陈思进：脱离欧盟会影响伦敦国际金融中心的地位吗

大参考

　　国际金融中心（IFCS）如伦敦、纽约和东京，是有着先进的结算和支付系统的大型国际全方位的服务中心，在具有深度的流动性市场中，无论是资金来源和用途多样化方面，都支持着国内的大型经济体，并在法律和监管框架下，能够充分维护委托代理关系和监督职能的完整性。  

脱离欧盟会影响伦敦国际金融中心的地位吗

文/陈思进

　　近来，市场投资者普遍关注英国脱离欧盟后，是否会动摇伦敦国际金融中心的地位？在当前新的世界格局下，谁又将可能替代伦敦，成为新的国际金融中心？

　　那么，怎样才能具备国际金融中心的条件呢？

　　一个突出的金融中心，可以被描述为一个国际金融中心（International Financial Centre），或者全球金融中心（Global Financial Centre），它往往首先是一个全球性的城市，具备了完善的法律制度，有着健全的交通运输、人才教育等硬体建设与体系，拥有设立跨国公司和国际大银行总部的吸引力。

　　此外，国际金融中心通常以第三产业经济为主，以金融和服务业为中心，必须拥有活跃的外汇市场、股票市场、期货交易、证券市场等金融产品市场，并拥有至少一个证券交易所，有多国的公司在其上市。

　　而国际货币基金组织（IMF）的一份文件，对国际金融中心提供了以下明确定义：

　　国际金融中心（IFCS）如伦敦、纽约和东京，是有着先进的结算和支付系统的大型国际全方位的服务中心，在具有深度的流动性市场中，无论是资金来源和用途多样化方面，都支持着国内的大型经济体，并在法律和监管框架下，能够充分维护委托代理关系和监督职能的完整性。  

　　虽然，纵观英国经济的总体规模，不要说与美国相比了，就连德国、日本、中国和法国都比不上。然而，英国的金融业却相当发达。伦敦自19世纪起，便领先世界各国各地，一直是国际金融中心的佼佼者。尤其在2016年3月击败纽约，排名世界第一位！

　　在很长的一段时期内，伦敦在世界各地的信贷和投资领域，特别是20世纪后期在新的金融产品发展中，发挥了重要的作用。比如20世纪60年代的欧洲债券市场，以及上世纪90年代的金融衍生品开发中，在伦敦《英国合同法》为国际金融界广泛采用并提供法律服务。  

　　到了21世纪，伦敦继续保持国际金融中心的领先地位，英国央行和欧洲银行业管理局（the European Banking Authority）总部都设在伦敦。伦敦是最大的衍生产品市场、外汇市场、货币市场、发行国际债券和国际银行贷款的中心。

　　同时，从地理位置上，伦敦获益于亚洲和美国之间的时区（Time Zone），在全球金融市场交易中，往往起到承上启下，无缝对接的作用。

　　尽管事实如此这般，但许多行外人却很难理解，伦敦金融业怎么可能胜过纽约呢？美国可是经济和金融强国啊！这种心态通常源自于20世纪后期，那时纽约证券交易所最终仲裁者的金融霸主地位，是由于在欧洲、日本与北美之间成交了大宗的交易。

　　纽约也的确在金融市场一些方面，相对伦敦有微弱优势，领先一个或两个排名（如IFCDI）。不过，在全球最大、最有信誉的四大审计公司经过全面的研究，都表示伦敦是更有影响力的金融中心。有些经济学家甚至声称，伦敦在金融业将长期保持无可争辩的霸主地位。

　　在过去的二十年里，伦敦金融板块的影响力和决定权的快速提升，是通过以下一些重要因素：

　　首先，发展中的新兴市场，如“金砖四国”经济体，意味着全球金融体系不再迷恋美国。在这样的条件下，如果要具有实质性的全球影响力，一个金融中心的时区是很重要的。不像纽约，伦敦的工作时间与世界各地的金融中心重叠，从芝加哥到新加坡，抑或从上海到东京。无论是新兴市场，还是发达的市场，即使在当今的电子和算法交易盛行的金融市场中，持续的人力投入和通讯要素，仍然是金融业必不可少的；

　　其次，只要逛一逛已经现代化的伦敦，就会发现这个城市的许多标志性建筑，充分显示了曾几何时的“大英帝国”，已然转化为了管理全球的“帝国中心”。

　　比如，伦敦的皇家交易所（The Royal Exchange），由托马斯·格雷欣爵士（Sir Thomas Gresham）建于1565年，交易员可以聚集在交易所购买和出售他们的产品。1571年1月23日，这座建筑正式被女王伊丽莎白一世获准皇家头衔，在350年里作为交易所几经战火历练，直到20世纪90年代被国际金融期货交易所接管。

　　再比如，始建于1045年的地标式建筑——威斯敏斯特宫（The Palace of Westminster），是英国国会（上议院和下议院）的所在地，也是执政英国人生活进行法律辩论并通过的地方。此外伦敦地铁银禧（Jubilee Line）、伦敦塔桥（Lower Bridge）、科学博物馆（Science Museum），以及伦敦最高的现代建筑群——重要的金融中心和商业枢纽区——金丝雀码头（Canary Wharf），雇用了约315,200金融从业人员，从剑桥、牛津毕业的精英中的精英纷纷涌向那里。

　　此外，20世纪80年代“大爆炸”式的改革导向的框架基础设施，使得与全球紧密相连的专家，希望把自己本地的财务管理模式带向全球。这也只有像伦敦这样的集中了人力资源资本的城市，才使之成为可能。

　　而且，在千禧年之际，当时纽约正面临安然公司丑闻的拖累。那个时期纽约官僚作风盛行，令人望而却步的诉讼文化，以及为了防范另一个安然丑闻，监管严格的萨班斯-奥克斯利改革法案，使得外国公司决定干脆避免麻烦，通过开展业务直接去伦敦上市。

　　上述这些因素所导致的结果，令今日伦敦在金融业获得全球影响力，达到了一个令人羡慕的高水平！

　　大约在世纪之交之际，美国证券交易所的全球公开发行股票总价值约为全球75%，而到了2008年，这一数字大幅下降至15%。这在很大程度上是由于伦敦的崛起，此消彼涨。在世界大部分地区涉及经济的重要事件，绝大多数是由伦敦金融区董事会作出的决策。而很遗憾，纽约却做不到这一点。

　　因此，从这个角度来看的话，即便是美国联邦包括市政府，每天都要参考伦敦的利率标准，来制定一系列广泛的金融合同，也就是整个美国（和世界）的贷款合同，包括简单的商业抵押贷款，甚至最不起眼的保险合同。从纽约、芝加哥和休斯敦，乃至于中国农村，全都通过伦敦的再保险市场。像这样的区域性市场，每一天都通过伦敦在沟通，而不是纽约。

　　比如，伦敦银行同业拆放利率（LIBOR，London Inter bank Offered Rate），已成为全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率，是目前国际间最重要和最常用的市场利率基准。英国交易员汤姆·海耶斯（Tom Hayes）曾经因操纵Libor，竟然能搅动350万亿美元的金融市场，其影响力可见一斑。

　　伦敦的国际金融中心的地位，非但不会因为脱离欧盟而撼动。反之，脱离欧盟本身对于英国来说，可能恰恰是离开是非之地的一种选择。

　　当前，欧盟正不断面临中东移民（包括难民）中恐怖分子带来的恐怖袭击，以及难民蜂拥而至的危机感，造成了就业的竞争、教育和医疗等资源的瓜分和消减的福利。而且英国每年缴纳给欧盟数亿英镑的会费，没有给自己国家带来相应的好处，却养活了欧盟内一些欠债的国家，所谓的“Enough is enough”（受够了就是够了）!

　　据英国BBC的分析指出，如果退出欧盟，英国将获得对其边境的完全控制，并能够控制或阻止来自欧盟的移民潮，在2011年欧盟移民占英国净移民总数的27%。不过，脱离欧盟的影响和余波，将反映在政治、经济、社会和体育等方面。

　　有一种说法，从短期来看，英国脱离欧盟或许将导致约数百万人失业。不过，另一种说法是，从长期而言也可能增加数百万个就业机会。然而究竟有多少外国公司威胁将要缩减在英国的业务，又或者在英国退出欧盟之际，通过经济重整将会创造多少个工作岗位，目前均无法拿出具体的数字。

　　而且，目前继英国脱离欧盟之后，奥地利、瑞典、希腊、荷兰、法国和捷克等国家，内部都产生步英国后尘，举行退出欧盟，举行公投的意欲。正应了《三国演义》的第一句话，话说天下大势，分久必合，合久必分……

　　就像纽约一样，伦敦也面临着新的竞争者，比如香港名列世界第4位，排在伦敦、纽约和新加坡之后，成为快速上升的东方金融中心，而上海也是后起之秀，2014年就已经名列20位，成为重要的国际金融中心。不过，相信竞争将对伦敦的提升是健康的促进。

　　总之，脱离欧盟非但不会影响伦敦的国际金融中心地位。由于脱离了欧盟的直接，以及欧元区的间接制肘，伦敦的国际金融中心将可能进一步加强并提升；反倒是由于英国脱欧，对于欧盟来说，绝对是利空，将使得欧元区进一步陷入困境，将更增高散伙的概率……