笔夫：房地产的拐点就是宇宙的拐点

大参考

　　自房地产价格暴涨到长假风声鹤唳的限购潮，笔夫一直满足于观众的角色，倾听各路专家高深见解，我只是在思考，现在我想弱弱地表达一下自己粗浅的想法：

　　一

　　多重拐点的高度契合

　　脱离中国经济的全局与世界金融格局的变化来谈论中国房地产市场和宏观经济最新发生的一系列事件会一叶障目，事实上，无论就起因与结局来看，中国房地产市场的一切现象来源于全球性的债务与信贷拐点的到来，很多东西并不以人的意志为转移，只不过，任何政策的盲动和失误可能会加速进程并使矛盾显性化。

　　许多文章都在试图总结近期中国房地产价格暴涨的原因，但经济学家和财经作家们试图将本轮房地产的上涨描述成一次政府精心准备的有预谋的行动，如政府为了防止资本外流而拉高房地产价格云云，这种人云亦云的观点现在非常流行，以至于让人怀疑自己的经济学课程是否逃课了。面对严肃的经济学课题，许多人选择了讲故事，因为这样可获得许多的听众。

　　事实上，2016年以来中国中央银行给房地产的注水的初衷非常简单，就是清理三四线城市的高库存，因为从全国整体来看，房地产自2012年以后就已经严重过剩。但是，已经被生计所累的劳动者人群没有能力支付消费房地产所需要的首付资金，巨大的信贷资源再次源源不断地落到了一、二线城市的食利阶层手中，他们再次吵高了那些城市的楼市，这让政府促不及防。这个剧本并不是预先编写的，决策者一开始并不知道事情的结局，但事情的戏剧性变化对于中国宏观经济或今后的决策将产生拐点性的影响。

　　此轮房地产的大涨，可能是经济与金融市场多重拐点的契合点，理解这一点对于整体市场的理解至关重要。2007年以后，房地产在中国早已不是单纯的商品，它承载着极强的金融属性。

　　二

　　楼市调控，这次只做不说

　　在国庆长假的前夕，各热点城市密集出台调控政策，限购力度非常坚定并且前所未有，显然这是一次极有权威的整体布暑，但是与以往不同的是，对于这样的布暑，没有任何的事前宣传，中央级新闻媒体对某部召开的会议和领导人的指示没有任何报导，这说明什么问题？笔夫要告诉你，当一件正在进行的大事情政府只做不说的时候，这次就完全是在玩真的了。网传的消息说，领导批示中已经直接定义，房地产价格暴涨危害国家安全，这说明决策层被最近楼市的结果吓着了，也说明决策层的认同已经与经济精英人士的认同趋于一致。还记得2009年的十大产业振兴计划吗？这个计划遮遮掩掩独缺房地产业，但是房地产业是2009年以来唯一被振兴的行业，发改委前主任曾说，四万亿没有一分钱是流入房地产的，你信了吗？所以说，当政府只做不说的时候，你就要注意了。

　　限购肯定不是事情的全部，政策制定者肯定会从这次的暴涨中吸取经验和教训，经过反思，一定会知道，我们这个国家现在需要的究竟是什么。

　　三

　　楼市上涨和调控是又一次消灭流动性的过程

　　就其影响面来说，把楼市上涨和调控称作一次事件毫不为过！

　　当分析师津津有味和讨论楼市资金可以重新进入股市的时候，笔夫想对大家作出如下的提醒：1、这次限购是一次消灭买家的行动。在楼市上涨并且重新收缩杠杆比例之后中，在一线城市已经基本没有人能够支付首付了。

　　2、楼市资金进入股市的前提是能够全身而退，但是，在没有买家的条件下，投机资金怎么可以退出来？限购的效果，就是大幅上涨之后高位锁定筹码。

　　3、去年股灾已经消灭了一部份购买力，今年楼市上涨完全是央行新增信贷的结果，新增信贷不仅绝大部份变成了房地产贷款，而且使得居民手中的储蓄变成了首付，还把未来的收入自动转成了月供，在这样的前提下，谈论楼市资金进入股市显然非常幼稚。

　　4、楼市限购将与央行信贷收缩结伴而行，这一点周行长已经公开表态。事实上，节前一周央行通过正回购回收了大量的货币，可以预见的是，10月份新增银行贷款可能会出现大幅跳水。楼市调控带来的流动性缺失不容小视。

　　5、此次楼市价格上涨将中国房贷占信贷比直接拉升到近50%，这是世界各国公认的极限。房地产业最后一把刷子用完了，自四万亿以来，中国经济已经自废武功。

　　6、我们从上证指数2638点以来一直对中国股市持乐观看法，正是因为看到楼市暴涨的危害，我们已于9月12日改变了看法（见衍生交易实验室微信公众号）

　　四

　　美联储12月加息几成定局

　　虽然最新非农数据不及预期，但是我们认为，美联储极有可能在12月份小幅提高利率水平。今年以来我们从来没有认为美联储会在某一个月的议息会议上提高利率，虽然曾经在4月、6月和8月市场一致认为美元会加息，但我们不受各种声音的干扰。我们上次预测美元加息是在去年12月，事实上，那是几年以来唯一的一次加息。

　　在整个一年中，中国央行的大幅放水客观上减少了美联储加息的必要性，因为美国加息的目的是吸引资本流入，而不是经济过热和通货膨胀。现在中国被迫收缩信贷，美联储加息会提上议程。美元在未来一段时间会处于上涨阶段，这将人民币和其它非美货币带来巨大的压力，金融市场的动荡起点可以预见，结果难以想象！

　　此轮房地产的大涨，可能是经济与金融市场多重拐点的契合点，理解这一点对于整体市场的理解至关重要。各热点城市密集出台调控政策，限购力度非常坚定并且前所未有，显然这是一次极有权威的整体布暑，楼市限购将与央行信贷收缩结伴而行，当政府只做不说的时候，你就要注意了。可以预见的是，10月份新增银行贷款可能会出现大幅跳水。楼市调控带来的流动性缺失不容小视。