扬韬：安邦增持中建的原因和成本分析，大行情会来吗？

大参考

　　如果用技术指标来看，大盘早该调整。但如今的市场完全无视任何技术指标，并且挑战所有此前的极限，上证指数赫然出现了周线七连阳。历史上，周线连阳一般出现在两种情况下：

　　其一，刚刚摆脱底部区。由于此前持续熊市导致买力匮乏，卖盘也接近衰竭，所以，市场会在胆战心惊中逐渐走高。一般来说，周线连续6-8根阳线后，总会演绎一次快速急涨的行情，让踏空的人加速追高买进。所以，最后一周涨幅往往比较大，或者冲高之后回落，然后就见到了阶段性顶部。

　　其二，牛市中期。除去前述情况外，在牛市的中期，参与交易的人越来越多，买力聚而不散，持续的买进之后，总算让短时间有意入场的人全部进来了。这时候，指数的涨幅往往超过10%，市场缺乏继续追高的人，行情往往会短暂休整一下，调整的幅度非常浅，然后再继续向上攻击。

　　所以，如果目前的行情是大熊市之后的持续反弹，则12月初行情就该结束了，下周开始也许就要调整一段时间了。如果你认为是牛市中期，则好戏没完。那么，你认为当前行情是怎样的呢？

　　其实，有一只个股可以解释这一切。中国建筑。

　　昨天，中国建筑公告收到上证所给安邦的询问函。那意思是上证所有点火大，责问安邦：你丫说好了一年才增持不低于1亿股，怎么两天就买了3亿股？还说没买完？这算什么狗屁的承诺？莫非你想当大股东？安邦估计也有点火大：我说不低于1亿股，就是一定会超过嘛，超过多少，我为什么要告诉别人呢？它第一大股东持股56%，我就是把流通盘全买下来也没法干预它经营啊！

　　别把这个当笑话，上证所的询问和安邦的意图，确实值得好好琢磨一下。我今天就来分析它的过程和意图以及建仓成本。

　　安邦买进中国建筑，显然是从10月13日开始的。因为以其10月的最低建仓价格6.17元来看，也只有这一天才有这个价格，此后就没有见过6.17元的均价。从K线图上看，这是典型的“拉高建仓”手法。

　　从10月13日到10月31日，中国建筑合计成交45.11亿股，成交均价7.15元。安邦能在这段时间里合计买进11.06亿股，占到全部成交的24.5%还是非常不容易的。因为10月底的收盘价就在其成交均价附近。

　　11月1日开始到11月17日，这段时间中国建筑成交63.9亿股，成交均价7.90元。但安邦这段时间只买进3.94亿股，占成交量的6%而已。买的数量显著低于预期。这说明安邦这段时间可能是想放缓买进节奏，降低买进价格，但却不容易成交。

　　但不管怎么说，我们由此可以算一下安邦前面15亿股的成本。我计算下来，是7.35元。比我最初7.55元还要低一些。

　　11月18日和21日，中国建筑成交20亿股，均价8.47元，安邦买进3.62亿股，占比18.1%。我估计还得益于国家队砸盘才能买进这么多。

　　截止到11月21日，安邦总持仓18.627亿股，平均成本7.56元。

　　由此也可推测，到今日收盘，安邦总持仓股数预计22亿股左右。综合成本7.78元。我推测如果安邦持股达到30亿股，综合成本将低于8元。届时，股价很可能稳定在9.5-10元之间。

　　当然，这里的前提是昨天和今天安邦仍在增持中国建筑。如果它没有买，那我后面的推论就不成立了。

　　我不厌其烦地讲这个过程，就是为了告诉大家，安邦的手法有可取之处：

　　1、降低资金成本。它拉高建仓，短时间内可以迅速投入100-300亿元资金，大大节约了资金成本，有利于年底并表做帐。

　　2、迅速清洗浮筹。它拉高建仓，容易把股票所有的浮筹迅速清洗干净，一旦完成建仓目标，股票里剩下的投资者往往是比较坚定的持仓者，股价会保持相对稳定，不会出现大幅度下跌从而冲击自己的财务报表。

　　3、快速美化报表。它拉高建仓，如果到年底之前完成计划，账面浮盈十分可观，有利于美化报表，为下一年度的工作计划奠定基础。比如，假设它投入240亿元买进30亿股，届时股价10元，账面浮盈60亿元。这个业绩，将十分了不起。

　　当然，要能够被拉高建仓，说明标的股的价格是被严重低估的。如果一只股票内在价值10元，当前价格5元，机构是敢于直接拉高到8元完成建仓的。当它完成建仓的时候，股价还是被低估的，才会有安全边际。它完成建仓的位置，也就会成为较长时期的股价支撑。

　　安邦显然不是唯一洞悉上述原理的。过去四年，险资之所以在年底之前频繁出击，显然是大家有了共同的思路，惺惺相惜。只不过，2014年和2015年被举牌的一些股票，是缺乏安全边际的，尤其是盘子较小的股票。进入2016年，有足够安全边际的股票主要就是大盘股：要么是蓝筹股，要么是金融股。

　　再回看这两天的盘面，你也许就能恍然大悟：中国人寿何以在昨天开盘不久就直线上升打涨停？南京银行和华夏银行何以连续三天大涨？吉林敖东何以会突然被举牌？格力电器何以被国家队打压股价仍然能创下新高？因为这些股票都具备被大幅度买进并举牌的潜质——就连举牌中国人寿，也只不过需要300多亿元资金，相比之下，安邦持有民生银行和招呼500亿元的市值，算得了什么呢？

　　然后再回到本文开头提到的话题：周线6连阳，为什么只出现于两种情况呢？就是因为在牛市中期，会有很多机构拉高建仓，让所有想进来买的人都心生畏缩之情，才能把筹码买足。然后稍微停顿一下，就会在基本面大势中涨起来，让那些小散户最后不得不在更高位置买进。

　　当然，刚刚摆脱底部区的反弹，周线持续连阳后，没有新的买进力量推高，原有持仓者却有落袋为安的想法，所以，周线6连阳之后，才会见顶回落。

　　现在，我们再考虑一下当前的市场，是什么人在买进？买进的目的是什么？他们会在何时卖？卖出的时候会如何？

　　如果当前的买进者是机构、险资等，买进的目的不是为了短线卖出而是为了获得中期利润，那么，指数持续连阳就可能演化为中期牛市。反之，如果买进的都是些小机构或者大户，目的都是为了赚短线差价，那行情的基础就不牢靠，行情就容易夭折。

　　历史上可比的一次行情是2013年7月26日到9月13日，指数曾出现持续8周阳线，在第八周出现了4.5%的涨幅，然后行情就进入了调整。当时，8周时间，指数从2000点涨到2270点，最大涨幅不到14%。而最近一次持续6周的行情，从3000点回到3262点，涨幅8%。二者已经比较接近了。如果说有压力，那本周或者下两周涨得快一点，超过3300点也就开始有调整的要求了。

　　目前，从融资规模来看，本轮行情最大月度融资增加额是500亿元上下。值得注意的是，2013年7-9月的那轮行情，月度融资增加极限也是500亿元上下。2014年7月之后的持续周连阳，融资极限增加额超过1000亿元，2014年底则超过2000亿元，量级是不同的。进入2016年后，融资增加的极限还没有超过600亿元。这一次，能否有不同，我觉得可以观察融资规模就行了。

　　如图，下方的黄色柱状线是20日内融资增加额。今年第四次触及500亿元的天花板。能过去，则说明大行情有望。如果过不去，还是要谨慎一点的。所以，未来一段时间，可以持续观察这个指标。

　　另外，今天有一个现象值得注意，创业板指数再次上攻无果，今年下半年后，每一次创业板指数的拉升几乎都是无效的，有点像此前的券商股。考虑到年底资金的动向，我估计这个板块包括小盘股和高送转概念股，年底之前不会有大的行情。