吸引力大幅下降（2015年8月时股灾大跌，以及2016年1月创纪录大跌），汇率的贬值诱发了资本的加速外流。而第三次，中国经济经历了一个多季度的复苏，在资产荒和金融市场一年内3度大跌的环境下，国内资产已经变得相对有吸引力（尤其是随着大宗商品市场的大幅走强，更是吸引了资金持续流入），于是汇率贬值并未带来资本的显著外流。今年来，大宗商品市场中的黑色系，即铁矿石、煤炭、钢铁等走强趋势最为明显，其余品种锌、铜等金属，还有农产品等都有不错的表现，期货市场持续火爆，也带来了PPI指数在数年后的首度正增长，并持续走强。

　　不过，美元指数持续强势，一旦大宗商品出现下跌，外需下降，人民币汇率走弱等综合作用下，中国实体经济就会面临挑战，此时房地产市场也完成了加杠杆炒作，金融市场的压力就来了，一旦资金大幅度外流，投资者就必须要提高警惕了。