刘晓博：总理考察银行，金融大招将至？

大参考

　　昨天（6月20日）下午，李克强总理考察了中国建设银行和中国人民银行，并在人民银行主持召开了“金融系统座谈会”。

　　让人感到奇怪的是，无论是新华社还是中国政府网，对于总理的这次活动都只播发了照片，但基本上没有文字报道。照片之丰富，超出以往的政务报道；文字之“稀缺”，也超出了以往的报道。

　　于是，对于总理此行的目标，坊间就出现了一些猜测。

　　第一种猜测认为，总理此次考察，跟银行业经营压力日益增大有关。

　　过去几年，中国逐步实现了利率市场化。这个进程采取了先甜后苦的做法，先是实现了贷款端的利率市场化（银行贷款可以卖高价），随后在去年实现了存款端利率市场化（银行吸收存款必须出高价）。加上互联网金融的竞争，以及中国经济进入转型期，所以商业银行从利润高增长期迅速跌入了低增长期。

　　在这个背景下，自去年以来频频出现外资和公募基金减持银行股的现象。比如去年年底，德意志银行清空了华夏银行的股份；今年6月，摩根大通先后减持了中信银行、工商银行、中国银行、重庆农村商业银行的股份；就在总理考察建设银行的同一天，新加坡的淡马锡大笔减持了中国建设银行5.5亿股H股。

　　第二种猜测认为，总理此次考察，是希望银行业支持实体经济，支持房地产去库存。商业银行此次只考察了建设银行，而建设银行历来跟大基建和房地产关系密切。

　　其实，这些猜测未必正确。因为大家似乎忘记了一件更重要的事情：每5年召开的一次的中央金融工作会议为期不远了！

　　从历史上四次中央金融工作会议召开时间看，其中3次在年初，也就是在1月或者2月。如果按照惯例，第五次中央金融工作会议应该在2017年1月或者2月召开。但最近有消息说，此次会议可能提前。

　　为什么提前？原因很简单：形势需要。想想看，当前国内稳增长压力较大，国际上美元进入加息周期，随时可能第二次加息。在国际、国内形势共振下，人民币汇率走势微妙，人民币计价资产的价格和中国的高杠杆率都不断受到考验。

　　尤其是去年的股灾、救市，以及今年1月的股汇双杀，都给管理层留下了深刻印象。4月下旬到5月初，中央经济政策做出了新的调整（具体体现在“权威人士”在人民日报上的文章里）。

　　所以，总理此次考察和举行“金融系统座谈会”，很有可能跟即将召开的中央金融工作会议有关。

　　那么，此次会议将给我们带来什么？

　　我的看法是，无论此次会议是不是会提前到今年夏天召开，它都要解决两个重大问题：第一，建立适应新形势的新的金融监管体系，防范金融风险；第二，推进证券市场改革，为中国开启“印股票的时代”。

　　其实，这两个任务可以概括为一个任务，因为建立新的金融监管体系，其实就是为开启“印股票时代”做准备的。

　　“印钞票的时代”、“印股票时代”是我在2014年底到2015年初提出来的概念，它未必准确，但却生动反映了中国发展模式的变迁。

　　我认为在过去15年时间里，中国处于“印钞票的时代”，发展模式是：通过货币超发，带来土地、房屋价格的上升，从而推动了城市化快速发展。在这个阶段，由于土地资源控制在政府手中，所以“有形之手”发挥了重要作用，房地产行业超常规发展，开发商和购房者成为主要的红利分享者。

　　但这个模式进入尾声，因为绝大部分城市的房屋已经过剩。未来中国将通过行政审批制度改革、司法制度改革、注册制改革等，建立健全市场经济体制，激活“大众创业、万众创新”，股权、股票、债券等大金融投资将成为热点，创业者通过股权、股票致富，并激发出全社会创业的热潮，这就是所谓的“印股票的时代”。在这个时代，政府有形之手逐步退出，融资方式从间接融资过度到直接融资，企业负债率下降，实体经济崛起。

　　要真正迈入“印股票的时代”，就必须建立新的金融监管体系，推进注册制改革，防范和化解金融风险，让“印钞票时代”遗留的泡沫平稳落地。这些，都是这次金融工作会议需要解决的大问题。

　　这次会议将结束去年“股灾—救市”以来，金融、证券领域徘徊的局面，为整个行业的推进找到方向、动力和新的节奏。