玉名：针对股市L型考验，市场存在普遍误区

大参考

　　市场之前一直对经济L型有解读，实际上5月来A股是实实在在的L型，那么如何看待市场这种走势呢？

　　L型的两种理解与解读

　　L型如何理解？悲观的解读是急速较大幅度下跌后就很难反弹；积极的解释是一段时间内不会再跌了，构筑底部，寻求机会。那么中国经济所面临的L型是哪种呢？

　　说到L型，首先要有一个高点，这个高点显然就是2006-2007年的牛市，重工业化、资源化是其重要特征，当时也是QFII开始进入A股的时间，外资惊喜地发现中国股票中的资源股竟然是这么的便宜，随即大肆买入，引发了整个市场对资源股的追捧，随后几年涉矿题材也是非常极为火爆，在这期间，煤炭、有色、能源股等都出现了爆炒，甚至涨幅几十倍的个股比比皆是，玉名在当时也给大家挖掘了驰宏锌锗，其矿山自给率是100%，资源股中最纯正，其也是在这波牛市中有了非常大的涨幅，启动之初其仅有2元多，足见当时市场经历的风格转型。而这些行业也带来了中国GDP的快速增长，毕竟对于资源行业来说，加大开采就可以快速获得经济的增长，当然也会带来对环境的破坏和高耗能污染等问题，但当时只顾GDP增速，这些问题被暂时忽略了。

　　2008年金融危机是一个转折，随后出台了4万亿元刺激计划，受益最大的房地产市场，引发了新一轮房价的走高，也拉动了基建、钢铁、水泥等板块走强，更引发了行业的过剩，结果导致随后经济结构的严重扭曲，可以说这也为随后A股连续走熊埋下了伏笔。而转机出现在2013年，创业板为首的新兴产业，尤其是TMT的崛起，引发了持续至今的创业板牛市，可以说行业转型带来了这波牛市，而如今经济结构转型也是希望通过类似的转型，根本性地改变经济增速持续放缓的局面。因此，我认为两种解释L性，中国经济可以算作是后者，即乐观地看待。

　　中国经济与股市关系

　　“Ｌ”型意味着未来中国经济运行态势总体平稳，既不会出现强劲的反弹，也不会出现明显的失速。当前中国经济面临的主要是结构性问题而不是周期性问题，进入新常态的中国经济内外环境变了，速度调整是必然的、正常的，这不是一两年的事。一方面中国经济当前面临很多困难和深层次矛盾，另一方面中国经济的潜力大、韧性足。

　　沪深股市自1990年末开始运行以来，基本上都是在经济高增长的背景下运行。所以，每到股市行情出现下跌的时候，看多的一派最常用的反击理由就是经济基本面这么好，股市跌是不正常的。从历史上来看，A股也遇到过经济增长放缓的情形，但持续的时间都并不太长。在有关方面采取强力措施以后，就很快又恢复了高增长。因此，对于投资者来说，也都早已习惯了在经济高增长背景下操作。但是，这一运行了26年的背景，如今被改变了，从现在起，大家要适应L型增长的环境了。

　　在当前全球经济和国内经济形势下，我国经济不可能通过短期刺激实现V型反弹，可能会经历一个L型增长阶段。2015年上半年股市大涨的时候，市场各方都很清楚，当时经济状况并不理想，行情主要是靠资金推动的，但内心还是希望实体经济能很快实现V型反转，以期实现从资金牛市向业绩牛市的转变。但是，到了年中大家发现，经济运行困难比预计要大，于是就退而求其次，希望经济能W型反弹，这样尽管反复比较多，但终究还是能够往上。可是到了四季度，眼看经济增速很可能还会再盘整一段时间，这样又不得已将预期改为U型。到这个时候，可以说投资者还是在期待经济会回到高增长轨道上。而到了今年初，权威人士表态，中国经济将进入L型增长，这意味着GDP增速将长期在6-7%区间。无疑，这样的预期，对股市会产生很大影响。对于L型股市的特点、股市策略和热点板块。