凯恩斯：如何判断大盘结束调整？

大参考

　　昨天，受到美国股市下跌影响，股市又开始二次探底了。沪指最低点再次回到2781点，然后反弹。既然大盘已经完成二次探底，并且收出了下影响。按照我们的精确操盘系统来看，沪指留下了第三个缺口，一般来说，第三个缺口是衰竭性缺口，这个缺口肯定会回补的，所以，今天大盘就应该出现反弹，去回补这个缺口。如何判断大盘结束调整呢？

　　很简单，第一是出现一个相反的向上缺口。第二个是出现中阳线，回补昨天的下跌缺口。目前这两个信号都没有出现，所以不能确定大盘止跌。需要说明的是，类似昨天的下跌，投资人除了按照我们的操盘提示，控制仓位。其他方法很难避免这种损失。

　　那么，投资人如何避免股市黑天鹅事件出现呢？

　　投资是一场实践活动，离开了对企业的实际调研，那么坐在办公室进行分析研究，最后都可能会脱离实际，遇到黑天鹅事件。但是我们也看到，尽管无数的专业研究员，都调研过重庆啤酒，但是仍然在十年后发现治疗性乙肝疫苗不过是一场骗局。为何会发生，机构在进行了充分的尽职调研后，投资的风险可能并没有减少，该有的黑天鹅一个都不少呢？问题出在哪里呢？

　　这点，投资者应当向政治人物学习。毛泽东的农村包围城市理论，其实就是源于湖南农民运动考察报告和在战争中学习战争。考察报告本身，需要深入群众，进行调查研究。所以，毛泽东思想的群众路线是我们党的生命线和根本工作路线，也是投资者调查研究企业的一件重要武器。

　　我们认为有些研究员，包括会计公司，审计公司，律师事务所等第三方的机构审计或者调查之所以效果不大，是因为他更多的属于表面上，程序上的调查。有些会计师事务所等第三方中介机构收了被调查公司的钱，然后来被调查公司收集很多的财务数据和证据，来证明这个企业的发展是否在合理轨道，但是公司经营真正的核心优势，或者对企业的一些劣势，并不一定真实准确的反应在企业的财务数据上，也就无法真实的反映到调研报告中。所以，我们认为调研一个企业必须和这个企业周边的人、物进行沟通，去获得足够的一手信息。在与上市公司的沟通和调研中我们总结了如下小经验，与大家分享。

　　一、向公司高层提问。参加上市公司的股东大会，这是一个可以和公司高层私人交谈渠道，当然一般零散的投资人可能通过互动平台或者股东大会提问，有经验的投资人会翻出过去若干年的财务报表，看整体数据演变，然后提出自己的怀疑。但是高管回答有时候会比较敷衍，有时候也会刻意掩盖，所以最重要的高管沟通不是和目标上市公司的高管沟通，而是主动和竞争对手的高管沟通，你可以直接问竞争对手高管你们是如何和目标公司竞争的。这时候竞争对手的高管会非常乐意表达他的轻蔑。

　　二、和公司底层员工沟通。底层员工格局不大，他们更关心自我，他们最容易因为工资等问题爆料公司负面。投资人要主动的了解他们，当然他们的坏话很多不可信，但是你会立马知道你要怀疑什么。

　　三、问行业专家。我们在做医疗器械投资的时候就喜欢去和医生交谈，进行教育行业投资的时候和老师交谈，投资游戏公司的时候和玩家交谈，也许你本身就是某方面的达人，比任何人都了解，但是一般投资人都缺乏某方面的知识。医生很清楚他开的药，老师很清楚他用什么软件备课，玩家见面总喜欢介绍自己喜欢的手游。

　　四、和上下游交谈，一个企业有供应商，有顾客，这些人对这个企业的看法非常重要，供应商的看法主要集中在资金是否紧张，顾客的看法主要集中在产品是否符合需要。

　　五、和无关利益的人交谈，也许是上市公司所在地的一个过路人，或者是上市公司隔壁小卖部的大爷，他会告诉你这个企业有没有偷排污染，在当地人心里地位如何。

　　六、和专业投资人交谈，也许你什么经历都没有，每天都需要上班糊口哪有这闲心，那你就找有能力的专业投资人交流，他们不一定会告诉你哪只股票优秀，但是他们会补充你看问题的方法。

　　毛主席说，革命不是请客吃饭。总之，价值投资人如果认为价值投资，就是打开电脑，看看财务报表就可以赚钱。那么投资者也就太天真了——那投资赚钱也太容易了。投资者调查研究企业的目的，不是挖掘内幕，而是通过与企业家的合理的沟通，你能看到公司领导对未来的看法，特别是高科技企业，可能有些创新技术，经济学家，行业专家都未必能看懂未来趋势，所以投资调研和分析，是尽可能的接近真相，而且可以大概率上，避免遇到黑天鹅。