玉名：业绩因素与熊市中反弹的关系

大参考

　　银行股和地产股启动，是8.12和8.15权重股行情的关键力量， 尤其是近期万科A有过一波史无前例的三连涨停，而且拉动了同板块内的一线地产股，保利地产、金地集团、金融街等都起来，实际上这是一种比价效应。以市盈率为例，选择规模及主营最为接近的保利地产作对比，万科A最新静态市盈率为15.75倍，保利地产只有9.5倍。港股方面，举牌万科的中国恒大静态市盈率仅为6.48倍，比中国恒大低的，还有华南城、合景泰富、新世界发展等10只港股通地产股，其中包括传闻将参与举牌万科后又辟谣的，孙宏斌旗下融创中国市盈率仅4.86倍。而问题也来了，获利丰厚的宝能、恒大系资金，短期都还没有机会撤离，但其他资金已经嗅到了风险意味，如此高位，以及市盈率泡沫，就是等待接盘侠了。

　　为何如今要关注业绩因素？有两个因素:一方面是目前市场各方对“吃饭行情”依然有很多期待，此时就需要有足够的炒作题材，而管理层近期监管严格，导致获利盘涌出，游资对于炒作也较为忌惮。另一方面是以2013年的两轮弱市反弹行情为例，熊市重质特征明显，企业盈利复苏将产生熊市中的反弹行情。

　　2012年12月-2013年春节前：上证综指上涨24%，企业盈利在2012年增速见底，2013年初开启新一轮业绩增速上升周期；军工、金融、汽车等行业领涨。这和2016年7月蓝筹股翻身行情和中报预增股行情类似，都是从业绩因素触发，引发了价值股的反弹。

　　2013年6月底-9月中旬：上证综指上涨15%，三季度企业盈利增速进一步提升，交运、商贸、金融等行业领涨。（中小板市盈率始终不高，但股性却比沪深300强，所以很多时候投资者总是认为二八效应，其实中小板往往是好的标的选择，社保基金重仓股一半转向中小板也说明了该因素）。这和2016年行情类似，2016年一季度经济好转，市场有了3月份反弹，而随后经济数据走弱，指数陷入横盘格局中。每波反弹都有主线热点，3月时有色金属、券商、涨价题材股等是主流。

　　目前上证A股的整体市盈率只有15.4倍，深证A股的整体市盈率则为49.15倍。但A股在剔除银行板块后，A股整体市盈率上升至了36.94倍，而剔除所有金融板块后，A股整体市盈率达到了42.47倍。