玉名：第二轮债转股与第一轮成功转债股的差异

大参考

　　债转股究竟是不是利好？如今市场都在拿第一轮债转股，即1998年那次成功的行为对比，但这里面的问题是那是中国经济是复苏周期，随后迎来了的高速发展黄金期，而且那时有国家兜底，说白了和国债没有区别了，是高信用资产的债务重组；但本次则完全不同，经济处于L型调整中，过剩产业进行债转股，而不是说一个复苏产业进入高速增长前的优质资产，这些过剩产能公司得到了资金依然不能解决其本身的问题。

　　具体来看，在1999年前后，为了帮助国企脱贫，就搞过一轮债转股。方式是：成立了四个资产管理公司，对口收购四大国有银行的不良贷款，转变成资产管理公司对企业的股权。钱从哪里来？央行再贷款，四大资产管理公司发行低息债券等。说白了，主要的钱还是来自央行印钞，可以理解为全民共同负担。而2016年这一次，说白了就是靠股民来负担了，国家不再兜底，市场化行为就是要么“愿赌服输”，当然若是成功了利益均沾。

　　这样说太过晦涩，玉名其实用一个比喻，对银行来说，就好比股市中投资的“被套”，如何挽回损失？目前给出的方案是先止损出来，原有的损失静止了；接下来，通过合作进行一个新的操作，如果新的操作盈利了，那么可以回补原有的损失，如果新的操作亏损了，损失扩大。

　　对应来看，如今债转股就是这样的模式，上市公司欠银行的债，银行没办法， 你让上司公司还钱吧，它拿不出来，耍赖；国家想出来办法，说它没钱，你让他怎么还钱，干脆你先把债给免了吧，然后你们合作一个新项目，赚钱了大家分，都有钱赚；银行自然不能接受这个方案，怎么办，最终折中了，给你一部分股份，即便最终银行无法收回原有的债，有些股份也能收回一部分损失，不会“人财两空”，这就有了债转股，一场“耍赖”与债主的博弈。