张晓峰：万科复牌，这场大戏终于进入高潮！

大参考

　　万科周一复牌，是目前最焦点的话题。很多文章从产权、法律、内部人、宫斗等角度去分析万科，而且引发了高级别官员的关注，使得桌上桌下的情况日趋复杂，信息量实在太大。反而不利于把控主线。其实主线很简单：第一，万科股价涨跌？第二，对大盘的影响?

　　在这两个问题之前，我还是要再次重申我对宏观、情怀等这类分析角度的一贯看法:无法量化、不能证伪。这个在英国脱欧这个事件上得到了充分的体现。英国脱欧是一个充满了情怀的事件，几十年的倍受精英阶层推崇的美满婚姻毁于一旦，金融市场用3万亿美元的下跌给这个事件标识了一个大大的差评。但是，英国股市已经刷了脱欧公投的新高，全球3万亿失地回补了2万7。

　　所以，再看万科复牌，同样的，卖情怀、看跌停又极大可能是违背了资本最基本的逻辑。

　　首先看复牌股价。现在看跌停的无非是两个理由，一个是万科港股跌幅明显，但和H比是个正确的路径吗？

　　图中，正常的K线是万科H股的走势，蓝色K线是恒生指数、黄色的是万科A的走势。三者的分歧出现在图中白色十字坐标的位置，经过半年的时间，万科股价以恒生指数角度看，又回到了原地。几乎没有涨跌。说明万科股权争夺事件没有给万科H股带来估值上或正或负的影响。

　　但是，A股和H股天然股价是割裂的，之间没有跨市场套利的渠道，所以，两者的影响存在心理层面，但却没有必然的比价标准。所以，以此为衡量的基础，很容易失之偏颇。

　　所以，把万科股价的决定因素严格框定在A股投资人的范围内，还是最靠谱的路径。一个是散户的去留，一个是机构的战略。

　　散户，可能大部分人的想法是离场，因为经过了半年的锁仓，激情已经从股价的涨跌转到了情怀的诉求，那就算他们都想离场，落袋为安吧！但散户永远不是股价的决定因素。

　　最核心的还是看机构，宝能到底想什么？

　　如果，思路走向宝能会轻易离场，加入散户离场的队伍，我想我们就不用聊下去了。

　　一个机构，在看中了万科这样大象级别的猎物，我们除了敬仰，不应该有任何轻视的想法。宝能包括他的盟友，唯一正确的想法就是，第一，股价不能爆跌，股价下跌会引起一系列负面反应，就像股灾的时候，银行质押股权强平风险都出现了，所以，绝对不能有这个万一发生。其次，股票绝不能抛，因为你不知道王石是不是已经找到了资本同盟，在二级市场上收集股票，从而在产权上杀个回马枪。

　　股权的争夺，不同于坐庄，是对上市公司真正的控制，股权在手，一切有理。

　　而对大盘而言，无论万科股价是涨是跌，第一，机构将继续股权的争夺，这是大概率事件，这对市场而言就是增量资金。第二，已经在里面锁仓半年的资金，是这个市场中非常活跃激进的资金，将被盘活，然后寻找其他的投资投机标的。所以，万科的复盘，将进一步盘活整个A股市场。所以，万科的复牌对大盘而言，只可能是利好。

　　一场大戏再次拉开。一个充满活力的市场永远是最好的市场。