荣跃：中期底将形成 创业板升浪可期

大参考

　　导语：俗话说，成也萧何，败也萧何。谁是A股的萧何？创业板也。5.31长阳，6.15中长阳分别源于创业板大涨4.9%，3.4%，而6.13长阴则源于创业板暴跌6%。基于此，空方之所以看跌A股至2300点见大底，是因为其认定创业板迄今已腰斩之后的股价还要再腰斩。而多方认为，迄今创业板走势实际上远强于主板，尽管创业板指数被腰斩，但长期上升趋势线与中期上升趋势线均末跌破，中期底部即将形成创业板一轮较大升浪将至。

　　中期底将形成创业板升浪可期

　　6月15日股指低开之后即出现一路走高，各板块全面井喷，一线品种指数均大涨超5%以上，可以算是近期少见的极强表现；统计发现，大涨的板块创业板居多，这与之前天檀一直谈到交易方向的重点是创业板比较一致。也印证了天檀对于创业板是当今A股最具影响力的板块，未来行情的发动也依然会以创业板为发动机而展开。

　　就创业板本身的周K线走势（图1）来说，2015年9月2日低点1779点和2016年3月1日低点1841点，呈现出一种底部抬高的特点，而在同一周期内沪指的低点2850-2638却呈现为下移的态势，从这个角度来看沪指是弱于创业板的，而从市场内部热点结构的活跃度来看，创业板都远远高于主板，这也证明了主板有逐步被边缘化的趋势；同时，目前创业板周K线持续在120日周均线上方震荡，这对创业板中期底部的形成有积极的作用。

　　诚然，去年6月之后中国股市出现了明显的几轮大跌，创业板也与主板一起走出了较大的下跌行情，这种同步的熊市也让很多人不但对中国股市失去了希望，同时由于创业板个股整体市值偏小，股性活跃的特点，较大的波动让投资者对创业板个股产生了一些恐惧；但这依然不能否定创业板是中国A股最活跃的群体。

　　客观来看，创业板的底部明显在不断抬高，主板的底部却呈现下降趋势，表明高波动的创业板其实整体依然强于主板；从机会成本来看，活跃的创业板市场总比不活跃主板市场要好，尤其近期股指并没有非常明显的转势，但盘面中个股的赚钱效应却异常强烈，属近期罕见，强势板块个股几乎完全无视这种指数的涨跌，走出极为霸气的行情，而这些强势个股大多来自以创业板为首的小市值群体，这足以证明了创业板依然是市场资金最愿意涉足的领域，也印证了天檀对于创业板是当今A股最具影响力的板块，未来行情的发动也依然会以创业板为发动机而展开。

　　鉴于2013年和2014年，创业板分别在30周线，60周线结束调整产生强烈的上涨行情，以及创业板目前在120周均线（周五在2025）附近发生如此强烈的超强赚钱效应，天檀认为创业板1900—2000点附近将形成中期底部区域，未来彻底企稳后将出现一波较大的上涨行情，目前是对创业板战略布局的最佳周期。

图1为创业板周K线图

图2为创业板日K线图

　　指数分化将成为常态创业板是交易王道之选

　　2016年即将过半，就指数来看上半年A股仅有一次2个多月的短暂温和反弹行情，可谓是典型的弱势格局。

　　不过，虽然市场整体较弱，也依然有一些亮点存在，3月中旬无人驾驶概念的绽放、4月锂电池板块的逆势而动、以及5月次新股板块的局部性大涨，都成为了上半年的经典。从以上热点板块以及龙头个股来看，整体呈现出一种炒新、炒小的特点；而这些新的热点概念、新的热点龙头大多属于创业板或中小板，从这个角度来看，反映出弱势行情资金面趋紧，小市值个股更受青睐。

　　那么是不是只有弱势行情才炒小盘股呢？经过天檀对A股的历史统计后得出：市场80%的时间都是在炒小盘股，熊市要炒小盘股，牛市更要炒小盘股；尤其以2009年之后表现的最为明显：

　　2008年10月28日沪指见底1664点之后，上涨至2009年8月的3478点，涨幅109%；而中小板指数却从2114点上涨至2010年11月的7493点，涨幅高达254%。

　　2012年12月4日沪指见底1949点之后，走出一波为期两个月的波段上涨行情，至2013年2月18日见顶2444点后再次出现回落，涨幅仅仅25%，并于6月25日再创新低1849点；而此时的创业板则从2012年12月4日的585点上涨至2014年2月25日的1571点，涨幅169%；

　　2014年7月之后，沪指于2000点附近开启了一波为期一年的牛市行情，从2000点上涨至5178点，涨幅近160%；而与此同时中小板从4400点上涨至12000点，涨幅172%；创业板从1300点附近上涨至4037点，涨幅高达210%；

　　以上三组数据显示，不管是上涨时间还是上涨幅度，创业板或中小板远远超过了同期以沪指为代表的主板市场。

　　2013年是创业板独舞的结构性牛市，2014年下半年开始的牛市行情则是A股的全面牛市；不过这次的牛市与以往不同的是：虽然整体来说是全面上涨，但权重股和小盘股之间节奏的转换则非常鲜明，原因在于2013年在沪指大跌的情况下，创业板逆势的大涨直接开启了中国A股指数分化的新格局，也就是说2013年是中国A股分化格局的元年。同时，以上数据也可以明显的看出小市值市场永远强于大市值市场，越新的市场越容易受到资金的重点战略布局，从而天檀得出以下结论：

　　1、新兴产业正在逐步成为中国经济增长的动力所在；2、中小板、创业板经过多年的发展已形成一定规模；3、齐涨共跌的时代一去不复返；4、指数分化将成为未来中国A股的常态；5、完全看沪指投资股票的方式将被淘汰；

　　也正因为A股市场目前的错位结构，让大多数还以看沪指涨跌进行操作的投资者出现了巨大的不适应，纷纷感叹“市场很难做”，所以，市场即便出现赚钱效应，与投资者能否赚到钱并不是正相关，因为在运行过程中，主板、创业板之间存在明显反差，如果节奏踩不准，不但不能赚钱，还有可能导致投资者的双向亏损。

　　去年牛市形式上和2005—2007年有类似性，但结构已经发生严重变化；10年前，中小板才刚刚成长，而创业板还没有出生，当时的牛市以沪指为核心推动力，关注沪指的上涨即可对大势有了判断，而去年的牛市与10年前有巨大的不同，中小板、创业板的规模大幅膨胀，独立走强的基础已经夯实，再加上国家对互联网+的大力引导与扶持，使得这个群体成为天时、地利、人和的典型，也即一个时代的产物。对于小盘股群体高股价的问题，天檀的观点是：散户关注价格，而主力关注市值和成长性。

　　参考美国市场，有价值型投资和成长型投资两大流派；前者认为，投资股票的目的主要是为了每年收取现金红利（股息），投资收益应摆在第二位；而成长型的交易者则认为，购买股票的主要目的是获得投资收益，现金红利无足轻重。这两条主线投资在美国股市上交替演化并不断完善，刺激着美国股市节节攀升，而目前成长型流派更胜一筹。此类风格对市盈率的关注度并不是很高，未来行业发展潜力是关注的重点所在。

　　每一个民族都有其特有的文化和属性，估值波动是A股的核心驱动因素，而非绝对的以企业盈利驱动，这也是A股和成熟的美国，香港市场最大的不同点；海外市场大部分是赚EPS增长的钱，而A股赚的是估值波动的钱。

　　所以会发现一个特点，当一个公司预期未来几年盈利能增长5倍的时候，其估值会先涨5倍。而当其盈利真的兑现之后，却开始了残酷的杀估值。这也解释了很多中外不同的现象：研究公司的盈利增长固然复杂，但毕竟只是平面的维度。而研究一个公司估值的波动，其中牵涉了情绪面，市场偏好，风口，行业发展等等。这是一个更加立体的维度。

　　而未来，随着中国资本市场国门进一步放开，海外机构投资者大规模入市，A股投资的散户化特征是否会改变？不得而知。但是短期看，A股投资者结构很难改变，而这种散户化，反身性的投资策略依然会是主流。对于大部分来说，依然将在寻找估值波动的浪潮中互相搏杀。

　　证券市场永远都是波动的，不波动的市场是绝不可能的，期望绝对的平衡是一种幻想，学会在波动中应对才是交易的王道所在。

　　对于牛股选择，小盘股群体向来是牛股的聚集地，对于本轮牛市以创业板为首的小盘股群体性的暴涨，天檀的观点是：

　　1、小盘股的上涨是符合目前国家政策的，上涨是合理的；

　　2、就具体操作层面来说，由于小盘股盘小、股性活跃的缘故，在运行过程中波动较大，对小盘股的操作要给予较大的包容性，不能简单以10%来作为止损点，而应该以趋势线下轨作为止损底线；

　　总结一句话：大跌考验的是投资者的心智、逻辑、思考方式以及心态，波动是证券市场永恒的状态，如果投资者无法接受波动，就要思考是否适合进行证券交易了。反之，你就是一个成熟的投资者，持续的盈利将保持常态。对方向的认知是天檀思想的一极，而另一极则是对热点的挖掘；因为乐观的性情，对于大跌天檀以包容的态度面对，转换思路进入股票识别模式，这样的思维让天檀在大跌中看到了更多的机会，而非被恐惧包围，这就是业余选手与职业选手的差别所在。