刘晓博：刚刚，央行让人吃了一惊！

大参考

　　9月18日，星期日。

　　由于中秋节假期调休，今天是工作日。上午9点46分，央行通过官网发布公告，宣布放水2700亿元；其中7天逆回购1500亿元，28天逆回购1200亿元。

　　由于节假日顺延的因素，今天有1300亿的逆回购到期，所以央行今天的净投放为1400亿元。

　　1400亿元，大约相当于五分之一次“降准”（0.5个百分点）释放的资金量，而且还是“到期要还”的资金，看起来不算什么。

　　但细心的彭博资讯社给出了一个发人深思的统计结果：本周，央行逆回购操作规模为7100亿元人民币，公开市场累计净投放5251亿元人民币，创4月22日当周以来的最大单周净投放。

　　本周央行公开市场操作

　　如果你足够敏感，就知道“4月22日以来新高”意味着什么！

　　那个时候，正是中国宏观经济政策和央行货币政策变盘的“时间之窗”。4月29日有一次政治局会议，随后5月9日“权威人士”在人民日报上发言。对股市、楼市、汇市等，给出了新的定义。

　　那篇文章里，有这么几段话特别引人注目：

　　树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤。

　　股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。

　　汇市要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制，在保持汇率基本稳定的同时，逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。

　　房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化“去库存”，而不应通过加杠杆“去库存”，逐步完善中央管宏观、地方为主体的差别化调控政策。

　　所以，从那时起虽然一直有人千呼万唤，但降准、降息一直迟迟不出，面对外汇占款不断下降，央行只是通过补充抵押贷款、中期借贷便利和逆回购等方式补充流动性。

　　那么问题来了：本周央行放水的力度明显加大了，创下了4月22日以来的“周最高”记录，这到底意味着什么？是不是货币政策再次发生了微妙变化？对投资者意味着什么？

　　我的看法如下：

　　1、这的确可能意味着央行货币政策再次发生微调。但也仅仅是微调，很难说是大的转向。事实上，我也在本专栏里多次预言了年底之前会有微调。

　　2、为什么微调？因为楼市正在缓慢降温，未来一段时间稳增长的手段将主要是“大基建+PPP”。此外，美元加息预期上升，市场需要维持充裕的流动性，防止楼市、股市出现大的波动。

　　3、近期央行为了给债市去杠杆，减少了7天逆回购的量，增加了14天和28天的品种，造成了短期利率的上升，诱发了股市的这一轮调整。现在增加资金供应量，有稳股市的含义。

　　4、只要GDP增速不跌破6.5%，央行不会轻易使用“降准、降息”这样的强调控手段，而只会在逆回购、MLF、PSL的量上做文章。但如果GDP跌破6.5%，降准和降息都是必然选项。

　　5、央行今天的表现，对于周一A股构成短期利好。当然，对于楼市也是不错的消息。