冉学东：美联储加息节奏过慢对世界经济也是一场灾难

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　　新兴市场很怕美联储加息，但是很多人没有意识到，美联储加息过慢，也更加是一场灾难。

　　5月19日发布的美联储4月26和27日的会议纪要显示，若经济数据改善或在6月升息，这个消息加上昨天美联储的微小缩表计划，让美元如虎添翼，今天最高上涨0.32%，到95.51。

　　美联储的纪要显示，绝大多数与会者认为，如果未来数据显示，经济在第二季度上增长加速，劳动力市场保持强劲，通胀朝着美联储设定的2%木桥前进，那么美联储在6月加息是合适的。

　　那么美国最新的经济数据能否未来能否达到6月加息的条件。先看非农就业，美国

　　劳工部周四(5月17日)公布的数据显示，美国4月季调后CPI月率上升0.4%，升幅创2013年2月以来最高水平，并高于预期值0.3%和前值0.1%；美国4月未季调CPI年率上升1.1%，升幅与预期值一致，并高于前值0.9%；医疗和食品价格同时也有所上涨。数据还显示，美国4月未季调核心CPI月率上升0.2%，升幅同预期值一致，并高于前值0.1%；4月未季调核心CPI年率上升2.1%，升幅同预期值一致，但不及前值2.2%。在核心CPI的统计中，扣除了波动很大的食品和能源指标分项。

　　这里，美国4月未季调核心CPI年率再度超过了美联储设定的2%的目标，而这应该很受美联储的欢迎：美联储在四月的政策会议声明中，对通胀抱有鸽派态度，并表示“由于能源价格的下跌，以及非能源进口价格的下跌，美国通胀将会长期低于目标。”

　　然而，经济形势在发生微妙的变化，美国石油和食品价格的上升，也推动了美国4月CPI数据的走高：美国4月油品价格月率上涨8.1%，为2012年8月以来最高水平，远高于3月的2.2%；4月食品价格上升0.2%，3月下降0.2%。而4月通胀上涨，也与美国房地产价格的上涨有很大关系。

　　但从就业看，而美国劳工部5月6日公布的数据显示，美国4月新增非农就业人口16万人，增速创2015年9月以来最低，不及预期的20万；4月失业率为5%，也低于预期的4.9%。很多人认为这个数字意味着美国经济复苏不可持续，6月加息的可能性在减小。不过最新的数据显示美国4月的实际收入确实上涨的，美国4月实际收入年率上升1.3%，升幅高于前值1.1%。

　　美国另一位经济学家对耶伦加息的步伐评价为过于小心，他就是斯坦利，他说，美联储原本应该将现在的联邦基金基准利率提高到1%以上(目前为0.25%至0.5%)。他认为，到美国经济实现充分就业、通胀率突破2%目标后，如此缓慢的加息步伐将使美联储严重落后于美国经济状况。如果加息过慢，则此后加息将不得不加速加息，这对美国经济和世界经济将更加有害。他预测到，美联储将会被迫加快加息步伐。2017年美联储将加息5次，2018年再加息5次，以使美国经济不至于极度过热。他认为2017年底美国的通胀率将达到3%。这种陡然加息，让已经非常脆弱的新兴市场经济不堪一击，过于刚猛的加息，将如黑洞一样吸收国际流动性，这对世界经济将是一场灾难。

　　斯坦利称：“随着库存调整逐渐结束、净出口减少的趋势减缓、以及原油与汽油生产下滑带来的拖累作用弱化，我认为今年美国GDP增长将达到超过平均趋势的水平。劳动力市场只会变得越来越紧张，工资增长速度将显著提高。”

　　可以这样说，耶伦的表态自从去年12月第一次加息之后，就开始左右摇摆，表态一会儿偏左，一会儿偏右，当然今年前半年的表态基本上是一边倒的偏右，甚至说出了关键时候不排除采取新一轮量化宽松，让金融市场大吃一惊，跟着的当然是美元的疲软，导致今年三四月的一次加息就成为了泡影。

　　耶伦最担心的是国际金融市场动荡，新兴市场的经济危机可能拖累美国经济，但事实上，美国目前的经济对于这些市场的依赖性很小，未来，最关键的因素是石油，石油价格如果出现上涨，则美国通胀必然飙升，复产的页岩油气企业将带来大量新增就业，世界经济形势将出现大反转。