冉学东：如果真的收紧黄金进口配额

大参考

　　最近市场盛传，中国可能手紧紧黄金进口配额的发放，以较少资本外流，这对于本身就市场抛售的黄金而言，无异于雪上加霜。

　　尽管美元在飙升后，最近几天有所疲软，已经有所下跌，但是黄金价格并未有所改善，依然在下跌途中，SHFE黄金已经连续四天下跌。12月1日亚市早盘，现货黄金一度短线急跌近10美元，逼近1160美元/盎司关口。12月2日，伦敦现货金小涨，在1174附近交投。

　　据英国《金融时报》报道称，中国正收紧发放黄金进口配额发放以试图减少资本外流。据一些交易员和银行家透露，一些有进口黄金资质的银行，现在难以获批进口黄金。在季度评估中，政府削减了黄金进口配额。一些有许可证的银行，必须在使用规定的美元配额进口黄金。

　　人民币近期贬值导致国内投资者对黄金的兴趣在增加，黄金价

　　格下滑也诱发更多买盘。这导致过去去几周中国黄金较国际黄金价格溢价高达46美元，正常溢价水平约为2-4美元。

　　一位银行人员表示，为了减轻溢价压力，国内银行被允许用离岸人民币购买其配额下的进口黄金。Wind数据显示，尽管溢价仍然处于高位，但上海黄金溢价已经下滑至26美元。

　　这也就进一步揭示了，香港离岸人民币市场利率再次攀升的原因。

　　香港离岸人民币12月12日隔夜Hibor报7.2%，创9月以来最高，一周期达7.05%；1个月期港元Hibor报0.48248%，昨日报0.46196%；3个月期港元Hibor报0.70893%，创2009年5月来最高；6个月报1.03036%。

　　许多分析师把隔夜拆借利率的暴涨笼统的看作是因为对美国即将加息的正常反应。美元跟随美国加息预期走强，将支持Hibor继续缓慢向上，这并非资金从香港流出，而从近日港股表现来看，也没有资金撤离香港的迹象。

　　而事实上，这又是中国监管层为了狙击资本外流的一箭双雕之计，这个措施不仅仅减少了黄金进口，资金外流减少，而且也同时进一步抽干了离岸市场上的人民币，让投机者没有工具对人民币进行做空投机。

　　2015年人民币汇率改革以来，离岸市场人民币利率几度飙升，就是央行为了抑制投机者做空人民币，这次不同的是，加上了黄金的配额管理。

　　目前有15家商业银行拥有央行授予的黄金进口牌照。有人认为，中国可能通过减少发放给商业银行的“进口许可证”以达到减少进口的目的。有进口资格的银行在每次进口黄金时仍然需要申请许可证。理论上，中国人民银行可以通过减少发放许可证的做法减低黄金进口。

　　不过问题在于，如果未来人民币汇率长期看空，黄金进口配额进一步收紧，国际黄金市场少了一个中国需求，国际黄金价格将大幅下挫，国内的黄金需求不能满足，人们为了规避人民币币值，就可能抢购黄金，这就会黄金溢价更高，就会在境内外形成一个巨大的黄金套利空间，从而再次形成黄金的走私，这不利于金融市场的成熟发育，尤其是不利于辛辛苦苦多年建立的黄金交易市场，但愿这个说法仅仅只是传言，我宁愿相信政府不会走这条路。